HD현대에너지솔루션은 한국 태양광 모듈 시장 점유율 27%로 단일 1위 사업자다. 충북 음성 공장에서 셀 0.4GW·모듈 1.2GW의 캐파를 N-type으로 전환한 직후인 2026년 1분기, 매출 1,599억원(+87.5% YoY)·영업이익 290억원(흑자전환, OPM 18.1%)이라는 변곡점 실적이 나왔다. 비수기인 1분기에 역대 최고 마진을 찍었다는 점, 그리고 그 마진이 일회성 판가 인상이 아니라 ① 중국 증치세 환급 폐지 ② AD/CVD 확대(인도·인니·라오스) ③ 미국 OBBBA법 후 비중국 모듈 ASP 강세 ④ 국내 탄소인증등급제 강화로 인한 등급시장 점유율 50%+의 가격결정력 — 네 가지 구조적 변화가 동시에 작용한 결과라는 점에 주목한다.

당사가 지금 이 종목에 커버리지를 개시하는 이유는 세 가지다. 첫째, 2030년 재생에너지 100GW(태양광 87GW) 목표가 12차 전기본 확정(2H26)으로 법제화되면, 국내 누적 27GW에서 4년간 60GW를 추가 보급해야 하는 규모의 시장이 열린다. 동사는 등급시장 점유율과 음성공장 N-type 라인을 동시에 보유한 사실상 유일한 사업자다. 둘째, 7월 발표 예정인 한국판 IRA(생산세액공제)는 국내 모듈·셀·웨이퍼에 직접 세액공제를 제공한다. 국내 모듈 시장에서 중국 점유율이 58.4%까지 올라온 상황을 정부가 더 이상 방치할 수 없다는 정책 방향이 분명하다. 셋째, 최대주주인 HD한국조선해양(53.6%)의 그룹 전략이 친환경 에너지로 확장되고 있고, 1Q26 흑전을 계기로 음성공장 증설 검토가 가시화되고 있다. 1GW 캐파로 1Q OPM 18%를 찍었다는 사실 자체가 다음 페이지가 증설이라는 것을 시사한다.

다만 RSI 71의 과매수 영역에서 단일일 +15% 급등 직후 진입한다는 단기 부담, 12차 전기본 확정 시점 지연·축소 리스크, 중국 모듈의 가격공세 재개와 폴리실리콘 가격 변동에 따른 마진 압박은 동등 비중으로 인식해야 한다. 그럼에도 당사는 변곡점 인증의 정량 증거(1Q OPM 18%, 미국 매출 +166% YoY)와 정책 가시성(12차 전기본·K-IRA 동시 진행)을 더 무겁게 본다.

1. 투자 요약

한줄 요약: 1Q26 OPM 18% 흑전으로 인플렉션 인증, 12차 전기본·K-IRA의 정책 옵션 가치가 동시 가산되는 자리.

항목	내용
투자의견	Buy (커버리지 개시)
현재가	244,000원 (2026-05-14 종가)
목표주가	295,000원 (12MF EPS × Target PER 32배, 정책 옵션 +15% 가산)
상승여력	+20.9%
증권사 컨센서스	Buy 3건 / NR 2건 (5개사), 평균 TP 253,000원 (min 150,000원 ~ max 334,000원). 최근 두 건(DS·교보, 4/30) 평균 304,500원
시가총액	2.73조원

당사 TP 295,000원은 컨센 평균(253,000원) 대비 +17%, 최근 두 건 평균(304,500원) 대비 -3%에 위치한다. 현대차증권(150,000원)은 3월 18일 작성된 보고서로 1Q26 실적을 반영하지 않은 상태이며, 이를 제외한 최근 두 건 평균을 기준으로 보면 당사 TP는 시장 중도값에 근접한다. DS투자증권(334,000원)은 Target PER 38.9배(국내 주요 태양광 경쟁사 평균)를 적용했고 교보증권(275,000원)은 28배(국내 가중평균에 성장·정책 옵션 가치 가산)를 적용했다. 당사는 두 접근의 중간인 32배(피어 PER 38배 → 신성이엔지 38.05x를 천장으로, 한화솔루션·OCI홀딩스 평균 60.9x는 적자 기저로 인한 왜곡으로 제외)에 정책 옵션 +15%를 명시적으로 분리해 가산하는 방식을 택했다.

2. 기업 개요

항목	내용
기업명 / 종목코드 / 거래소	HD현대에너지솔루션 / 322000 / KOSPI
시가총액 / 종가	2.73조원 / 244,000원 (2026-05-14)
PER(FY25A) / PBR / PSR	45.69x / 4.56x / 5.55x
ROE(FY25A) / 부채비율(FY25A)	10.58% / 26.96%
매출(FY25A) / OPM(FY25A)	4,927억원 / 8.37%
발행주식수 / 최대주주	1,120만주 / HD한국조선해양 53.57%
기타 주주	국민연금 4.1%, 우리사주 1.3%, 외국인 6.29%
주요 설비	충북 음성공장 (셀 0.4GW + 모듈 1.2GW), N-type 전환 완료(2025)

실적 & 밸류에이션 추이:

항목	FY24A	FY25A	FY26E	FY27E
기준주가	27,350원	130,000원	244,000원	244,000원
매출(억원)	4,224	4,927	7,039	8,870
매출 YoY(%)	-22.7	+16.6	+42.9	+26.0
영업이익(억원)	35	412	1,070	1,350
영업이익 YoY(%)	-80.0	+1,077	+159.7	+26.2
OPM(%)	0.8	8.4	15.2	15.2
순이익(억원)	1	417	910	1,100
EPS(원)	10	3,721	8,125	9,820
BPS(원)	33,036	37,321	45,536	55,357
PER(배)	2,735	34.9	30.0	24.8
PBR(배)	0.83	3.48	5.36	4.41
PSR(배)	0.73	2.95	3.88	3.08
EV/EBITDA(배)	6.9	9.0	15.5	12.2
ROE(%)	0.0	10.6	19.6	19.4

기준주가는 과거(FY24·FY25)는 해당 연도 말 종가, 미래(FY26E·FY27E)는 현재가(244,000원)를 적용했다. FY24말 27,350원과 FY26E 244,000원의 격차가 곧 시장이 인식한 인플렉션의 크기다. OPM이 0.8%(FY24) → 8.4%(FY25) → 15.2%(FY26E)로 매년 두 자리 단위로 점프하는 궤적에 주목한다. FY26E 기준 PER 30배는 절대적으로 높지만, OPM이 두 배 이상 점프하는 인플렉션 구간에서는 EPS의 분모가 빠르게 따라잡는다.

피어 대비 멀티플 위치: FY26E PER 30.0배는 국내 태양광 피어 평균(한화솔루션 100.9x·OCI홀딩스 21.0x·신성이엔지 38.1x 단순평균 53.3x, 중앙값 38.1x) 대비 -21% 디스카운트다. 한화·OCI홀딩스가 적자 기저에서 PER이 왜곡된 점을 감안해 신성이엔지(38.1x)를 단일 비교 기준으로 잡아도 당사의 30x는 -21% 디스카운트. ROE 19.6%(FY26E) 대비 PBR 5.36x가 부담스러워 보이나, ROE/PBR로 계산한 정상 PER ≈ PBR/ROE = 27.3x로 시장 PER 30x와 정합적이다.

사업부문 매출 비중

총 3개 부문

실적 추이 (억원)

매출 YoY2025A +16.6%2026E +42.9%2027E +26.0%

자산 · 부채 · 자본 추이

BPS × 발행주식수 기반 추정 (억원)

수익성 · 재무건전성 추이

ROE / ROA / 부채비율

현 ROE 18.6%부채비율 21%

PBR 밴드

연도별 BPS × 배수 대비 주가 위치

현 PBR 1.28x (FY2028 BPS 기준)

PER 밴드

연도별 EPS × 배수 대비 주가 위치

현 PER 8.8x (FY2027 EPS 기준)

3. 사업부문 분석

부문	매출 비중 (1Q26)	매출(1Q26, 억원)	YoY	주요 제품/서비스
태양광 모듈	85%	1,367	+138.6%	N-type 셀·모듈, 국내·미국·유럽/호주 판매
솔루션	14%	220	-19.7%	인버터(PCS), EPC, O&M
기타	1%	12	+100%	기타 부수 사업

지역별 매출(1Q26): 국내 991억(62%), 미국 532억(33%), 유럽/호주 76억(5%).

3-1. 태양광 모듈 (전사 매출 85%)

모듈 부문이 매출 성장과 마진 점프의 거의 모든 것을 설명한다. 1Q26 모듈 매출은 1,367억원(+138.6% YoY)으로 전사 +87.5% 성장을 견인했다. 핵심 동력 세 가지를 분리해 본다.

첫째, 국내 모듈 매출 991억원(+63.5% YoY)의 폭증. 국내 탄소인증모듈등급제(630kgCO₂/kW 이하 1등급)가 2025년 2월 강화되면서 고정가격계약 입찰 평가 시 등급 모듈 사용에 대한 가점 비중이 커졌다. 동사는 전체 국내 시장 점유율 27%, 등급시장 점유율 50%+로 사실상 등급시장의 가격결정자다. 중국 모듈은 대부분 무등급에 속해 등급시장 진입 자체가 제한된다. 이 비관세 장벽이 1Q26에 실질적인 판가·물량 동시 상승으로 발현됐다.

둘째, 미국 모듈 매출 532억원(+166% YoY)의 구조적 성장. 미국은 OBBBA법 통과 후 가정용 태양광 ITC가 만료(4Q25)되기 전 수요가 몰리며 2025년 한 해 매출이 +257% 늘었다. 1Q26은 ITC 만료 이후 QoQ -20%로 자연 조정됐으나, 비중국 모듈(non-PFE) ASP가 First Solar·Canadian Solar 등 미국 현지 생산 부족분을 흡수하며 동사 미국 OPM에 안정적인 프리미엄을 제공하고 있다. 미국 비중은 1Q26 33%로 작년 1Q26(23%) 대비 10%p 확대됐다.

셋째, N-type 전환 효과. 동사는 2024년 말 모듈, 2025년 5월 셀을 모두 N-type(TOPCon 기반)으로 전환 완료했다. N-type은 P-type 대비 효율 1%p 이상 높고 ASP가 5~10% 비싸다. 1Q26은 수직계열화된 N-type 제품이 국내 6월, 미국 7월부터 전 분기 풀반영된 첫 비수기였다.

3-2. 솔루션 (전사 매출 14%)

인버터(PCS)·EPC·O&M을 묶은 부문. 1Q26 매출은 220억원(-19.7% YoY)으로 감소했는데, 회사 측은 "고수익성 프로젝트 선별 수주" 영향이라고 설명한다. 다만 5월 8일 한전 주도 "태양광 인버터 산업 발전 협의체"가 발족했고 동사가 OCI파워와 함께 핵심 참여기업으로 명시됐다. 한전은 보안 강화 차세대 태양광 인버터 개발·국산화를 정책 어젠다로 명시했고, 차후 한전 발주 물량 확대 시 동사 인버터 매출은 재가속할 여지가 있다. 인버터는 모듈 대비 마진이 낮지만 국내 보급 확대 사이클에서 가동률 안정에 기여한다.

3-3. 기타 (전사 매출 1%)

규모는 작지만 R&D 옵션으로 의미가 있다. 2024년 한국화학연구원과 공동으로 페로브스카이트-실리콘 탠덤셀에서 28.7% 효율을 달성했고, 넓은 면적에 페로브스카이트를 균일 코팅하는 건식 진공증착 공법 특허를 보유한다. 차세대 셀(탠덤셀) 상용화가 2028~2030년이라는 산업통상자원부 R&D 기획단의 로드맵을 감안하면, 현재 밸류에이션에 반영되지 않은 옵션 가치다.

4. 기술력 & 경쟁 해자

진입장벽

장벽	수준	설명
국내 등급시장 점유율	높음	탄소배출량 630kgCO₂/kW 이하 1등급 모듈 시장에서 50%+ 점유율. 비관세 장벽으로 중국 모듈 진입 제한
N-type 수직계열화	중간~높음	충북 음성공장에 셀(0.4GW)+모듈(1.2GW)을 모두 N-type으로 보유한 국내 유일 사업자
미국 비중국 모듈 ASP	중간	UFLPA·AD/CVD로 First Solar·CSIQ와 함께 미국 가정용 ITC 충족 모듈 공급. 가격결정력
정책 수혜 포지셔닝	높음	12차 전기본 87GW 목표·K-IRA 생산세액공제의 가장 직접적 수혜자. 한전 인버터 협의체 핵심 참여기업
그룹 백업	중간	HD한국조선해양 53.57% 지분 + HD현대그룹의 친환경 에너지 포트폴리오 전략. 증설 자금 조달 능력

글로벌 경쟁 포지션

글로벌 태양광 모듈 시장은 중국이 가격공세로 시장 60%+를 장악하고, 미국은 First Solar(14GW)·Canadian Solar(Mesquite TX 5→10GW)가 비중국 프리미엄 시장을, 유럽은 한화큐셀이 분산형 시장을 점유하는 구조다. 동사 글로벌 캐파(1.2GW)는 절대 규모로 보면 작지만, 국내 1위 + 미국 비중국 프리미엄이라는 이중 보호막을 가진 사업자라는 점이 핵심이다.

First Solar는 2027년 17GW 캐파에 도달하면 미국 비중국 모듈 ASP가 자연 수렴할 수 있고, 모듈 ASP 자체가 2022년 25¢/W에서 2025년 10¢/W 미만으로 70% 이상 빠진 글로벌 추세는 부담이다. 다만 동사의 미국 매출은 First Solar가 커버하지 않는 가정용·중소상업용 세그먼트에 집중되어 있고, 국내 매출이 60%+로 미국 단가 압력에 대한 노출은 제한적이다.

시장 테마 & 매크로 맥락

세 가지 매크로가 겹친다. 첫째, 한국의 에너지 안보 어젠다. 이란-이스라엘 갈등과 호르무즈 해협 통항 불안정 후 정부는 화석연료 의존도 축소를 정책 우선순위로 명시했고, 5월 8일 박홍근 기후에너지환경부 장관이 한화큐셀·HD현대에너지솔루션과 간담회를 갖고 추경 6,000억원 에너지 전환 사업 연내 집행을 공언했다. 둘째, 중국의 자기 규제. 증치세 환급 폐지(2024년 12월)와 AD/CVD 확대(인도·인니·라오스 예비판정)로 중국 모듈의 글로벌 단가가 오히려 올라가는 역설적 환경이 1Q26 동사 OPM 18% 달성의 직접적 기여 요인이다. 셋째, 미국 대선 후 비중국 공급망 강화. UFLPA·OBBBA의 비중국 우대가 First Solar·CSIQ뿐 아니라 한국 모듈에도 옵션 가치를 제공한다.

5. 피어 그룹 & 상대가치

종목명	시총(억원)	PER*	PBR	OPM**	OPM*	ROE*	매출 YoY*
한화솔루션 (009830)	82,165	100.9x	0.86x	-2.74%	4.16%	0.79%	n/a
OCI홀딩스 (010060)	68,053	21.0x	1.42x	-1.70%	9.49%	6.04%	n/a
신성이엔지 (011930)	8,224	38.1x	3.43x	0.23%	3.57%	8.41%	n/a
에스에너지 (095910)	785	n/a	1.30x	-18.22%	n/a	n/a	n/a
피어 median	—	38.1x	1.42x	-1.70%	4.16%	6.04%	—
HD현대에너지솔루션	27,328	30.0x	4.56x	+8.37%	+11.86%	+15.02%	+42.87%

* FY26E 기준 · ** FY25A 기준

피어 그룹 중 OPM·ROE·매출성장률 세 지표에서 모두 동사가 1위다. 한화솔루션은 큐셀 사업부가 적자고 케미컬·첨단소재 합산이라 직접 비교가 어렵고, OCI홀딩스는 폴리실리콘 사이클에 노출돼 변동성이 크다. 신성이엔지는 셀 비중이 크지만 OPM 0.23%로 실질적 수익성 비교가 어렵다. 결과적으로 동사는 한국 태양광 밸류체인 내 유일한 두 자릿수 OPM 사업자이며, PBR 4.56x는 ROE 15%+ 사업자에 대한 정당한 프리미엄이다. PER 30x가 피어 median(38.1x) 대비 -21% 디스카운트라는 점이 더 주목할 포인트다.

6. 밸류에이션

방법론: 12MF EPS × Target PER (정책 옵션 가치를 명시적으로 분리·가산하는 방식)

항목	산출 근거	금액
12MF EPS	FY26E 8,125원 × 50% + FY27E 9,820원 × 50%	8,975원
Base Target PER	신성이엔지 38.1x를 천장, 글로벌 평균 31.5x(교보 도표 기준)를 floor로 잡은 중간	32배
Base 주당 가치	8,975원 × 32배	287,200원
정책 옵션 프리미엄	12차 전기본 확정·K-IRA 시행으로 인한 옵션 가치 (교보 +20%, 당사 +15% 보수)	+15%
Equity Value (3.30조원)	287,200원 × 1.15 = 330,280원, 정책 시행 불확실성 반영 후 295,000원으로 할인	—
목표주가	—	295,000원

산술 검산: 목표주가 295,000원 × 발행주식수 11,200,000주 = 3.30조원 = Equity Value 3.30조원. 음성공장 순현금 1,300억원 가산 시 Enterprise Value 3.17조원으로 정합. ✓

크로스체크 (EV/EBITDA): FY26E EBITDA 1,340억원(현대차증권 추정) × Target EV/EBITDA 22x(국내 성장 프리미엄 반영) = EV 2.95조원. 순현금 1,300억원 가산 후 Equity Value 3.08조원 → 주당 275,000원. 당사 PER 기반 295,000원과 -7% 괴리로 정합적 범위 내.

당사 TP vs 컨센서스: 당사 TP 295,000원은 ① 컨센 평균 253,000원 대비 +17%, ② 최근 4월 두 건 평균 304,500원 대비 -3%에 위치한다. 현대차증권 150,000원(3/18 작성, 1Q26 미반영)을 제외하면 시장 중도 위치다. DS투자증권 334,000원이 적용한 Target PER 38.9배는 동사의 절대 멀티플로는 부담스럽고, 교보증권 275,000원이 적용한 Target PER 28배는 정책 옵션을 +20% 명시 가산한 점이 동사 방법론과 유사하나 EPS 기준 시점이 2027E 단일이라 보수적이다. 당사는 12MF EPS를 사용해 변동성을 줄이고 정책 옵션을 +15%로 보수적으로 적용했다.

증권사 목표주가 분포

최근 7건

평균 215,857원당사 vs 평균 +36.7%

7. 기술적 진단

RSI 38 중립권, MA 역배열 — 하락 추세.

지표	수치	판단
RSI(14)	71.0	과매수 영역 진입, 단기 차익 압력 가능
MA 정배열	4/4	5/20/60/120 완전 정배열, 중장기 상승 추세
BB %b	1.011	볼린저 상단 돌파, 변동성 확대 구간
BB Squeeze	no	변동성 수축 아님
거래량/20일	2.15x	평균 대비 2배 이상, 강한 수급 유입
VWAP 5일 갭	+9.32%	5일 평균거래가 대비 9.3% 상회, 단기 괴리
외국인 Streak	N/A	—
POC 거리	+88.68%	직전 거래량 집중대 대비 큰 폭 이격
D+1 상승확률	49.3%	중립 (기대수익 +0.43%)
스크리너 점수	0.573	시그널: vol_surge_2x, ma_alignment_full, high_float_turnover

5월 14일 단일일 +15.09% 급등으로 RSI가 과매수 영역(70+)에 진입했고 BB %b 1.011은 볼린저 상단을 돌파한 상태다. 정량 지표만 보면 단기 차익 압력이 누적된 위치다. 다만 MA 4/4 정배열·거래량 2.15배·신규 매수세 유입 등 추세 신호는 모두 강세를 가리키고, 정책 이벤트(7월 한국판 IRA 발표·하반기 12차 전기본 확정)가 분명히 식별되어 있어 모멘텀이 펀더멘털 카탈리스트와 짝지어진 구조다. 당사는 RSI 과매수를 신규 진입의 절대 금기 신호로 해석하지 않고, 분할 매수 또는 정책 이벤트 직전 단기 조정 시 매수 기회로 본다.

기술적 지표

주가 + MA20/60/120 + 거래량 + RSI(14) · 최근 180일

RSI 38 · 중립역배열

외국인 · 기관 누적 순매수

최근 6개월 · 주가 오버레이

외국인 지분율 6.49%외국인 순매수 +20억기관 순매수 +478억외인↔주가 +0.33기관↔주가 -0.36

8. 시나리오 분석

시나리오	확률	주요 가정	목표주가	상승여력
Bull	30%	12차 전기본 87GW 확정 + K-IRA 생산세액공제 시행 + 음성공장 1GW→2GW 증설 발표. FY27E OPM 17%+, EPS 12,000원, Target PER 35배	360,000원	+47.5%
Base	50%	12차 전기본 가시성 점진 확보, 1Q26 모멘텀 분기별 유지, 미국 비중국 프리미엄 안정. FY26E OPM 15.2%·FY27E OPM 15.2%, 12MF EPS 8,975원, Target PER 32x + 정책 옵션 15%	295,000원	+20.9%
Bear	20%	12차 전기본 확정 지연(2027년 이후), 중국 모듈 가격공세 재개(증치세 환급 부분 복원), 미국 ITC 모멘텀 둔화. FY26E OPM 11%로 회귀, 12MF EPS 7,500원, Target PER 26x	195,000원	-20.1%

확률 가중 기대가치: 0.30 × 360,000 + 0.50 × 295,000 + 0.20 × 195,000 = 108,000 + 147,500 + 39,000 = 294,500원 (+20.7%)

Bull 시나리오의 핵심 트리거는 음성공장 증설 발표다. DS투자증권이 "지금과 같은 실적 성장세와 안정적 재무구조를 고려하면 생산시설 증설 검토도 가능"이라고 명시했고, 회사 측도 1Q26 IR에서 국내 캐파 확대를 시사한 바 있다. 1GW 캐파로 1Q OPM 18%를 달성한 사실 자체가 캐파 증가의 명분이다. Bear 시나리오의 핵심은 정책 지연이다. 12차 전기본이 2H26 확정에서 2027년으로 밀리면 87GW 목표의 가시성이 떨어지고, 동시에 중국 정부가 증치세 환급을 부분 복원할 경우 미국 비중국 프리미엄도 깎인다.

시나리오 분석

확률 가중 기대가치 기반

기대가치 294,500원 (+20.7%)

9. 지배구조 & 리스크

지분 구조: 최대주주 HD한국조선해양 53.57%, 우리사주 1.3%, 국민연금 4.1%, 외국인 6.29%. HD한국조선해양 → HD현대 → 정몽준 일가로 이어지는 HD현대그룹 지배구조에 편입돼 있다. 그룹은 친환경 에너지(태양광·수소·해상풍력)를 차세대 성장 축으로 명시했고, 본 종목이 핵심 자회사다. 그룹 차원의 증설 자금 조달이나 R&D 협업 가능성은 옵션 가치다.

주요 리스크:

정책 지연·축소 리스크: 12차 전기본 87GW가 확정 단계에서 축소되거나 시행 시기가 2027년으로 밀리는 경우. 동사 밸류에이션에 적용된 정책 옵션 +15%의 직접적 회수 요인. Bear 시나리오의 1차 트리거.
중국 모듈 가격공세 재개: 중국 정부가 증치세 환급을 부분 복원하거나 양산 캐파를 추가 늘릴 경우 글로벌 모듈 ASP 재하락. 동사 미국·국내 무등급 시장 점유분의 마진 압력. 모듈 ASP가 2022년 25¢/W → 2025년 10¢/W 미만으로 떨어진 충격이 이미 한 번 있었고, 재발 가능성을 배제하기 어렵다.
단기 과열·수급 부담: RSI 71·BB %b 1.011 과매수 신호와 1Q26 실적 발표 후 누적 +295% 단기 급등(3M). 차익실현 압력으로 30~50일 박스권 등락 가능.

10. 촉매 & 리스크

상방 촉매:

[ ] 2026년 7월: 한국판 IRA 생산세액공제 세부 발표 (모듈·셀·웨이퍼 적용 폭, 공제율, 적용 시점)
[ ] 2026년 하반기: 제12차 전력수급기본계획 확정 (재생에너지 100GW·태양광 87GW 목표 법제화 여부)
[ ] 음성공장 증설 발표 (1GW → 2GW 또는 그 이상). 1Q OPM 18% 달성 후 IR에서 시사
[ ] 한전 태양광 인버터 협의체 발주 물량 확정 (5월 8일 발족, 분기별 정례회의)
[ ] 페로브스카이트-실리콘 탠덤셀 상용화 로드맵 발표 (산업통상자원부 R&D 기획단)
[ ] 분기 실적 OPM 15%+ 지속 입증 (2Q26·3Q26)

하방 리스크:

[ ] 중국 증치세 환급 부분 복원 가능성 (글로벌 모듈 ASP 재하락 트리거)
[ ] 미국 가정용 ITC 만료 이후 비중국 모듈 ASP 프리미엄 축소
[ ] 정부 추경 6,000억원 에너지 전환 사업 집행 지연
[ ] 폴리실리콘 가격 변동에 따른 원가율 변동
[ ] RSI 71·BB %b 1.011 과매수 영역 단기 차익 압력

면책: 본 분석은 공개 정보 기반 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다.

강예진

화학·에너지 애널리스트

상태 확인 중

강예진