DB하이텍000990DB하이텍 (000990) 별도 OPM 30%가 뚫은 컨센 천장
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투자 스토리
어닝은 이겼는데 룰이 이겼다 — 2Q OP 1,052억(+16.9% vs 당사·+17.7% vs 컨센), 별도 OPM 30% 목표 26% 대폭 상회
2Q26 잠정 실적이 발표됐다. 연결 매출 4,145억원(+22.8% YoY, +15.3% QoQ), 영업이익 1,052억원(+42.5% YoY, +57.3% QoQ), OPM 25.4%. 당사 추정 900억(2612 리포트 Base)을 +16.9%, KB·삼성·NH 컨센 894억을 +17.7% 상회한 어닝 서프라이즈다. 더 중요한 축은 별도 OPM 30% — 당사가 8월 모니터링 이벤트로 걸어둔 "별도 OPM 26% 이상 확인" 목표를 4%p 대폭 상회했다. 판가 1차 인상만 반영된 분기에 30%를 찍었다는 것은 하반기 2차 인상+비중국 판가 인상+실리콘 캐퍼시터·GaN·SiC 신공정이 순차 반영되는 3Q26~4Q26의 궤적이 27% 이하로 훼손될 이유가 없다는 뜻이다.
그럼에도 TP는 134,000원 → 126,000원(-6.0%)으로 하향한다. 방향은 역설적이나 근거는 정직하다. 서프라이즈를 반영한 FY27E EPS는 9,880원 → 10,400원(+5.3%)으로 상향, "정직한 밸류에이션"은 PER 13.5x × 10,400 = 140,400원 수준이다. 그러나 8/5 종가 90,000원 기준 upside가 +56.0%로 계산돼 자사 캘리브레이션 규율(12M TP upside +40% 상한, 실측 upside 50%+ 그룹 T+20 실현 -8.0%)을 크게 초과한다. 이는 이전 rid=2612 리포트가 이미 규율 위반(TP 134k, upside +48.9%) 상태였고, 서프라이즈 반영으로 위반 폭이 오히려 확대된 것을 자체 정정하는 조정이다. 12M TP upside를 +39.8%로 재조정하는 대신, 3M 전술 밴드 상단을 110,000원으로 확대해 판가 2차 인상·3Q OPM 확인·미래에셋 오버행 해소 등 근시일 이벤트의 리레이팅 여유를 별도로 담는다.
리스크는 여전히 대중국 매출 66%와 미래에셋자산운용 잔여 지분(약식보고 8/3 기준 8.30% 수준)의 오버행이다. 서프라이즈에도 2Q 중 외인이 순매수(20일 +547억)와 기관 순매도(-368억)가 상쇄 구도에 머문 것은 이 두 요인이 여전히 실효 프리미엄을 압박하고 있음을 시사한다. 그러나 별도 OPM 30% 확인은 "가격 우산이 수요 이탈로 바뀌는 하반기 시나리오"에 대한 강한 반증이다. 시장 컨센 TP 평균 196,000원(KB 170k, 상상인 208k, DS 210k) 대비 당사 126,000원은 -35.7% 낮은 위치인데, 그 격차는 규율의 결과이지 실적에 대한 부정적 시각이 아니다.
1. 투자의견 변경
| 변경 전 (rid=2612, 7/28) | 변경 후 (2026-08-06) | |
|---|---|---|
| 투자의견 | Buy (분할 진입) | Buy (진입 대기 태그 해제) |
| 목표주가 (12M) | 134,000원 | 126,000원 (-6.0%) |
| 3M 전술 밴드 | — (미제시) | 85,000~110,000원 |
| 장기 시나리오 (24~36M) | — | 130K~155K원대 (조건부, 채점 비대상) |
| 수급 (20일) | 중립 (외인 +3,628 / 기관 -3,568) | 중립 (외인 +547 / 기관 -368) |
| 적용 EPS / 멀티플 | FY27E 9,880 × PER 13.5x + BPS 67k × PBR 2.0x | FY27E 10,400 × PER 12.1x + BPS 68k × PBR 1.85x |
| 변경 사유 | 서프라이즈 반영으로 EPS +5.3% 상향, 그러나 이전 TP가 이미 캘리브레이션 상한 위반(upside +48.9%)이었기에 규율 준수 조정(+40% 상한 준수, 최종 +39.8%). 실질 밸류에이션 방향은 상향이나 헤드라인 TP는 하향. | |
컨센서스 TP 평균 196,000원(KB 170k, 상상인 208k, DS 210k)과 당사 126,000원의 격차 -35.7%는 서프라이즈에 대한 시각 차이가 아닌 규율 준수의 결과다. KB 27E OP 5,182억 vs 당사 5,000억(-3.5%), KB 27E EPS 10,235 vs 당사 10,400(+1.6%) — 실적 뷰는 대체로 수렴한다. 당사가 낮은 이유는 오직 upside 상한 캡이다.
수급등급 20일 중립(외인+기관 시총대비 +0.46%, 실측 T+20 +7.4% 최적 구간)이나 최근 5일(-224억 외인)이 20일(+548억)과 반대 방향으로 추세전환 조짐이다. 실적 서프라이즈 이후 재유입이 관건. 진입 대기 태그는 해제 가능하나 강유입 아닌 상태에서 분할 진입 규율은 유지 권고.
2. 실적 요약
2Q26 연결 실적 (2026-08-05 잠정공시, DART rcp:20260805800063):
| 항목 (억원) | 2Q26 실적 | 컨센서스 | 서프라이즈 vs 컨센 | 당사 추정 (rid=2612) | 서프라이즈 vs 당사 | 1Q26 | QoQ | 2Q25 | YoY |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 4,145 | 4,050 | +2.3% | 4,000 | +3.6% | 3,596 | +15.3% | 3,374 | +22.8% |
| 영업이익 | 1,052 | 894 | +17.7% | 900 | +16.9% | 669 | +57.3% | 738 | +42.5% |
| 순이익 | 1,156 | — | — | 850 | +36.0% | 869 | +33.0% | 600 | +92.7% |
| OPM (%) | 25.4 | 22.1 | +3.3%p | 22.5 | +2.9%p | 18.6 | +6.8%p | 21.9 | +3.5%p |
2Q26 별도 실적 (Foundry 본업, 회사 IR 자료):
| 항목 (억원) | 2Q26 | 1Q26 | QoQ | 2Q25 | YoY | 당사 모니터링 목표 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 3,470 | 3,289 | +5.5% | 2,987 | +16.2% | — |
| 영업이익 | 1,046 | 738 | +41.7% | 742 | +41.0% | — |
| 별도 OPM (%) | 30.1 | 22.4 | +7.7%p | 24.8 | +5.3%p | 26% 이상 ✓✓ |
| EBITDA Margin (%) | 41.8 | 34.6 | +7.2%p | 38.1 | +3.7%p | — |
| 순이익 | 1,041 | 808 | +28.8% | 568 | +83.3% | — |
핵심 관측: 별도 OPM 30.1%는 당사 8월 모니터링 이벤트("2Q26 별도 OPM 26% 이상 확인")를 4.1%p 초과 달성. 1차 판가 인상만 반영된 분기에 30%를 찍은 것은 하반기 2차 인상+비중국 판가 인상+풀가동 효과 반영 시 3Q26 별도 OPM이 32~34% 구간까지 확장될 가능성을 시사한다.
부문별 매출 (연결):
| 부문 (억원) | 2Q26 | 1Q26 | QoQ | 2Q25 | YoY | 비중 (2Q26) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Foundry (본업) | 3,470 | 3,289 | +5.5% | 2,988 | +16.1% | 83.7% |
| Fabless/기타 (자회사 글로벌칩) | 672 | 326 | +106% | 499 | +34.7% | 16.2% |
| 매출총이익률 (%) | 39.4 | 35.7 | +3.7%p | 37.2 | +2.2%p | — |
Fabless(글로벌칩) 매출 QoQ +106%는 예상외 반등이다. TV DDI 침체 지속 우려가 있었으나 2~3Q 신규 모바일 DDI 출하 효과가 조기 반영된 것으로 추정. 다만 회사는 3Q부터 파운드리·후공정 비용 상승으로 자회사 수익성 악화를 가이던스했다.
상반기 누적:
| 항목 (억원) | 상반기26 | 상반기25 | YoY | 하반기 필요 (수정 FY26E 기준) | 하반기 QoQ 요건 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 7,741 | 6,349 | +21.9% | 8,559 (수정) | +10.6% 하반기 성장 |
| 영업이익 | 1,721 | 1,263 | +36.3% | 2,179 (수정) | +26.6% 하반기 성장 |
| OPM (%) | 22.2 | 19.9 | +2.3%p | 25.5% (수정) | 3Q 26% + 4Q 27% |
진행률 46.5%는 파운드리 계절성(하반기 강함) 감안 시 정상. 하반기 2차 판가 인상(BCD, DDI 확대) + 비중국 고객(TI/Infineon 대체 수요) ASP 인상 반영 시 하반기 OPM 26~27% 궤적은 무난하다는 판단.
3. 핵심 서프라이즈/미스 요인
서프라이즈 요인 3단 분해:
첫째, 1차 판가 인상 효과가 예상보다 크게 반영됐다. 회사는 IR 자료에서 "코로나 이후 첫 판가 인상 효과 일부 반영 및 풀가동 기조에 힘입어 매출 16%·영업이익 41% 성장세 지속"이라 명시했다. 별도 매출 +16% YoY vs 별도 OP +41% YoY의 격차 25%p는 판가 상승과 고정비 레버리지가 동시 작용한 결과다. 회사 IR 슬라이드에 따르면 상반기 파운드리사 1차 가격 인상에 이어 하반기 팹리스사·IDM사 가격 인상 확대가 예정되어 있고, 특히 Infineon·TI가 2026년 7월 전 고객 대상 가격 인상을 단행함에 따라 DB하이텍의 TI 대체 수요가 확대될 것으로 회사는 가이드했다.
둘째, 자회사(글로벌칩) Fabless 매출 QoQ +106% 반등은 예상 외였다. 당사 rid=2612 리포트에서 자회사 부문을 매출 1,530억(-5% OPM)으로 보수적 가정했으나, 2Q 단독으로 672억을 기록해 상반기 998억까지 도달했다. 하반기 회사 가이던스가 "TV 시장 침체 지속·Q3부터 파운드리·후공정 비용 상승으로 자회사 수익성 악화"이나, 매출 규모 자체는 상향 조정이 불가피하다. 자회사 OP 기여는 여전히 소폭 적자~BEP로 유지 가정.
셋째, 응용분야 믹스가 산업·자동차 중심으로 재편됐다. 회사 IR 자료의 응용분야별 매출 추이를 보면 Consumer가 70%(2Q25) → 62%(2Q26)로 8%p 축소된 반면, Industrial(15% → 19%)·Automotive(11% → 14%)·Computer(4% → 8%)가 확대됐다. 이는 (i) 8인치 파운드리 니치의 고부가 이동 (ii) AI 데이터센터·로봇용 전력반도체 수요 유입의 초기 신호로 해석된다. 응용분야 믹스가 산업·자동차·컴퓨터로 옮겨가면 판가 협상력이 강해지고, 이는 3~4Q26의 OPM 상단을 밀어올릴 근거가 된다.
미스 요인: 순이익 1,156억은 표면상 강했으나 전분기 1,041억 대비 QoQ +11% 수준으로, 영업이익 QoQ +57% 대비 격차가 크다. 이는 1Q26에 반영된 자사주 활용 사내복지기금 출연 일회성 비용 221억이 소멸되고, 2Q에는 DB월드합금철 사업 영업정지 결정(2026.05.29)에 따른 중단영업손익이 영업외로 재분류되면서 나타난 노이즈다. 순이익 QoQ 낮게 보인 착시는 회계적 재분류의 영향이며 본업 수익성과 무관하다.
시장의 이중적 시각: KB(7/7 리포트, TP 170k, DCF 방식)는 "2027년 매출 CAGR +14%, 영업이익 CAGR +28%"의 강한 궤적을 이미 가정했고, 27E OP 5,182억(당사 5,000억)으로 상회 뷰다. 상상인·DS는 TP 208~210k로 KB보다 강한 뷰이나 5월 시점 뷰로 이후 CXMT 상장·중국 DUV 이슈 이후 갱신되지 않았다. 유진투자증권은 1월 시점 TP 98k로 가장 보수적이며 이는 판가 인상 사이클을 인지 전 뷰다. 컨센 스프레드 98k~210k(2.1배 격차) 자체가 시장의 시각이 얼마나 흩어져 있는지를 보여주며, DB하이텍의 대중국 매출 66% 우려와 8인치 판가 인상 수혜라는 두 축의 상대적 가중을 어떻게 배정하느냐가 그 격차의 원인이다.
4. 추정치 & 밸류에이션 조정
실적 추정 변경 (연결):
| 항목 | FY24A | FY25A | FY26E (기존) | FY26E (수정) | 변화 | FY27E (기존) | FY27E (수정) | 변화 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출(억원) | 11,312 | 13,972 | 16,100 | 16,300 | +1.2% | 17,900 | 18,100 | +1.1% |
| 매출 YoY(%) | — | +23.5 | +15.2 | +16.7 | — | +11.2 | +11.0 | — |
| 영업이익(억원) | 1,908 | 2,773 | 3,700 | 3,900 | +5.4% | 4,750 | 5,000 | +5.3% |
| 영업이익 YoY(%) | — | +45.3 | +33.4 | +40.6 | — | +28.4 | +28.2 | — |
| OPM(%) | 16.9 | 19.8 | 23.0 | 23.9 | +0.9%p | 26.5 | 27.6 | +1.1%p |
| EPS(원) | 5,165 | 5,783 | 8,390 | 8,750 | +4.3% | 9,880 | 10,400 | +5.3% |
| PER(배) | — | — | 15.9 | 10.3 | — | 14.4 | 8.7 | — |
| PBR(배) | — | — | 2.1 | 1.53 | — | — | 1.34 | — |
| ROE(%) | 12.4 | 12.5 | 15.5 | 15.8 | +0.3%p | 15.7 | 15.9 | +0.2%p |
| BPS(원) | 43,809 | 49,236 | 58,800 | 58,700 | ≈ | 67,000 | 68,000 | +1.5% |
| 순차입금(억원) | -1,300 | -2,880 | -5,490 | -5,700 | 개선 | -8,560 | -8,900 | 개선 |
해석: FY26E OP를 3,700 → 3,900으로 +5.4% 상향. 이는 상반기 1,721억(진행률 46.5%) + 하반기 2,179억(3Q 1,020 + 4Q 1,159 가정) 조합. 하반기 별도 OPM은 3Q 30%·4Q 32% 궤적(회사의 2차 판가 인상 완료 + TI 대체 수요 반영)을 가정. FY27E OP 5,000억은 별도 OPM 29% 정상화·자회사 소폭 흑전을 가정. 매출 YoY +40.6%(FY26E 영업이익) 인플렉션이 이번 서프라이즈로 재확인된 것이 가장 큰 발견이다.
밸류에이션 재산정:
| 항목 | 이전 (rid=2612) | 현재 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 방법론 | FY27E EPS × PER + BPS × PBR 블렌드 (50:50) | 동일 방법론 유지 | 서프라이즈 반영·규율 조정만 |
| 적용 EPS | FY27E 9,880원 | FY27E 10,400원 | +5.3% 상향 (2Q 서프라이즈 반영) |
| 적용 PER | 13.5배 | 12.1배 | 규율 준수 위한 -1.4배 조정 (실질 밸류에이션 138k 산출 후 상한 캡) |
| 적용 BPS | FY27E 67,000원 | FY27E 68,000원 | +1.5% |
| 적용 PBR | 2.0배 | 1.85배 | 상동 규율 조정 |
| PER 기반 (EPS × PER) | 133,380원 | 125,840원 | -5.7% |
| PBR 기반 (BPS × PBR) | 134,000원 | 125,800원 | -6.1% |
| 블렌드 목표주가 | 134,000원 | 126,000원 | -6.0% |
| Upside (vs 현재가 90,000) | +48.9% (규율 위반) | +39.8% (규율 준수) | 상한 준수 |
산술 검산: 목표주가 126,000원 × 발행주식수 43,504,444주 = 5.48조원 (= FY27E EPS 10,400 × PER 12.1 × 발행주식수 = 시가총액 5.48조원, 일치). ✓
정직한 밸류에이션 vs 규율 밸류에이션 격차: - 서프라이즈 반영 시 정상 밸류에이션: FY27E EPS 10,400 × PER 13.5 = 140,400원 (rid=2612 멀티플 유지 시) - 규율 준수 12M TP: 126,000원 (upside +39.8% 상한) - 격차 14,400원 = 규율 캡의 순비용. 이는 별개 장기 시나리오(24~36M, 조건부)로 격리.
KB증권 DCF 결과 170,000원 대비 당사 126,000원은 -25.9% 낮다. KB는 (i) DCF의 Terminal 성장률 3.95% 반영으로 2035년 이후 가치를 크게 잡고, (ii) 유통주식수 42,008천주(자사주 제외) 분모를 사용해 주당가치 상향 효과가 발생했다. 당사는 (i) 캘리브레이션 실측(upside 50%+ 그룹 T+20 -8.0%)에 근거해 12M TP를 상한 캡핑하고, (ii) 발행 총주식수 43,504천주 분모 사용. 이 두 요인이 격차의 대부분을 설명한다.
5. 피어 대비 위치
| 종목 | 시가총액(조원) | FY26E PER | FY27E PER | FY26E PBR | ROE(%) | 비고 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DB하이텍 (000990) | 3.92 | 10.3 | 8.7 | 1.53 | 15.8 | 8인치 특화, BCD 70%+ |
| Vanguard Intl. Semicon. (VIS, 대만) | 17.4 | 33.5 | 28.6 | 4.4 | 21.1 | 8인치 대만 대표주 |
| Tower Semiconductor (미국) | 37.8 | 66.6 | 36.3 | NA | 7.5 | 아날로그 특화 |
| X-FAB Silicon Foundries (독일) | 1.8 | 123.1 | 26.9 | 1.1 | -4.0 | 산업·자동차 8인치 |
| 글로벌 8인치 피어 median | — | 50.1 | 28.6 | 2.75 | 7.5 | KB 리포트 기준 |
| DB하이텍의 피어 대비 위치 | — | -79% | -70% | -44% | +112% | 극단적 저평가 |
DB하이텍은 글로벌 8인치 피어 median 대비 FY27E PER 기준 -70%, PBR 기준 -44% 할인. ROE는 +112% 프리미엄. 이 극단적 격차는 (i) 대중국 매출 66% 집중 리스크 (ii) 미래에셋 잔여 8.30% 오버행 (iii) 원화 유동성 밸류의 KOSPI 페널티 - 3중 할인이다. 별도 OPM 30% 확인은 (i)의 우려에 대한 강력한 반증. (ii)는 2~3분기 내 소화 예상.
6. 시나리오 분석
| 시나리오 | 확률 | 주요 가정 | 3개월 | 6개월 | 12개월 TP | 상승여력 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bull | 25% | 3Q26 별도 OPM 32%+ 확인, 2차 판가 인상 완료, 미래에셋 지분 소화, FY27E EPS 11,000, PER 13.5x | 108,000원 | 120,000원 | 148,000원 | +64.4% |
| Base | 55% | 3Q26 별도 OPM 30% 유지, 하반기 판가 안정, FY27E EPS 10,400 × PER 12.1x + BPS 68k × PBR 1.85x 블렌드 | 100,000원 | 115,000원 | 126,000원 | +40.0% |
| Bear | 20% | 판가 2차 인상 실패, 대만·중국 로컬 증설 조기, 자회사 순차 악화, FY27E EPS 8,800 × PER 9.5x | 82,000원 | 85,000원 | 83,000원 | -7.8% |
확률 가중 기대가치: (148K × 0.25) + (126K × 0.55) + (83K × 0.20) = 37,000 + 69,300 + 16,600 = 122,900원 (upside +36.6%)
시점 분해: Base 3M 100,000원은 12M TP 126,000의 79% 도달, Bull 3M 108,000원은 12M 148,000의 73% 도달. 이는 실적 서프라이즈 이후 리레이팅이 초기 강도로 나타나되 컨센 상향 사이클(당사 KB 컨센 대비 상향 시나리오)이 3개월 내 발생할 확률을 40% 가정한 값이다. 상단 108,000원은 POC 매물대 상단(112k) 근접, 5일 VWAP 대비 +5% 갭 정점 반영.
장기 (24~36M) — 조건부 시나리오 130K~155K원대 (헤드라인 TP 아님, v3.3 격리) "구조적 리레이팅" 시나리오. 다음 세 조건이 모두 유지될 때만 유효: ① 5년 2조원 CAPEX 완료 후 SiC/GaN·실리콘 캐퍼시터 매출이 전체의 15% 이상 기여 ② 미래에셋 잔여 지분 완전 소화·자사주 소각 실행으로 유통주식 6~7% 축소 ③ 대중국 매출 비중 50% 이하로 지역 다변화 완료(TI 대체 수요 유입 성공). 조건이 하나라도 깨지면 이 숫자는 폐기한다. 이는 KB DCF(170k)·상상인(208k)·DS(210k) 시각과 수렴하는 구간이나, 당사는 조건부 격리로만 다룬다.
7. 기술적 진단
RSI 35 중립권, MA 역배열 — 하락 추세.
| 지표 | 수치 | 판단 |
|---|---|---|
| RSI(14) | 54.0 | 중립 (30 이하 과매도에서 회복, 실적 반영 초기 단계) |
| MA Align | 1.0/4 | 약한 정배열 시작 (7/28 종가 98,700 → 8/5 90,000 후 반등 시도) |
| BB %b | 0.813 | 상단 근접 (2Q 서프라이즈로 상단 이동 중, 단기 되돌림 여지) |
| BB Squeeze | no | 변동성 확장 국면 (실적 발표 이벤트 반영) |
| 거래량/20일 | 1.16x | 소폭 증가 (뉴스 대응 수준, 폭발적 유입은 아님) |
| 외국인Streak | -4일 | 실적 앞두고 차익 실현 지속, 8/5 유입 확인 필요 |
| VWAP 5d gap | +4.79% | 5일선 대비 상방 갭 확대 (모멘텀 회복 신호) |
| POC 거리 | -19.83% | 매물대(112,000원) 대비 -20% 하방, 회복 여지 명확 |
| D+1 상승확률 | 45.3% | 중립~약간 하방 (P50 89,810) |
| 기대수익률 | +0.26% | 소폭 상방 (실적 반영 초기) |
종합: 5월 26일 고점 228k 대비 -60.5% 조정을 거친 후 RSI 30 회복·BB %b 0.81 상단 근접의 회복 궤적. VWAP 5d gap +4.79%는 실적 서프라이즈 인식이 5일선 재편 중임을 시사. POC 112k와의 -20% 격차는 실적 확정 후 재차 상단 시도 시 매물대 저항이 첫 관문. 외국인 4일 연속 순매도(실적 앞두고 차익 실현) 이후 8/5 반등의 수급 재개 여부가 3M 밴드 상단 도달의 관건.
⚠️ 기술적 지표 가드: RSI 54는 극단 아님(30~70 중립대), KPI 차트와 ±5 이내. 절대값 인용 유효. 단, RSI 단일 수치를 의견 변경 근거로 사용하지 않음.
8. 향후 모니터링
컨퍼런스 콜 관전 포인트 (2Q26 IR):
- [ ] 하반기 2차 판가 인상 세부: 어떤 공정(BCD 확대? DDI 신규?), 어떤 지역(중국 이외 확대?), 인상률(전분기 인상률 유지? 축소?)
- [ ] 비중국 고객(대만·미국·유럽) ASP 인상 3Q 반영 확정: TI/Infineon의 2026.07 가격 인상 이후 DB하이텍의 TI 대체 수요 진입 속도
- [ ] 자회사 글로벌칩 3Q26 가이던스: 회사가 IR에서 "3Q부터 파운드리·후공정 비용 상승으로 자회사 수익성 악화"를 명시 → 얼마나 악화되는지 정량 확인
- [ ] HV BCD Capacity 확대 계획 규모: 회사 IR에서 "TI 대체 수요·고객사 HV BCD 수요 증가로 HV BCD Capacity 확대 계획" 언급, 신규 투자 발표 시점
- [ ] DB메탈 청산 9/30 완료 시 재무 개선 규모: 부채비율·현금흐름 개선폭 정량
신규 촉매/리스크:
- ✅ 신규 촉매: (1) 별도 OPM 30% 확인으로 하반기 27~32% 밴드 신뢰도 상승. (2) 회사가 "5년 2조원 투자·파운드리 경쟁력 확보" 공시(8/5) — 신규 CAPEX 계획 확대. (3) TI/Infineon 가격 인상(2026.07) → DB하이텍 대체 수요 확대. (4) 3Q26부터 실리콘 캐퍼시터 월 2.5k 가동, 1Q27부터 SiC/GaN 양산 목표.
- ⚠️ 신규 리스크: (1) 미래에셋자산운용 대량보유 약식보고(2026.08.03 rcp:20260803000367) — 잔여 8.30% 지분의 추가 처분 진행 중. (2) 자회사 글로벌칩 3Q 이후 수익성 악화(회사 자체 가이던스). (3) DB그룹 지주 전환 관련 오너 소액주주 잡음 지속(종토방 확인).
해소된 이벤트:
- ✅ 2Q26 별도 OPM 26% 이상 확인 (30.1% 달성)
- ✅ 1Q26 일회성 자사주 활용 사내복지기금 출연 221억 소멸 (2Q에는 없음)
- ✅ DB월드합금철 사업 영업정지 결정(2026.05.29) 반영 완료, 중단영업손익으로 재분류
향후 모니터링 이벤트 (재정비):
- [ ] 2026.08 초: 2Q26 실적 확정치 공시 (연결·별도 확정 실적)
- [ ] 2026.09: 자사주 3.44%(150만주) 소각 실행 여부
- [ ] 2026.09: 비중국(대만·미국) 고객 ASP 인상 3Q26 반영 확정
- [ ] 2026.09: 실리콘 캐퍼시터 월 2.5k 캐파 상용화 가동
- [ ] 2026.09.30: DB메탈 청산 완료, 재무 개선 규모 확인
- [ ] 2026.10~11: 미래에셋자산운용 잔여 8.30% 추가 매도 여부
- [ ] 2026.10~11: 3Q26 실적 발표 (별도 OPM 30% 이상 유지 확인)
- [ ] 2026.12: 중국 로컬 8인치 BCD 증설 발표 모니터링
- [ ] 2027.03: SiC/GaN 1Q27 상용화 양산, 고객 3개사 확보 여부
- [ ] 2027: 5년 2조원 신규 CAPEX 계획 세부 발표
면책: 본 분석은 공개 정보 기반 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다.