삼성전기009150삼성전기 (009150) 좋은 3분기보다 외국인 발걸음이 먼저
Buy (진입 대기)진입 대기⚠️ 이 리포트는 업데이트되었습니다. 최신 본은 /report/4070에서 확인하세요. 여기는 작성 시점(2026-10-27) 기준 회고용 보존본입니다. · 이 종목 리포트 전체 이력
⚠️ 검수 정정 (10/27 15:4x, 데스크 품질검수) — 발행 뒤 외부 감사(4개 렌즈 검토·반박 검증)에서 확인된 오류를 바로잡습니다.
① 3절의 '최근 90일 보고서의 목표주가는 IBK 1,750,000원~하나증권 3,000,000원으로 1.7배'는 집계 범위 오류입니다. 증권사별 최신 보고서 기준 최근 90일(17곳) 목표주가는 삼성증권 1,400,000원(07/31)~교보증권 3,000,000원(08/24)으로 2.1배이며, 알파증류소 1,560,000원보다 낮은 곳도 두 곳(삼성증권 1,400,000원·DB증권 1,500,000원, 둘 다 7/31) 있습니다. 초고의 '1,400,000~3,000,000원'이 맞았으나 편집장 검토가 도구 집계(9/2 이후 36건)를 90일로 오인해 고치게 한 운영 결함이며, 도구와 검토 규칙을 함께 고쳤습니다. ② 4절 시나리오 표는 3분기 영업이익으로 나뉘어 있어 핵심 아이디어 ②('갈림길은 4분기 8,000억원')와 기준이 다르고, 3Q 6,200~6,500억원(언론 보도 예상 6,455억원 포함)이 어느 시나리오에도 들지 않습니다. 정정: 3Q 6,200~6,500억원도 기본 시나리오로 보며, 설명회에서 4Q 영업이익이 7,000억원 아래로 시사되면 3Q 숫자와 상관없이 비관 쪽으로 봅니다. ③ 4절 '2~3년 그림(조건부) 1,950,000~2,400,000원대'의 상단 2,400,000원은 계산식을 확인하지 못해 철회합니다. 세 조건이 모두 맞을 때의 기준은 낙관 시나리오 1,950,000원입니다. 보완: 관심 슬롯의 취지인 '확인된 것/확인 안 된 것'에서 빠진 재료가 있습니다. 10/26 보도(SBS Biz '엔비디아·테슬라, 삼성전기에 조 단위 투자')와 종목토론실의 반복 주장은 공시로 확인되지 않은 것이며, 직전 리포트(10/23)가 핵심 아이디어 ③으로 걸어 둔 '10/28 설명회에서 지원 규모 확인'은 그대로 판정 대기입니다. 투자의견(Buy 진입 대기)·1년 목표주가 1,560,000원은 그대로입니다.
투자 스토리 — 한눈에 보기
매수 의견은 두되 지금은 기다립니다 — 1년 목표주가 1,560,000원 유지
- 무슨 일: 엔비디아가 기판 생산능력 2.5배 확대의 공급사로 삼성전기를 지목했고(iM증권 10/22), 10/28(수) 실적을 앞뒀습니다.
- 왜 움직였나: 10/26 코스피가 -1.46% 빠질 때 -0.36%로 버텼지만, 외국인 20거래일 매도는 계속됐습니다.
- 우리 판단: 의견을 '매수 — 나눠 사기'에서 '매수 — 지금은 기다림(Buy)'으로 바꿉니다. 1년 목표주가 1,560,000원 유지.
- 핵심 숫자: ① 외국인·기관 20일 9,036억원 순매도 ② 2028년 주당순이익(EPS) 60,000원 × 26배 ③ 4Q26 영업이익 8,000억원
- 지켜볼 것: 10/28(수) 13:00 설명회 — 4Q 판가 인상으로 영업이익 8,000억원 이상을 시사하면 좋고, 7,000억원 아래면 나쁩니다.
- 위험: 실적이 좋아도 외국인 매도가 이어져 3개월 예상 구간 하단 970,000원을 밑도는 경우입니다.
- 다시 볼 때: 10/28(수) 설명회 직후, 그리고 외국인이 5일 기준 순매수로 돌아서고 20일 순매도가 시가총액의 1% 아래로 내려올 때입니다.
핵심 아이디어
① 외국인 매도는 시장 전체의 이탈이라, 좋은 실적만으로는 멈추지 않습니다
- 근거: 외국인은 20거래일 동안 8,484억원을 팔았습니다(KRX, 10/26 기준). 같은 10/26 외국인은 코스피 전체에서 6,955억원을 팔았습니다(서울신문 10/26).
- 계기: 10/29(목) 03:00 KST 미국 금리 결정(FOMC) 성명, 05:05 알파벳·06:30 MSFT 실적의 설비투자 계획
- 틀리는 경우: 실적 발표 뒤 외국인이 5일 기준 순매수로 돌아서고 20일 순매도가 시가총액의 1% 아래로 내려오는 경우
- 주가 반영: 일부 — 시장보다 덜 빠졌지만, 매도 흐름 자체는 아직 꺾이지 않았습니다
② 내일 갈림길은 3분기가 아니라 4분기 전망 8,000억원입니다
- 근거: 3Q26 영업이익 예상은 DS투자 10/7 6,516억원~유안타 10/8 6,832억원으로 폭이 4.8%뿐입니다. 4Q26은 IBK 10/20 보고서 8,005억원, 미래에셋 같은 날 0.8조원으로 모였습니다.
- 계기: 10/28(수) 13:00 KST 3Q26 실적 설명회(DART 10/12 공시, 접수 20261012800255)
- 틀리는 경우: 설명회에서 4Q 판가 인상 언급이 없고, 4Q 영업이익이 7,000억원 아래로 시사되는 경우
- 주가 반영: 3분기는 이미 반영, 4분기 8,000억원은 일부만
③ 2027년 매출 예상의 19%가 이미 계약으로 묶였습니다 — 남은 변수는 가격입니다
- 근거: 미래에셋은 10/20 보고서에서 2027년 장기공급계약(LTA)을 3.5조원으로 봤습니다. 알파증류소 2027년 매출 예상 18.6조원의 18.8%입니다. iM증권은 10/22 보고서에서 엔비디아 증설분 대부분이 2028년에 들어와 2027년 공급 부족이 더 심해진다고 봤습니다.
- 계기: 10/28(수) 13:00 KST 설명회 — 4Q 판가 협상 결과와 2027년 가격 방향
- 틀리는 경우: 2027년 기판 판가 인상률이 한 자릿수로 언급되는 경우(iM증권은 +20% 가정)
- 주가 반영: 아직 — 10/19 계약 공시 뒤에도 주가는 내렸습니다
1. 투자의견과 목표가
| 항목 | 이전 (10/23 07:17) | 이번 |
|---|---|---|
| 투자의견 | Buy (나눠 사기) | Buy (진입 대기) |
| 1년 목표주가 | 1,560,000원 | 1,560,000원 (유지) |
| 3개월 예상 구간 | 970,000~1,370,000원 | 970,000~1,370,000원 |
| 현재가 | 1,145,000원 (10/22 종가) | 1,118,000원 (10/26 종가) |
| 외국인·기관 20일 매매 | — | 9,036억원 순매도, 시가총액의 1.08% (크게 파는 중) |
| 판단 근거 | — | 이익 예상과 평가 배수는 그대로지만, 외국인 매도가 이어져 20일 기준 시가총액의 1%를 넘었기 때문에 새로 사지 않고 기다립니다 |
2. 무엇이 달라졌나
- 외국인 매도가 직전 리포트 뒤에도 이어졌습니다. 10/23 1,364억원, 10/26 53억원을 더 팔았습니다(KRX). 외국인·기관 20일 순매도는 시가총액의 1.08%로, '크게 파는 중'에 들어섰습니다.
- 그래서 의견을 '매수 — 나눠 사기'에서 '매수 — 지금은 기다림'으로 바꿉니다. 연기금은 5일 동안 946억원을 사들였습니다. 하지만 외국인 매도 2,909억원을 메우지는 못했습니다. 3개월 예상 구간은 970,000~1,370,000원으로 유지합니다.
- 직전 리포트(10/23) 뒤 주가는 -2.4%입니다. 같은 기간 코스피는 7개월 만의 최저로 내려갔습니다. 삼성전기만의 악재는 확인되지 않았습니다.
- 사람들이 이 종목을 보는 이유는 엔비디아 소식과 확인된 일정입니다. iM증권은 10/22 보고서에서 엔비디아가 3년간 자사용 기판 생산능력을 2.5배로 늘리며 공급사로 삼성전기를 명시했다고 썼습니다. 회사는 10/12 공시로 10/28 잠정실적과 13:00 설명회를 알렸습니다. 종토방의 '오늘 급반등'은 10/27 대체거래소(NXT) 장전 거래 +3% 보도가 근거의 전부입니다. 정규장 가격은 아닙니다.
3. 실적 전망과 목표주가 근거
| 구분 | 2025년 실적 | 2026 예상 | 2027 예상 |
|---|---|---|---|
| 매출 | 113,145억원 | 145,000억원 | 186,000억원 |
| 영업이익 | 9,133억원 | 21,500억원 | 43,000억원 |
| 영업이익률 | 8.1% | 14.8% | 23.1% |
| 주당순이익(EPS) | 9,362원 | 22,500원 | 42,842원 |
3Q26 영업이익은 직전 리포트와 같은 6,600억원으로 봅니다. 2Q26은 이미 4,404억원이었습니다(DART 반기보고서). 연간 예상 2.15조원에서 1H26 7,209억원과 3Q 예상을 빼면 4Q는 7,691억원입니다. 증권사들이 보는 8,000억원보다 낮습니다.
1년 목표주가는 2028년 EPS 60,000원에 동종사 2027년 PER 중간값 26배를 곱한 1,560,000원입니다. IBK의 2028년 EPS 67,913원보다 낮게 잡았습니다. 증권사 보고서 집계 평균 목표주가 2,349,500원(20곳, 최근 180일)보다도 낮습니다. 최근 90일 보고서의 목표주가는 IBK 1,750,000원~하나증권 3,000,000원으로 1.7배 벌어져 있습니다. IBK는 10/20 보고서에서 이익을 올리고도 이비덴·무라타의 배수 하락을 반영해 목표주가를 유지했습니다. 그 갈림은 내일 3분기 숫자로는 풀리지 않습니다.
목표 시가총액 확인: 목표주가 1,560,000원 × 발행주식수 74,693,696주 = 116.52조원
4. 세 가지 시나리오
| 시나리오 | 확률 | 전제 | 1년 목표주가 |
|---|---|---|---|
| 낙관 | 30% | 3Q 7,000억원 이상, 4Q 8,000억원 이상 시사 | 1,950,000원 |
| 기본 | 45% | 3Q 6,500~7,000억원, 4Q 판가 인상 유지 | 1,560,000원 |
| 비관 | 25% | 3Q 6,200억원 미만, 빅테크 설비투자 축소 | 950,000원 |
세 경우를 확률로 평균하면 1,524,500원입니다.
10/28(수) 09:00 SK하이닉스 실적이 먼저 나옵니다. 고대역폭메모리(HBM) 수요가 강하다고 확인되면 메모리 기판 판가 인상 기대가 커집니다. 10/29(목) 05:05 알파벳, 06:30 MSFT가 설비투자를 늘리면 낙관 쪽 확률을 올립니다.
2~3년 그림(조건부): 1,950,000~2,400,000원대입니다. 다음 셋이 모두 맞을 때만 유효합니다. ① 2028년 엔비디아 전용 신공장이 계획대로 양산 ② 2027년 기판 판가 +20% 이상 유지 ③ 2028년 영업이익 6조원 이상. 하나라도 깨지면 이 숫자는 버립니다.
5. 주가 흐름과 외국인·기관 매매
RSI 30 중립권, MA 역배열 — 하락 추세, 거래량 20일 평균 1.8x 증가.
외국인은 60거래일 동안 21,673억원을 팔았고, 20일·5일 기준으로도 매도가 이어집니다. 기관도 최근 20일 552억원 순매도입니다. 외국인이 5일 기준 순매수로 돌아서고 20일 순매도가 시가총액의 1% 아래로 내려올 때 다시 '나눠 사기'로 봅니다.
투자자 게시판에서는 "28일 사상 최대 실적이면 반등한다"는 글이 되풀이됩니다. 그러나 작년 같은 분기보다 +148% 늘어난다는 예상은 이미 보도된 숫자입니다(이투데이 10/26). 반등의 열쇠는 4Q 전망과 외국인 매매입니다.
면책: 본 분석은 공개 정보 기반 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다.