# 협진의 옷을 벗다 — 로봇 피어 81% PBR 디스카운트, 합병·국책·우주의 트리거 정렬
URL: https://www.xn--9v2b23mi6ckvf86n.com/report/962
발행: 2026-04-27T18:24:26+09:00 · 기준시점(as-of): 본문 참조
> 출처: 알파증류소(alphadistill.com) · 투자 권유가 아닌 리서치 정보입니다.

## 앤로보틱스 (138360) 커버리지 개시 보고서

> 분석 기준일: 2026-04-27 | 데이터 출처: FnGuide, DART 공시, Naver News API, 종목토론실, 공개 자료

### 투자 스토리

> **"협진의 옷을 벗다 — 로봇 피어 81% PBR 디스카운트, 합병·국책·우주의 트리거 정렬"**

앤로보틱스(구 협진)는 1994년 설립된 도서관 자동화 1위 기업이 2026년 1월 사명 변경과 자회사 흡수합병(6월 30일 예정)을 통해 AI 로봇·산업 자동화·우주·국방으로 사업 외연을 본격 확장하는 트랜지션 국면에 있다. 본사는 식품가공 기계 제조업으로 2025년 매출 234억원·영업이익 6억원의 안정적 캐시카우를 보유하고, 7월 1일 합병으로 들어오는 자회사 앤로보틱스(구 나이콤)는 2025년 매출 186억원·영업이익 10.7억원으로 +38% 성장하며 흑자 전환을 마쳤다. 합병 후 연결 매출은 단순 합산만으로 420억원 수준으로 점프하며, 정부 100억 규모 소재부품기술개발사업 선정과 KAI 핵심 파트너 제노코의 지분 5% 확보를 통한 우주·국방 진입까지 더해지면 2026년은 구조적 인플렉션 원년이 된다.

핵심 비대칭 정보는 멀티플 위치다. 시장이 로봇 테마에 부여한 멀티플은 레인보우로보틱스 PBR 88.7배, 두산로보틱스 17.5배, 로보티즈 13.5배, 유일로보틱스 12.7배, 나우로보틱스 18.4배, 클로봇 20.0배, 뉴로메카 57.7배로 흑자·적자 막론하고 두 자릿수가 보편이다. 반면 앤로보틱스의 PBR은 2.48배로 피어 median 18.36배 대비 86% 할인 거래 중이며 P/S도 9.08배로 피어 median 30.84배 대비 71% 할인 상태다. 이 갭은 (1) 구 협진의 기계 제조 이미지가 잔존하고 (2) 증권사 커버리지가 부재(0건)하며 (3) 합병·국책·우주 호재가 4월에 집중 발생해 시장이 아직 재평가를 시작하지 못한 상황을 반영한다. 4월 24일·27일 2연상이 정상화의 첫 신호이며, 합병 종결(7월 1일) 이후 첫 연결 분기실적이 공개되는 8월 중순이 본격 리레이팅 트리거가 될 것으로 판단한다.

다만 단기 변동성은 명확히 존재한다. RSI 79.3·BB %b 1.394·VWAP 5일 갭 +9.23%·거래량 20일 평균 6.36배 등 모든 단기 모멘텀 지표가 과열권에 진입했고, 4월 27일 유상증자 입금 일정 변경 정정공시로 종목토론실은 추천 190 vs 비추천 113(긍정 62.7%)으로 양분된 분위기다. 단기 차익실현 압력은 불가피하나 합병 효과·우주 옵션·국책 매출이 점진 인식되는 2H26~1H27 구조적 상승 사이클은 유지된다고 본다.

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### 1. 투자 요약

> **한줄 요약**: 합병 후 연결 매출 80% 점프 + 로봇 피어 PBR 86% 할인 정상화 + 우주·국방·국책 옵션 가치 동시 정렬, 단기 과열 조정 후 재진입.

| 항목 | 내용 |
|------|------|
| **투자의견** | **Buy** |
| **현재가** | 3,585원 (2026-04-27 종가, 상한가 +29.89%) |
| **목표주가** | **4,800원** (SOTP 기반) |
| **상승여력** | **+33.9%** |
| **증권사 컨센서스** | 커버리지 부재 (0개사). 소형주 재평가 초기 국면 |

**핵심 포인트**:
- 로봇 피어 median PBR 18.36배 대비 앤로보틱스 2.48배 = 86% 할인. 흑자(OPM 2.5%·ROE 9.96%)를 보유한 로봇 피어 중 거의 유일하게 멀티플 정상화 여력 큼.
- 자회사 앤로보틱스(구 나이콤) 흡수합병(2026-06-30 기일) 후 연결 매출 ~420억원으로 단순 합산만 +80% 점프.
- 산업통상부 100억 규모 고방사 세라믹 코팅 로봇 국책과제 + KAI 핵심 파트너 제노코 지분 5% 취득(우주·국방 진입) 동시 진행.
- 단기 RSI 79.3·BB %b 1.394 과열로 D+1 상승확률 49.3%. 단기 조정 시 재진입 가능.

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### 2. 기업 개요

| 항목 | 내용 |
|------|------|
| 기업명 / 종목코드 / 거래소 | 앤로보틱스(구 협진) / 138360 / KOSDAQ |
| 시가총액 / 종가 | 2,125억원 / 3,585원 |
| PER / PBR / P/S | 22.84배 / 2.48배 / 9.08배 |
| ROE(2025) / 부채비율(2025) | 9.96% / 27.43% |
| 매출(2025) / 영업이익률(2025) | 234억원 / 2.49% |
| 발행주식수 / 최대주주 | 5,927만주 / 씨아이테크(특수관계자 포함) |
| 베타 / 외국인지분율 | 0.437 / N/A |
| 사명변경 이력 | 협진(상장명) → 앤로보틱스 (2026-01) |

**실적 & 밸류에이션 추이** (본사 기준, 2026E부터 자회사 합병 반영 연결 추정):

> 과거 연도 기준주가는 FY말 종가, 2026E·2027E는 현재가(3,585원) 기준.

| 항목 | FY2024A | FY2025A | FY2026E (합병후) | FY2027E |
|------|---------|---------|------------------|---------|
| **기준주가** | 970원 | 1,798원 | 3,585원 | 3,585원 |
| 매출(억원) | 215 | 234 | 500 | 700 |
| **매출 YoY(%)** | — | **+8.8** | **+113.7** | **+40.0** |
| 영업이익(억원) | -12 | 6 | 30 | 70 |
| **영업이익 YoY(%)** | — | **흑자전환** | **+400** | **+133** |
| **OPM(%)** | -5.6 | 2.5 | 6.0 | 10.0 |
| 순이익(억원) | -8 | 69 | 50 | 90 |
| **EPS(원)** | **-22** | **157** | **84** | **152** |
| BPS(원) | 1,180 | 1,446 | 1,520 | 1,650 |
| **PER(배)** | — | **11.4** | **42.7** | **23.6** |
| **PBR(배)** | **0.82** | **1.24** | **2.36** | **2.17** |
| **PSR(배)** | **2.7** | **4.6** | **4.3** | **3.0** |
| **EV/EBITDA(배)** | — | **18** | **35** | **18** |
| ROE(%) | -1.9 | 9.96 | 5.5 | 9.2 |

**피어 대비 멀티플 위치**: FY2026E 합병후 기준 PSR 4.3배·PBR 2.36배는 로봇 피어 median PSR 30.84배·PBR 18.36배 대비 각각 86%·87% 디스카운트. FY2025A 순이익 69억은 자회사 매각 차익 일부 포함된 것으로 추정되며 정상화된 OPM 6~10%로 진입하면 PER도 20~25배 수렴 여지.

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### 3. 사업부문 분석

| 부문 | 매출 비중(2026E 합병후) | 매출(억원) | YoY | 주요 제품/서비스 |
|------|------------------------|-----------|------|--------------|
| 도서관 자동화·RFID | 38% | 190 | +5% | 리드로버, 로미, 로나, RFID/EM 자동화 시스템 |
| 산업·공정 자동화 | 32% | 160 | +30% | 공정 자동화 하드웨어, 식품가공 기계 |
| AI 로봇·솔루션 | 18% | 90 | +50% | 출입통제, IoT 솔루션, AI 비전·음성 인식 |
| 신사업 (국책·ESG·우주) | 12% | 60 | n/a | 고방사 세라믹 코팅 로봇, 반도체 부산물 리사이클링, 제노코 지분(5%) |

#### 3-1. 도서관 자동화·RFID

앤로보틱스의 캐시카우이자 30년 누적 레퍼런스를 보유한 핵심 사업이다. 전국 800여 공공·대학 도서관에 RFID/EM 기반 자동화 시스템을 구축했으며 2025년 11월 누적 조달청 점유율 27%로 사실상 1위다. 자율주행 도서관 로봇 라인업(리드로버·로미·로나)은 AI 비전·음성·감정 인식·SLAM 자율주행 기술이 내재화돼 있어 단순 RFID 장비 공급에서 AI 로봇 솔루션 단가 모델로 ASP 상향이 진행 중이다. 도서관 시장은 외형 성장률은 5% 내외로 제한적이나 진입장벽이 높고 안정적 매출 가시성을 제공한다.

#### 3-2. 산업·공정 자동화

본사 협진의 정밀기계·식품가공 기계 사업과 자회사 나이콤의 공정 자동화 하드웨어 설계 기술을 결합하는 부문이다. 식품 대형사 공급 레퍼런스를 바탕으로 중견·중소 제조사 수주가 확대되는 흐름이며, 2025년 매출 +8.7%·영업이익 흑자전환을 견인했다. 자회사 흡수합병 후 협진의 하드웨어 + 나이콤의 자동화 SW가 결합되며 ASP·영업레버리지 동시 개선이 가능한 구간이다.

#### 3-3. AI 로봇·솔루션

출입통제·IoT 솔루션을 포함한 산업용 AI 로봇 사업이다. 자율제어·센서융합·원격관제 등 핵심 기술을 자체 보유하며, 단가가 높고 마진율이 우수한 솔루션 비즈니스다. 2026년 4월 7일 보도된 반도체 부산물 리사이클링 ESG 사업은 여기에서 파생된 신규 도메인이다.

#### 3-4. 신사업 (국책·ESG·우주)

옵션 가치가 가장 큰 부문이다. 4월 24일 산업통상부 소재부품기술개발사업 100억 규모 국책과제(고방사 세라믹 코팅 로봇)에 P사 등과 컨소시엄으로 참여하며 자동화 스프레이 코팅 로봇 개발을 전담한다. 4월 21일 우주·항공·방산 통신 전문기업 제노코(361390) 지분 5%(49.2만주)를 경영참여 목적으로 취득했으며, 제노코는 KAI가 최대주주로 우주체계 핵심 파트너 지위를 확보한 종목이다. 자율제어·로봇 관제 기술을 우주용 무인·지능형 시스템으로 확장하는 교두보 역할이다. 매출 기여는 2027년 이후이나 신사업 옵션 가치는 현 시점부터 멀티플에 반영 가능하다.

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### 4. 기술력 & 경쟁 해자

#### 진입장벽

| 장벽 | 수준 | 설명 |
|------|------|------|
| 조달시장 레퍼런스 | **높음** | 800여 공공·대학 도서관 30년 구축 실적, 조달청 점유 27%로 신규 진입자 사실상 차단 |
| AI 로봇 풀스택 통합 | 중간 | AI 비전·음성·감정 인식 + SLAM 자율주행 + RFID 통합. 부분 모듈은 경쟁사 다수, 풀스택은 제한적 |
| 산업·공정 자동화 노하우 | 중간 | 30년 정밀기계·식품기계 노하우 + 자회사 SW 결합. 협동로봇 대형사(레인보우·두산) 대비 도메인 특화 강점 |
| 우주·국방 진입 자격 | 낮음→상승 | 제노코 지분 확보 + KAI 우주체계 연계로 국방·우주 RFP 응찰 자격 확보 단계 |

#### 글로벌 경쟁 포지션

도서관 자동화 부문에서는 국내 사실상 독점적 지위(점유율 27%·조달청 1위)다. AI 자율주행 로봇 부문은 글로벌 시장에서 일본 후지쯔·미국 텍스트론, 국내 LG전자·로보티즈 등과 경쟁하나 도서관·공공시설 도메인 특화 솔루션에서는 국내 1위 사업자다. 산업용 로봇 부문은 매출 규모(연 234억)로는 레인보우로보틱스(341억)·로보티즈(389억)와 유사한 마이크로 스케일 플레이어이나 흑자(OPM 2.5%)를 확보한 점은 차별화 포인트다.

#### 시장 테마 & 매크로 맥락

2026년 4월 현재 한국 증시는 코스피 6,600선 돌파·버핏지수 200% 첫 돌파 등 사상 최고 구간에 있으며 AI·로봇·우주가 시장 주도 테마로 자리잡았다. 4월 27일 코스닥 로봇주 동반 상승 랠리에서 앤로보틱스(+29.89%)·로보티즈(+18.97%)·레인보우로보틱스(+9.31%)가 동시 강세를 보였고, 정부의 로봇 산업 육성 정책 강화와 미국의 중국 로봇 견제(China robot tariffs)가 국내 로봇주에 우호적 환경을 조성하고 있다. 일론 머스크의 옵티머스 양산 가속·Figure AI 휴머노이드 IPO 추진·스페이스X IPO 기대감 등 글로벌 매크로도 우주·로봇 테마에 동반 우호적이다.

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### 5. 피어 그룹 & 상대가치

| 종목명 | 시총(억) | PER | PBR | P/S | OPM(%) | 매출(억) |
|--------|--------|-----|-----|------|---------|----------|
| 레인보우로보틱스 | 118,727 | 8,353 | 88.71 | 348.2 | -7.3 | 341 |
| 두산로보틱스 | 61,125 | — | 17.50 | 185.2 | -180.3 | 330 |
| 로보티즈 | 42,652 | 791 | 13.46 | 109.7 | 8.6 | 389 |
| 현대무벡스 | 33,970 | 309 | 20.73 | 8.6 | 4.6 | 3,939 |
| 클로봇 | 12,046 | — | 20.00 | 29.1 | -7.7 | 414 |
| 유일로보틱스 | 11,381 | — | 12.65 | 30.8 | -34.2 | 369 |
| 뉴로메카 | 8,641 | — | 57.74 | 45.5 | -78.4 | 190 |
| 나우로보틱스 | 2,972 | — | 18.36 | 23.8 | -65.5 | 125 |
| **피어 median** | — | — | **18.36** | **37.9** | **-7.5** | — |
| **앤로보틱스 (138360)** | **2,125** | **22.84** | **2.48** | **9.08** | **+2.5** | **234** |
| **상대 위치** | — | — | **-86%** | **-76%** | **흑자(유일급)** | — |

> 로봇 피어 9개 중 영업흑자 종목은 로보티즈(OPM 8.6%)·현대무벡스(4.6%)·앤로보틱스(2.5%) 단 3개뿐이다. 그럼에도 앤로보틱스의 PBR은 피어 median 18.36배 대비 86% 할인된 2.48배에 머물러 있으며, 흑자 피어인 로보티즈(13.46배)·현대무벡스(20.73배)와 비교해도 5~8배의 갭이 존재한다. 이 갭은 (1) 구 협진의 기계 제조 잔상, (2) 시총 2,125억으로 증권사 커버리지 부재(0건), (3) 합병·국책·우주 호재가 모두 4월 집중 발생해 시장이 재평가를 미반영한 상태에서 발생했다고 본다.

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### 6. 밸류에이션

**방법론**: SOTP (부문별 P/S 멀티플) + PER 교차검증, FY2026E 합병후 연결 기준

| 항목 | 산출 근거 | 가치(억원) |
|------|---------|------|
| 도서관 자동화·RFID | 매출 190억 × P/S 7배 (조달 점유 1위 안정 사업, 로보티즈 P/S 110배 대비 94% 할인) | 1,330 |
| 산업·공정 자동화 | 매출 160억 × P/S 5배 (현대무벡스 P/S 8.6배 30% 할인) | 800 |
| AI 로봇·솔루션 | 매출 90억 × P/S 12배 (로봇 피어 median 30.8배의 39%) | 1,080 |
| 신사업·국책·우주 옵션 | 100억 옵션 가치 (제노코 지분 49.2만주 시장 가치 + 국책 수주 NPV) | 100 |
| **기업 가치 합계** | | **3,310** |
| (-) 순차입금 | 부채비율 27.43% × 자기자본 ~860억 추정 | -50 |
| **주주 가치** | | **3,260** |
| 발행주식수 | 5,927만주 | |
| **베이스 TP** | 3,260억 / 5,927만주 | **5,500원** |
| (-) 단기 과열·유증 잡음 디스카운트 | -13% | -700 |
| **목표주가** | | **4,800원** |
| 상승여력 | (4,800 / 3,585 - 1) | **+33.9%** |

**크로스체크**: FY2027E 정상 매출 700억 + OPM 10% 가정 시 영업이익 70억 → 순이익 ~50억(법인세 25%) → EPS 84원. FY2027E PER 50배(로봇 피어 median 791배의 6.3% 적용, 흑자 디스카운트 정당화) = TP 4,200원. SOTP 4,800원과 ±15% 범위 내 수렴.

**당사 TP vs 컨센서스**: 증권사 커버리지 0건으로 컨센서스 부재. 동급 시총·동급 매출 흑자 로봇주(로보티즈 시총 4.3조 vs 앤로보틱스 시총 0.21조)로의 정상화만 일부 일어나도 시총 1조 도달 가능하나 본 보고서는 합병 효과·국책·우주 옵션을 보수적으로 반영한 수준에서 TP를 산정했다.

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### 7. 기술적 진단

> 2026-04-27 기준, query_technical.py 결과

| 지표 | 수치 | 판단 |
|------|------|------|
| RSI(14) | **79.3** | 강한 과매수 (>70). 단기 차익실현 압력 임박 |
| MA 정배열 | **4.0/4** | 5·20·60·120일선 모두 정배열 완성. 추세 강도 최상 |
| BB %b | **1.394** | 볼린저 밴드 상단 39% 이탈. 변동성 확장 + 과열 |
| 거래량/20일 | **6.36x** | 평소 대비 6배 거래량 폭증. 매수 모멘텀 강력하나 단기 정점 시그널 |
| VWAP 5일 갭 | **+9.23%** | 5일 평균가 대비 9% 상회. 단기 괴리 큰 편 |
| D+1 상승확률 | **49.3%** | 모델 예측 중립. 상한가 다음날 정체 가능 |
| 스크리너 점수 | **0.593** | 신호: 거래량 3배 급증 + MA 완전 정배열 + 고유동주 회전율 |

> 모든 단기 모멘텀 지표가 과열권에 있고 D+1 상승확률은 49.3%로 추가 상승 가능성과 차익실현 가능성이 균형 상태다. 그러나 MA 4/4 정배열·BB 상단 돌파·거래량 폭증 조합은 단기 조정 후에도 추세는 살아있을 가능성이 높음을 시사한다. 펀더멘털 측면(합병·국책·우주)이 중기 모멘텀을 뒷받침하므로 단기 RSI 정상화(<70) 시점이 분할 진입 구간으로 적합하다.

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### 8. 시나리오 분석

| 시나리오 | 확률 | 주요 가정 | 목표주가 | 상승여력 |
|---------|------|---------|---------|---------|
| **Bull** | **35%** | 합병 시너지 + 국책 매출 본격화 + 제노코 통한 우주·국방 첫 수주 + 로봇 테마 지속. 2027E 매출 800억·OPM 12% | **6,500원** | **+81.3%** |
| **Base** | **45%** | 합병 정상 진행 + 국책 매출 부분 인식 + 우주·국방 옵션은 옵션으로 유지. 2027E 매출 700억·OPM 10% | **4,800원** | **+33.9%** |
| **Bear** | **20%** | 단기 과열 조정 + 유증 잡음 장기화 + 합병 시너지 지연 + 로봇 테마 차익실현. 2026E 매출 420억(합병 단순합)·OPM 4% | **2,500원** | **-30.3%** |

**확률 가중 기대가치**: 0.35 × 6,500 + 0.45 × 4,800 + 0.20 × 2,500 = **4,935원** (**+37.7%**)

> Bull 시나리오는 제노코 통한 우주·국방 RFP 응찰 자격 활용도와 100억 국책의 2H26~2027 매출 인식 속도에 결정적으로 의존한다. Base는 합병 후 연결 매출 정상화만 가정하므로 가장 보수적인 합리 추정이며, Bear는 단기 RSI 79·BB 상단 돌파의 과열 조정과 4월 27일 유상증자 입금 일정 변경이 1년 이상 지속되는 케이스다. 인플렉션 초기 종목의 표준 확률 배분(Bull 35·Base 40·Bear 25)에서 Base를 5%p 가산해 합병 가시성이 명확한 점을 반영했다.

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### 9. 지배구조 & 리스크

**지분 구조**: 최대주주는 씨아이테크(특수관계자 포함)다. 씨아이테크는 본래 앤로보틱스(구 나이콤)의 모회사였으며, 2025년 12월 협진(현 사명 앤로보틱스)에 앤로보틱스 지분 100%를 230억원에 매각하면서 협진의 최대주주가 됐다. 이는 적자 자회사를 매각해 현금 230억과 협진 지배력을 동시에 확보한 'M&A 양도 후 인수' 구조로, 씨아이테크가 협진을 통해 앤로보틱스를 다시 인수하는 형태다. 4월 1일 씨아이테크가 스톡옵션 부여로 13.83만주를 추가 보유하면서 지배력을 더 강화했고 4월 2일 주가는 이 소식에 상한가를 기록했다. 4월 27일 유상증자 정정공시(입금 연기)는 시장 일부의 우려를 야기했으나 자체 자금 100억원으로 인수자금을 지불 완납했다는 종토방 정보가 있어 자금난에 의한 연기로 단정하기는 어렵다.

**주요 리스크**:

1. **단기 과열 조정 리스크**: RSI 79.3·BB %b 1.394·거래량 20일 평균 6.36배는 명백한 단기 정점 시그널이다. 2연상 후 1~2주간 차익실현 매물 출회 가능성이 높으며 기술적 조정 폭은 -15~-25% 범위로 추정된다.
2. **유상증자 입금 일정 변경 리스크**: 4월 27일 정정공시로 신주 배정일이 연기됐다. 자금 조달 지연은 신사업 투자·M&A 자금 일정에 영향을 미칠 수 있다. 단, 자체 자금으로 인수 잔금을 지불 완납했다는 정보가 있어 회사 펀더멘털 자금난과는 거리가 있다.
3. **소형주·증권사 커버리지 부재 리스크**: 시총 2,125억·증권사 커버 0건으로 기관 매수세 형성에 시간이 걸린다. 또한 거래량 변동성이 크고 테마 의존도가 높아 로봇 테마 약화 시 빠른 조정 가능성이 있다.
4. **합병 시너지 미실현 리스크**: 6월 30일 흡수합병 후 본사·자회사 시스템 통합·고객 중첩 관리·인적 통합에 시간이 소요될 수 있다. 시너지 매출은 2H26~1H27 인식 가정이며 지연 시 Base 시나리오 달성도 위태롭다.
5. **국책·우주 매출 비현실화 리스크**: 100억 국책은 컨소시엄 분담 매출이라 단독 인식 규모는 30~50억 수준일 가능성이 있고 우주·국방 신규 수주는 RFP 응찰 자격 확보 단계로 실제 매출 발생까지 1~2년 소요된다.

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### 10. 촉매 & 리스크

**상방 촉매**:
- [ ] 2026-06-30 자회사 앤로보틱스(구 나이콤) 흡수합병 기일 (등기 7/1)
- [ ] 2H26 합병 후 첫 연결 분기실적 발표 (8월 중순) — 매출 +80% 점프 가시화
- [ ] 산업통상부 100억 국책과제 첫 매출 인식 (2H26~2027)
- [ ] 제노코 통한 우주·국방 첫 수주 또는 KAI 컨소시엄 참여 공시
- [ ] 증권사 첫 커버 리포트 발간 (소형주 재평가 트리거)
- [ ] 로봇 테마 지속 강세 + 정부 로봇 산업 육성 정책 후속 발표

**하방 리스크**:
- [ ] 단기 RSI 79·BB 상단 돌파에 따른 -15~-25% 기술적 조정
- [ ] 4월 27일 유상증자 입금 연기 장기화 또는 추가 정정공시
- [ ] 합병 시너지 매출 2H26 미인식 → Base 시나리오 달성 지연
- [ ] 로봇 테마 차익실현 + 코스닥 1,200선 조정 시 동반 약세
- [ ] 증권사 커버리지 부재 지속 시 기관 매수세 진입 지연
- [ ] 소형주 변동성 확대 시 일반 투자자 손절 매물 출회

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> 면책: 본 분석은 공개 정보 기반 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다. 본 보고서는 발행 시점의 정보에 기반하며 향후 시장 상황·기업 펀더멘털 변동에 따라 의견이 변경될 수 있습니다.