한섬은 1987년 설립된 국내 대표 백화점 패션 브랜드사로, TIME·MINE·SYSTEM·the Cashmere 등 고가 여성복 IP 포트폴리오와 1,300여개 매장망을 보유하고 있다. 2012년 현대백화점그룹 편입 후 2017년 SK네트웍스 패션부문 인수로 외형을 확장했으며, 현재 시가총액 5,789억원, 발행주식수 2,244만주, 최대주주는 현대홈쇼핑(40.5%)이다. 2023~2025년 누적된 고금리·내수 부진 사이클로 매출 정체와 과년차 재고 누적이 동시에 발생하며 2025년 OPM이 3.5%까지 하락한 상태에서 출발하는 변곡점에 서 있다.

핵심 투자 논거는 세 가지다. 첫째, 2025년 6월 이후 누적된 증시 호황의 부의 효과(Wealth Effect)가 고소득 가구의 가처분소득 증가로 이어지고 있다는 점이다. 한국은행 가계금융복지조사에 따르면 소득 5분위 가구의 주식·채권·펀드 평균 보유액은 6,615만원으로 1분위(298만원) 대비 22배에 달하며, 4Q25 들어 월 소비지출 300만원 이상 가구의 의류비 지출이 5%대 후반으로 확대되었다. 백화점 패션 매출은 2025년 7월 YoY 순증 전환 후 2026년 1월 +19.7%(2022년 7월 이후 최고치)를 기록했으며, 한섬의 주력 카테고리인 여성정장(+11.9%)·여성캐주얼(+25.1%)·남성의류(+19.8%)가 모두 동시에 두 자릿수 성장 구간에 진입했다. 둘째, 매출 성장과 GPM이 동시에 상승하는 영업 레버리지 구간이 4Q25부터 가시화되었다. 1Q26 매출은 4,154억원(+9% YoY), 영업이익 341억원(+56% YoY)이 컨센서스로, OPM은 8.2%대로 회복되며 분기 단위 영업이익이 전년 동기의 1.5배 수준으로 점프할 전망이다. 셋째, 2026년 2월 오픈한 대형 플래그십 '더한섬하우스 서울'(8층, 자체 매장 중 최대), the Cashmere의 메가브랜드 진입(2025년 매출 1,000억원 돌파), 자회사 한섬라이프앤(오에라) 흡수합병을 통한 화장품 사업 직접 운영 등 신성장 축이 매출 정상화 위에 추가 옵션 가치로 얹히고 있다.

다만 사이클의 회복 속도가 시장 기대만큼 가파를지에 대한 불확실성은 상존한다. 컨센서스 2026E 영업이익은 866~1,040억원 범위로 증권사 간 격차가 20%에 달해 영업 레버리지의 강도와 GPM 회복 폭에 대한 시각이 분산되어 있다. 백화점 채널 의존도(80%)와 OEM 외주생산 구조상 수요 둔화 시 재고 평가손실이 다시 확대될 위험도 안고 있으며, 2023년 이후 신규 런칭한 14개 럭셔리/컨템포러리 수입 브랜드의 영업 레버리지 기여 시기가 지연될 경우 OPM 회복이 지연될 수 있다.

1. 투자 요약

한줄 요약: 부의 효과 + 재고 정상화 + 자체 IP 입점력 결합으로 2026~2027년 영업이익이 2년 만에 2.2배 회복되는 영업 레버리지 구간에 진입한다.

항목	내용
투자의견	Buy
현재가	25,800원 (2026-04-28 종가)
목표주가	33,000원 (2027E EPS 4,023원 × Target PER 8.5배)
상승여력	+27.9%
증권사 컨센서스	Buy 7건 / NR 1건 (8개사 14건), 평균 TP 30,571원 (25K~35K), median 32,000원

2. 기업 개요

항목	내용
기업명 / 종목코드 / 거래소	한섬(Handsome Corp.) / 020000 / KOSPI
시가총액 / 종가	5,789억원 / 25,800원
PER / PBR / P/S	12.4배(LTM) · 7.2배(FY26E) / 0.40배 / 0.39배
ROE(전년) / 부채비율(전년)	3.3% / 20.7% (순부채비율 -1.6%, 순현금)
매출(전년) / 영업이익률(전년)	1.49조원 / 3.5%
발행주식수 / 최대주주	2,244만주 / 현대홈쇼핑 40.5%, 국민연금 9.6%, 외국인 20.9%

실적 & 밸류에이션 추이:

항목	FY24A	FY25A	FY26E	FY27E
기준주가	14,710원	16,000원	25,800원	25,800원
매출(억원)	14,861	14,920	15,560	16,020
영업이익(억원)	633	520	1,040	1,130
순이익(억원)	540	460	810	900
EPS(원)	2,514	2,061	3,601	4,023
BPS(원)	64,500	64,048	66,932	70,189
PER(배)	5.9	7.8	7.2	6.4
PBR(배)	0.23	0.25	0.39	0.37
PSR(배)	0.21	0.24	0.37	0.36
EV/EBITDA(배)	2.4	2.8	2.9	2.7
ROE(%)	4.0	3.3	5.5	5.9

추정치 출처: iM증권 K-IFRS 연결 요약 재무제표(2026-04-16) 및 당사 조정. 2024A는 2025A에 iM 추정 영업이익 YoY -17.8% 역산을 적용한 값.

피어 대비 멀티플 위치: FY26E PER 7.2배는 의류·패션 섹터 piers의 forward PER median 7.36배 대비 2% 디스카운트 수준이다. PBR 0.40배는 섹터 median 0.57배 대비 30% 디스카운트로, 5.5% ROE가 향후 5.9~6%대로 회복되는 점을 감안하면 BPS 회복 + 자사주 소각의 BPS 가속 효과가 가장 저평가된 구간이다.

사업부문 매출 비중

총 3개 부문

실적 추이 (억원)

매출 YoY2025A +0.4%2026E +4.3%2027E +3.0%

자산 · 부채 · 자본 추이

BPS × 발행주식수 기반 추정 (억원)

수익성 · 재무건전성 추이

ROE / ROA / 부채비율

현 ROE 6.1%부채비율 20%

현금흐름 추이

영업CF · CAPEX · FCF (억원)

현 FCF +1,020억

PBR 밴드

연도별 BPS × 배수 대비 주가 위치

현 PBR 0.22x (FY2028 BPS 기준)

PER 밴드

연도별 EPS × 배수 대비 주가 위치

현 PER 4.4x (FY2027 EPS 기준)

3. 사업부문 분석

부문	매출 비중	매출(억원, FY26E)	YoY	주요 제품/서비스
제품(자체 브랜드)	72%	11,200	+5.2%	TIME, MINE, SYSTEM, TIME HOMME, SYSTEM HOMME, the Cashmere
상품(수입 편집숍)	27%	4,200	+1.3%	Lanvin, Bally, Tommy Hilfiger, KITH, Toteme, Fear of God 등 27개 브랜드
수수료(위탁판매)	1%	160	+6.0%	EQL 위탁판매, 더한섬닷컴 외부 입점 수수료

3-1. 제품(72%) — 자체 브랜드 IP 포트폴리오

한섬 영업 레버리지의 본질이 위치하는 핵심 부문이다. TIME(파리패션위크 공식 캘린더 등재, 국내 여성복 매출 1위)·MINE·SYSTEM의 이른바 '3대장' 여성복 브랜드와 TIME HOMME·SYSTEM HOMME의 남성복 라인이 매출의 압도적 비중을 차지한다. 2014년 출시된 the Cashmere가 2025년 연 매출 1,000억원을 돌파하며 메가브랜드 대열에 진입한 점은 자체 IP 포트폴리오가 여전히 확장 중임을 시사한다. iM증권 추정 기준 제품 부문 GPM은 2022년 45%대에서 2025년 40.4%까지 하락했으나, 4Q25부터 과년차 재고 소진과 정상가 판매율 상승으로 2026E 41.7%, 2027E 40.6%로 회복되는 흐름이 확인된다. 백화점 정상가 채널 매출 비중이 35%이며 이 채널의 GPM이 가장 높기 때문에, 정상가 판매 비중이 1%p 상승할 때마다 전체 GPM이 0.4~0.5%p 개선되는 구조다.

3-2. 상품(27%) — 수입 럭셔리·컨템포러리 + TD 라이선스

2017년 SK네트웍스 패션부문 인수로 들여온 Tommy Hilfiger·DKNY·Club Monaco 등 TD/라이선스 5개 브랜드와, 2022년 이후 본격 확장한 Toteme·Veronica Beard·Moose Knuckles·Fear of God·KITH 등 럭셔리/컨템포러리 12개 브랜드, 그리고 편집숍 5개 브랜드(MUE·Tom Greyhound·FOURM·KITH 등)로 구성된다. 상품 부문 GPM은 15~16%대로 제품 대비 낮지만, 2022~2024년 침체 국면에 신규 런칭된 브랜드들이 인지도 축적 단계를 지나면서 정상가 판매 비중이 점차 상승하고 있다. Nili Lotan(2025.08), Ten c(2025.09) 등 가장 최근 런칭된 브랜드는 아직 매출 기여가 본격화되지 않았으며, 이들이 2027~2028년 매출 곡선의 상방 옵션으로 작용할 가능성이 있다.

3-3. 수수료(1%) + 화장품/라이프스타일(상품 부문에 포함)

수수료 부문은 EQL의 위탁판매 거래액에 대한 수수료로 GPM이 50% 내외로 가장 높지만 매출 비중이 1%에 그쳐 절대 이익 기여는 제한적이다. 2024년 10월 자회사 한섬라이프앤 흡수합병으로 화장품 브랜드 오에라(OERA)가 본사 직접 운영 체계로 전환되었으며, 향수 브랜드 Liquides Bar à parfums(2022.04)·Fueguia 1833(2023.11)와 함께 라이프스타일 카테고리(nooc the Cashmere, 2024.03)가 추가되며 비의류 매출 옵션이 확대되고 있다. 다만 한섬라이프앤은 합병 시점까지 적자 상태였고, 화장품 사업이 의미 있는 OPM 기여로 전환되기까지는 시간이 더 필요할 것으로 본다.

4. 기술력 & 경쟁 해자

진입장벽

장벽	수준	설명
백화점 메인 점포 입점력	높음	신세계·현대·롯데 백화점 본점 핵심 층에 다수 매장 보유. 메인 점포 입점은 신규 브랜드의 경우 3~5년의 카테고리 트랙 레코드를 요구하므로 후발주자가 즉시 모방 불가
여성복 자체 IP 포트폴리오	높음	TIME(1993)·MINE(1996)·SYSTEM(1996) 등 30년 이상 누적된 브랜드 자산. 2026년 TIME의 파리패션위크 공식 캘린더 등재(국내 기성복 최초)로 글로벌 인증 확보
고소득 4050 여성 충성고객 락인	중간	더한섬하우스 서울 2월 매출의 75%가 4050 여성. 카페 타임·뷰티 스파 등 체류시간 확대 인프라로 팬덤층 유지
편집숍·OEM 인프라	중간	1,300개 매장 + EQL·더한섬닷컴 양면 채널. 다만 OEM 외주 생산 구조는 호황기 재고 폭증 → 불황기 마진 훼손이라는 양면성
현대백화점그룹 시너지	중간	현대홈쇼핑 40.5% 지분 + 그룹 매장 우선 입점. 다만 그룹 의존도가 독립 브랜드 가치를 일부 희석

글로벌 경쟁 포지션

국내 패션 대기업 중 한섬은 외형(연 매출 1.5조원) 기준 삼성물산 패션부문(2.0조원)·신세계인터내셔날(1.4조원)·LF(2.0조원)와 함께 '톱4' 그룹에 위치한다. 트렌드리서치의 2026 프리뷰 한국패션산업백서에 따르면 2025년 기준 외형·내실 동반 성장에 성공한 대기업이 부재한 가운데, 한섬은 2026년 영업이익 정상화 진입 시점에서 동종 그룹 대비 가장 명확한 회복 시그널을 보유했다. 글로벌 대비로는 일본 United Arrows(연매출 1.3조엔, OPM 5~6%)와 유사한 포지션이며, OPM 회복 후 6~7%대 정상 수준에 도달하면 글로벌 평균과 비슷한 마진 구조가 된다. TIME의 파리패션위크 공식 캘린더 등재는 한국형 럭셔리 패션의 글로벌 인증 첫 사례라는 점에서 향후 K-pop·K-콘텐츠 글로벌 확장과 결합될 경우 옵션 가치로 작용할 수 있다.

시장 테마 & 매크로 맥락

본 종목의 핵심 테마는 부의 효과 기반 내수 회복이다. 2025년 6월 이후 KRX100이 가파른 상승세를 보이며 가계 자산가격 상승이 누적되었고, 소득 5분위 가구의 주식·채권·펀드 평균 보유액 6,615만원은 사상 최고 수준에 근접한다. 의류 소비자심리지수(CSI)가 2025년 1월 91 저점에서 가파르게 반등 중이며, 가구원당 실질 의류비 지출액은 3Q25 기준 4분기 만에 YoY 순증 전환했다. 매크로 측면에서 한국은행의 금리 인하 사이클 본격화(2025년 하반기 시작), 정부 K-섬유패션 산업 230억원 투입(2026년), 백화점 매출의 5%대 성장 추세가 동시에 진행 중이다. 한섬은 이 테마의 최선호 직접 수혜주로, 백화점 침투율과 고가 의류 비중에서 동종 대비 가장 높은 노출을 보유한다.

5. 피어 그룹 & 상대가치

종목명	시총(억)	PER	PBR	P/S	OPM(%)
영원무역 (111770)	37,266	7.5	0.89	0.92	12.7
F&F (383220)	25,666	6.4	1.32	1.33	24.2
LF (093050)	7,456	7.6	0.45	0.40	8.9
한세실업 (105630)	4,700	8.2	0.62	0.24	4.3
신세계인터내셔날 (031430)	5,160	123.3	0.62	0.46	-1.0
미스토홀딩스 (081660)	21,661	11.0	1.13	0.48	10.6
피어 median (정상치)	—	7.6	0.62	0.46	8.9
한섬 (LTM)	5,789	12.4	0.40	0.39	3.5
한섬 (FY26E)	5,789	7.2	0.39	0.37	6.7

후행(LTM) 기준으로 보면 한섬은 PER 12.4배로 피어 median 7.6배 대비 64% 프리미엄으로 보이지만, 이는 2025년 영업이익이 일시적으로 깊게 훼손되었기 때문에 발생한 착시다. FY26E 기준 PER 7.2배·PBR 0.39배·OPM 6.7%로 정상화 시 피어 median(PER 7.6배·PBR 0.62배·OPM 8.9%)과 대등하거나 미세 디스카운트 위치로 회귀한다. F&F(OPM 24.2%, PBR 1.32배)·영원무역(OPM 12.7%, PBR 0.89배) 등 OPM 두 자릿수 종목들이 받는 PBR 프리미엄을 감안하면, 한섬의 OPM이 7~8%로 추가 회복할 경우 PBR 0.55~0.65배 수준의 리레이팅 여력이 존재한다.

피어 밸류에이션 비교

동일 섹터 10개 — 자사는 축에 점선 표시

6. 밸류에이션

방법론: PER 기반(2027E EPS × Target PER 8.5배)을 1차 산출법으로 채택하고, PBR 0.5배 기반 교차검증을 보조로 적용한다. SOTP는 부문별 OPM 격차(제품 7.5% vs 상품 4.0%)가 크지 않고 부문별 EBIT 분리 공시가 제한적이어서 본 보고서에서는 적용하지 않았다.

항목	산출 근거	금액
2027E EPS	iM증권 추정치 채택 (당사 조정 미세)	4,023원
Target PER	영업레버리지 정상화 + 자사주 소각 효과 + 부의 효과 테마 프리미엄	8.5배
목표주가 (PER 기반)	4,023 × 8.5	34,200원 → 33,000원 라운딩
2027E BPS	iM 추정 (자사주 소각 시 22억주 → 21.5억주)	70,189원
Target PBR	ROE 5.9% × 정상화 신뢰 회복	0.50배
목표주가 (PBR 기반, 보조)	70,189 × 0.50	35,100원
최종 목표주가	PER 기반 (PBR 교차검증 -3% 차이로 정합)	33,000원

자사주 소각 가정: 발행주식수 22,437,984주 중 자사주 96만주 전량 소각 시 21,476,994주로 EPS·BPS가 4.5% 추가 상승. iM증권은 이 가정을 12MF Implied EPS에 반영했으며, 당사도 이를 base case에 포함한다.

크로스체크: PER 8.5배는 한섬의 2021년 평균 PER(8.2배, iM 산정)과 거의 동일한 수준이다. 2021년은 팬데믹 이후 보복소비로 OPM이 13~15%까지 회복된 시점으로, 현재 OPM 6.7%(FY26E)에서 7.3%(FY28E)로의 점진적 회복 경로를 가정하면 8.5배는 보수~중립 구간이다. 동종 LF의 forward PER 7.6배 대비 12% 프리미엄을 적용한 셈으로, 한섬의 자체 IP 포트폴리오 가치(TIME·MINE·SYSTEM)와 자사주 소각이라는 차별화 요인이 정당화 근거가 된다.

당사 TP vs 컨센서스: 33,000원은 8개 증권사 평균 TP 30,571원 대비 +8% 상회하며, median(32,000원)과 거의 일치한다. 컨센서스 상단(NH·대신 35,000원)에는 못 미치는데, 이는 당사가 2026E EPS가 아닌 2027E EPS를 적용했고 PER 9.0배 이상의 프리미엄 부여를 보수적으로 자제했기 때문이다. 다만 2026년 4월 들어 NH·대신·한화·iM 4개사가 모두 TP를 6주 사이 5,000~12,000원씩 상향 조정한 점, TP 23,000원→35,000원의 빠른 상향 추세는 시장의 영업레버리지 확신도가 빠르게 강화되고 있음을 시사한다.

증권사 목표주가 분포

최근 12건

평균 29,916원당사 vs 평균 +10.3%

7. 기술적 진단

RSI 40 중립권, MA 혼조 — 방향성 탐색 구간.

지표	수치	판단
RSI(14)	55.1	중립 구간 — 과매수 부담 없음
MA 정배열	3/4	5·20·60일 정배열, 120일선만 미달성 — 중기 추세 우상향 형성
BB %b	0.465	볼린저 밴드 중간선 부근 — 추가 상승 여력 보유
BB Squeeze	YES	변동성 수축 후 방향성 재시작 가능성
거래량/20일	0.77x	평균 이하 — 차익실현 압력 약함
VWAP 5일 갭	-0.00%	단기 평균 매수가와 일치 — 신규 진입 부담 없음
외국인 연속순매수	+10일	외국인 매집 진행 중 — 수급 우호
D+1 상승확률	71.3%	단기 모델 상승 신호
스크리너 점수	0.813	강한 매수 시그널 (fn_buying_3d, ma_alignment_3, bbands_squeeze)

기술적 지표는 펀더멘털과 동행하는 전형적 상승 초기 패턴을 보인다. 52주 최저 14,350원 대비 +80%, 최고 26,800원의 96% 위치까지 도달했음에도 RSI 55.1·BB %b 0.465로 과열 신호는 부재하며, 거래량은 오히려 평균보다 낮아 매도 압력이 약함을 시사한다. 외국인 10일 연속 순매수와 BB Squeeze는 변동성 수축 후 추가 방향성을 시사하는 조합으로, 1Q26 실적 발표(5월 중순 예정) 전후의 모멘텀 가속을 뒷받침한다. 펀더멘털(영업레버리지 본격화) + 수급(외국인 매집) + 모멘텀(스크리너 0.813) 3박자가 동시에 긍정인 드문 케이스다.

기술적 지표

주가 + MA20/60/120 + 거래량 + RSI(14) · 최근 180일

RSI 40 · 중립혼조

외국인 · 기관 누적 순매수

최근 6개월 · 주가 오버레이

외국인 지분율 23.04%외국인 순매수 +79억기관 순매수 −58억외인↔주가 -0.88기관↔주가 +0.93

8. 시나리오 분석

시나리오	확률	주요 가정	목표주가	상승여력
Bull	30%	백화점 채널 두 자릿수 성장 지속, 2027E EPS 4,500원, OPM 8% 도달 + PER 9.0배 적용	39,000원	+51.2%
Base	50%	백화점 채널 +5~10% 성장 유지, 2027E EPS 4,023원, OPM 7.1% + PER 8.5배	33,000원	+27.9%
Bear	20%	소비 재둔화·금리 재상승, 2027E EPS 3,200원, OPM 5%대 + PER 6.5배	21,000원	-18.6%

확률 가중 기대가치: 30%×39,000 + 50%×33,000 + 20%×21,000 = 32,400원 (+25.6%)

Bull 시나리오는 2025년 6월 이후 부의 효과의 누적 강도가 시장 예상보다 더 길게 유지되어 한섬의 정상가 판매율이 60% 이상까지 상승하는 경로다. 백화점 패션 매출 +20%대가 2026년 내내 유지되고 the Cashmere·KITH 등 신성장 브랜드가 추가 가속화될 경우 실현 가능하다. Base는 산업통상부 데이터의 백화점 매출 +5~10% 정상 성장 + 영업레버리지 점진 회복 시나리오로 컨센서스 중앙값과 정합한다. Bear는 미국 관세·연준 금리 재상승·국내 부동산 PF 위기 재발 등으로 자산효과가 역전되고 의류 카테고리가 4Q26 이후 다시 역성장 진입하는 경우다. 인플렉션 초기 사이클임에도 Bear 확률을 20%로 보수적으로 둔 이유는 한섬의 사업이 의류 단일 카테고리·내수 의존이라는 구조적 제약 때문이다.

시나리오 분석

확률 가중 기대가치 기반

기대가치 32,400원 (+25.6%)

9. 지배구조 & 리스크

지분 구조: 최대주주는 현대홈쇼핑(40.5%)으로 현대백화점그룹의 패션 핵심 계열사 위치를 차지한다. 2대주주는 국민연금(9.55%), 외국인 지분율은 20.94%로 안정적이다. 2024년 10월 100% 자회사 한섬라이프앤(화장품)을 무증자 흡수합병해 자회사 디스카운트가 제거되었고, 자사주 96만주(발행주식의 4.3%)에 대해 단계적 소각 계획이 시장에서 인식되고 있다. 그룹 내에서 현대홈쇼핑은 한섬을 통해 패션 카테고리에 노출되고, 한섬은 그룹 백화점 입점 채널의 우선권을 보장받는 구조로 양 사 모두 시너지가 명확하다.

주요 리스크:

백화점 채널 80% 의존: 백화점 트래픽이 매크로 충격(부동산 PF, 미국 관세, 연준 매파 전환)으로 급감할 경우 한섬의 매출 가시성은 가장 빠르게 훼손된다. 2023~2025년 부진 사이클이 백화점 트래픽 둔화와 정확히 동행한 것이 그 증거이며, 영업레버리지는 양면이라 하방으로도 작용한다.
OEM 외주 + 재고 평가손실: 2022년 호황기 생산량 증가가 2023~2025년 재고 평가손실로 누적되어 매출원가율이 5%p 상승했다. 4Q25부터 재고 정상화가 시작되었지만, 2026년 호황을 가정해 다시 생산량을 늘릴 경우 다음 사이클 둔화 시 동일한 패턴이 반복될 위험이 있다.
신규 럭셔리 브랜드 14개의 성과 검증 부재: 2022~2025년 사이 신규 런칭한 KITH·Toteme·Fear of God·Nili Lotan·Ten c 등 럭셔리/컨템포러리 14개 브랜드 중 매출 기여가 본격화된 브랜드는 소수에 불과하다. 이들이 BEP 도달까지 추가로 1~2년이 더 소요될 경우 상품 부문 OPM 회복이 지연될 수 있다.
현대백화점그룹 의존: 그룹 백화점 입점 우선권은 양면으로, 그룹 매장 트래픽이 둔화될 경우 한섬도 함께 타격을 받는다. 2024년 신세계 강남점 등 비현대 백화점 입점 확대 노력이 진행 중이지만 가시적 성과는 제한적이다.

10. 촉매 & 리스크

상방 촉매:

[ ] 1Q26 실적 발표(5월 중순 예정) — 영업이익 +56% YoY 컨센서스 상회 시 추가 리레이팅
[ ] 더한섬하우스 서울 첫 분기 실적 공개 — 4050 여성 매출 비중 75%·매출 목표 +20% 초과 달성 지속 시 플래그십 모델 확대
[ ] 자사주 96만주 단계적 소각 공시 — EPS·BPS 4.5% 가속 + 주주환원 강화 시그널
[ ] 2026년 6월 정부 K-섬유패션 230억원 투입 발표 — TIME 글로벌 진출 가속 가능성
[ ] 한국은행 추가 금리 인하 — 가처분소득 증가 + 부의 효과 누적 강화
[ ] 화장품(오에라) 백화점 입점 확대 + 신규 향수 브랜드(Fueguia 1833, Liquides Bar) 매출 본격화

하방 리스크:

[ ] 미국 관세 정책 강화로 글로벌 자산가격 조정 — 부의 효과 역전
[ ] 2026 하반기 백화점 패션 매출 성장률이 +5% 미만으로 둔화 — 영업레버리지 후퇴
[ ] 신규 럭셔리/컨템포러리 14개 브랜드 BEP 도달 지연 — 상품 부문 OPM 회복 지연
[ ] OEM 외주 수수료 상승(중국·베트남 노동 임금 상승) — 매출원가율 재상승

면책: 본 분석은 공개 정보 기반 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다.

최하은

소비재·유통 애널리스트

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최하은