SK하이닉스000660SK하이닉스 (000660) 실적보다 '두 번째 환원'이 가를 D-6
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실적 발표 예정일: 2026-10-28(수) 09:00 KST (D-6) | 투자의견: Buy (진입 대기) | 1년 목표주가: 3,200,000원 유지
투자 스토리 — 한눈에 보기
10/28 두 번째 환원 규모를 확인할 때까지 기다립니다 — 1년 목표주가 3,200,000원 유지
- 무슨 일: 메타가 10/21(미국) 실적에서 2027년 설비투자 수치를 내지 않자 10/22 코스피 -3.52%, 주가 -5.5%였습니다.
- 왜 움직였나: 자사주 40조원 매입이 10/21 끝났고, 금융위원장이 10/22 솔리다임 미국 상장을 규제 대상이라 밝혔습니다.
- 우리 판단: 매수 — 지금은 기다림(Buy). 목표주가 3,200,000원 유지. 오전 8시 59분 판에 장 급락과 메타·솔리다임 소식을 더해 다시 냈습니다.
- 핵심 숫자: ① 3분기 영업이익 예상 75.1~80.1조원 ② 2Q26 영업이익 60.5조원 ③ 2027년 주당순자산 1,100,000원
- 지켜볼 것: 10/28(수) 09:00 콜 — 새 환원책이 나오면 좋고 없으면 나쁨. 10/29(목) 05:05 알파벳·06:30 MSFT
- 위험: 외국인·기관 20일 순매도가 시가총액의 1.88%보다 커지면 1,090,000원까지 밀릴 수 있습니다.
- 다시 볼 때: 10/28(수) 콜 직후, 또는 외국인·기관 20일 매매가 순매수로 돌아설 때
핵심 아이디어
① 증권사 목표주가의 갈림은 실적이 아니라 환원 크기에서 나옵니다 — 10/28은 '얼마나 돌려주나'의 날입니다
- 근거: 3분기 영업이익 예상은 IBK 75.1조원에서 메리츠 80.1조원까지 ±3% 안에 모입니다(10/7·10/12 보고서). 목표주가는 메리츠 3,200,000원과 SK증권 4,000,000원으로 갈리고, 하나증권은 30조원 이상, SK증권은 2026년 85.3조원의 환원 재원을 가정합니다.
- 계기: 10/28(수) 09:00 KST 3Q26 컨퍼런스콜(회사 10/14 공시)
- 틀리는 경우: 두 번째 환원 발표가 없거나 30조원에 못 미치면 높은 목표주가부터 내려갑니다.
- 주가 반영: 일부 — 자사주 매입이 끝난 다음 날 -5.5%였고, 외국인은 9/21~10/22 20거래일 동안 15.94조원을 순매도했습니다(KRX).
② 메타의 '실적 미달'은 법률 비용 때문이고, 설비투자는 오히려 하단을 올렸습니다
- 근거: 메타 3분기 주당순이익 3.83달러에는 법률 비용 99억달러가 들어 있습니다. 2026년 설비투자는 1,350~1,450억달러로 하단을 올렸습니다(메타 10/21 발표). 국내 시장은 2027년 숫자가 없다는 점만 읽었습니다(SBS 10/22 보도).
- 계기: 10/29(목) 05:05 KST 알파벳, 06:30 KST MSFT 실적 — 하이닉스 콜 다음 날입니다.
- 틀리는 경우: 두 회사가 2027년 설비투자 증가 둔화나 감소를 말하면 이 판단을 버립니다.
- 주가 반영: 아직 — 증권사 2027년 영업이익 405~454조원은 빅테크 투자 증가가 전제인데, 이를 다시 따진 보고서는 아직 없습니다.
③ 솔리다임 규제는 상장을 막기보다 주주보호 공시를 앞당깁니다
- 근거: 이억원 금융위원장은 10/22 국정감사에서 솔리다임 미국 상장을 중복상장 규제 대상이라 밝혔습니다(중앙일보 등 보도). 한화투자증권(10/20)은 보도 기업가치 136조원이 시가총액의 13%이고, 구주 매각 대금을 모두 돌려주면 주당 18,300원이라고 계산했습니다.
- 계기: 10/28(수) 09:00 KST 콜 질의, 12/3 재공시(회사 9/4 공시, 시각 미공시)
- 틀리는 경우: 신주 위주 공모가 주주보호 방안 없이 확정되면 할인이 굳어집니다.
- 주가 반영: 일부 — 하락 이유로 거론되지만 걸린 가치의 크기는 덜 반영됐습니다.
1. 투자의견과 목표가
| 항목 | 이전 (10/22 08:59) | 이번 |
|---|---|---|
| 투자의견 | Buy (진입 대기) | Buy (진입 대기) |
| 1년 목표주가 | 3,200,000원 | 3,200,000원 (유지) |
| 3개월 예상 구간 | 1,150,000~1,500,000원 | 1,090,000~1,550,000원 |
| 현재가 | 1,294,000원 (10/21 종가) | 1,223,000원 (10/22 종가) |
| 외국인·기관 20일 매매 | — | 순매도 16.79조원, 시가총액의 1.88% (외국인·기관이 크게 파는 중) |
| 판단 근거 | — | 3분기 예상과 2027년 주당순자산 가정이 그대로라 목표주가를 유지하고, 크게 파는 흐름이 멈출 때까지 기다립니다. |
의견을 유지합니다. 3개월 예상 구간의 하단은 10/15 하루 낙폭(-11.1%)이 한 번 더 나오는 경우, 상단은 10/12 종가 1,605,000원 바로 아래로 잡았습니다. 자사주라는 받침이 사라져 하단을 넓혔습니다.
2. 이번 발표에서 볼 것
- 영업이익 77조원 안팎 — 80조원 이상이면 좋고 73조원 미만이면 나쁩니다. 2Q26 영업이익 60.5조원보다 +27% 늘어나는지가 기준입니다.
- 두 번째 주주환원 — 30조원 이상 자사주 소각이면 좋고, 발표가 없으면 나쁩니다. 메리츠는 40조원 종료 뒤 곧바로 새 환원책이 나온다고 봤습니다.
- 2027년 가격과 고대역폭메모리(HBM) 계약 — 메리츠는 1Q27 모바일 D램 가격 급등을, 유진은 2027년 HBM 가격 +113%를 전망합니다. 회사가 이를 뒷받침하면 메타발 의심을 덜 수 있습니다.
3. 실적 전망과 목표주가 근거
| 구분 | 2Q26 실적 | 3Q26 증권가 예상 | 알파증류소 예상 | 직전 분기 대비 |
|---|---|---|---|---|
| 매출 | 79.32조원 | 98.5조원 | 99.0조원 | +24.8% |
| 영업이익 | 60.54조원 | 77.5조원 | 77.0조원 | +27.2% |
| 영업이익률 | 76.3% | 78.7% | 77.8% | +1.5%p |
증권가 예상은 증권사 보고서 평균입니다(매출 5곳·영업이익 6곳). 2Q26은 DART 반기보고서 연결 기준입니다.
목표주가는 2027년 주당순자산(BPS) 1,100,000원에 주가순자산비율(PBR) 2.91배를 곱했습니다. 2027년 주당순이익(EPS) 425,800원에 주가수익비율(PER) 7.5배를 곱해도 3,193,500원으로 맞습니다. 증권가 평균 목표주가 3,257,727원(22곳, 10/22 기준)보다 낮게 둡니다. 대형주라 증권가 평균보다 높게 잡지 않았습니다. 2027년 주당순자산 1,100,000원은 증권사 4곳 예상(991,360~1,126,668원) 안에 있습니다. 2.91배는 메리츠가 2026·2027년 평균 주당순자산 807,823원에 쓴 4.0배를 2027년 기준으로 바꾼 2.94배보다 조금 낮습니다.
주가는 10/12 1,605,000원에서 -23.8% 내렸습니다. 같은 기간 3분기 영업이익 예상은 75~80조원에서 움직이지 않았습니다. 그래서 목표주가를 주가를 따라 낮추지 않습니다.
목표 시가총액 확인: 목표주가 3,200,000원 × 발행주식수 730,492,000주 = 2,337.57조원
4. 실적 시나리오
| 시나리오 | 확률 | 전제 | 1년 목표주가 |
|---|---|---|---|
| 낙관 | 30% | 영업이익 80조원 이상, 환원 30조원 이상 | 3,500,000원 |
| 기본 | 50% | 영업이익 75~80조원, 환원 발표 | 3,200,000원 |
| 비관 | 20% | 영업이익 73조원 미만 또는 환원 없음 | 2,300,000원 |
세 경우를 확률로 평균하면 3,110,000원입니다.
비관 경우는 2027년 주당순자산에 2.1배를 적용했습니다. 10/29(목) 05:05 KST 알파벳과 06:30 KST MSFT가 2027년 설비투자를 늘린다고 말하면 낙관 쪽 확률을 올립니다. 반대로 둔화를 말하면 비관 쪽을 올립니다.
5. 주가 흐름과 외국인·기관 매매
RSI 34 중립권, MA 역배열 — 하락 추세, 거래량 20일 평균 1.8x 증가.
외국인은 9/21~10/22 20거래일 동안 15.94조원, 기관은 8,476억원을 순매도했습니다(KRX). 이달 외국인 유가증권 순매도 17조원 가운데 77%가 삼성전자와 이 회사에 몰렸습니다(파이낸셜뉴스 10/22 보도). 외국인은 10/21 1,921억원에 이어 10/22에도 308억원 순매수였지만, 기관이 10/22 2,622억원을 순매도해 자사주가 받치던 자리가 비었습니다(KRX).
면책: 본 분석은 공개 정보 기반 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다.