# 10년물이 4.85%를 깨기 전까지 퍼프 반등은 방어할 기회다
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발행: 2026-11-02T07:35:44+09:00 · 기준시점(as-of): 본문 참조
> 출처: 알파증류소(alphadistill.com) · 투자 권유가 아닌 리서치 정보입니다.

> 🌅 **장전 07:30 수집 · 07:40 발행** — 밤사이 미장·주요 이슈·시초 예측·오늘 대응. 이어서 **장중 14:20 수집 · 14:30 발행** — 종가베팅 프리뷰 / **장후 16:10 수집 · 16:20 발행** — 장 복기·애프터마켓(KRX·NXT)·내일 시나리오. [시초예측]은 09:10 시초가로 자동 채점됩니다.

## 세 줄 요약
- 금요일 미장은 인텔발 반도체 투매(SOX, 필라델피아 반도체지수 -7.2%)에 코인까지 함께 빠진 리스크오프(위험자산 회피)였습니다. 유동성 신호등은 빨강입니다.
- KR200 퍼프(만기 없는 24시간 선물) -1.93%를 기준으로 코스피는 -2.0% 안팎의 갭다운 출발을 예상합니다. 삼성전자가 하이닉스보다 약하게 출발할 것으로 봅니다.
- 이익이 아니라 멀티플(이익 대비 주가 수준)이 눌리는 국면입니다. 미 10년물이 4.85% 아래로 내려가기 전까지 방어 성향을 유지합니다.

## 오늘의 아이디어
[아이디어 판정] 대기 — 직전 아이디어 한화비전의 판정 시각은 오늘 11:00 KST입니다. 아직 관측 전입니다.

- 아이디어: 현대건설이 오늘 09:00 실적 IR 뒤에도 반도체 투매장에서 상대강도를 지키는지 확인하는 가설입니다.
- 근거: ① 3분기 영업이익은 2,217억원으로 전년보다 114.2% 늘었습니다(보도 기준). 다만 매출·가이던스가 확인되지 않아 판정은 '혼재'입니다(원천: 잠정실적 공시 10/30 13:05 KST). ② 오늘 09:00 KST에 국내외 주요 기관투자자를 대상으로 대면미팅과 컨퍼런스콜(전화 실적설명회)이 열립니다(원천: DART 안내공시 10/20).
- 트리거: 10:30 KST 가격이 당일 시가보다 1.0% 이상 높으면, IR 내용이 지수 매물을 이긴다고 봅니다. 이 경우 진입을 검토합니다.
- 반증: 같은 10:30 KST 가격이 시가 대비 +1.0% 미만이면, 실적이 이미 10/30 종가에 반영됐고 시장 전반의 약세가 더 크다고 봅니다. 이 경우 관망합니다.

[아이디어] 현대건설, 11/02 09:00 IR 뒤 상대강도 유지 여부 — 트리거: 10:30 KST 시가 대비 +1.0% 이상(진입 검토) / 반증: 시가 대비 +1.0% 미만(관망)

## 밤사이 미장 분위기
금요일(10/30) 밤 미국장은 **디레버리징**(빚을 낀 포지션을 한꺼번에 줄이는 매도)이었습니다. 나스닥 -2.86%, S&P500 -1.82%였고, VIX(변동성 지수)는 19.42로 12.91% 뛰었습니다. 인텔은 전일(10/30 05:00 KST)에 실적을 발표했고, 발표 다음 미 정규장에서 -28.58% 급락했습니다. EPS(주당순이익)는 0.52달러로 컨센서스 0.40달러를 넘었지만(미확인), 시장은 숫자보다 PC 수요 둔화를 읽었습니다. 같은 우려가 샌디스크(-13.47%), AMD(-10.88%), 마이크론(-5.3%), 엔비디아(-4.22%)로 번졌습니다.

코인도 피난처가 되지 못했습니다. 바이낸스 해킹까지 겹쳐 코인베이스는 -10.62%, 서클은 -9.31% 빠졌습니다. 돈이 다른 곳으로 옮겨간 로테이션이 아니라 함께 빠진 리스크오프입니다. 10년물은 4.93%로 내려왔지만, 금도 직전 KRX 마감 이후 -2.44%여서 안전자산 수요마저 약했습니다.

**유동성 계기판**

| 지표 | 현재 | 5일 변화 | 20일 변화 | 60일 백분위 | 방향 | 판정 |
|---|---:|---:|---:|---:|:---:|:---:|
| 달러인덱스(DXY) | 101.9pt | +0.1% | -0.0% | 74 | → | 긴축 |
| 미 10년물 | 4.93% | -6bp | -35bp | 39 | ↓ | 완화 |
| 순유동성(연준 자산−TGA−역레포) | $5,746B | -56B | -37B | 4 | ↓ | 긴축 |
| TGA(재무부 일반계정) | $1,000B | +48B | +51B | 96 | ↑ | 긴축 |
| 역레포(RRP, 신호등 제외) | $4.4B | +4B | +4B | 89 | → | 긴축 |
| 비트코인 | $77,568 | -4.0% | -5.1% | 16 | ↓ | 긴축 |
| 금(참고, 신호등 제외) | $3,898.9 | -2.7% | -6.3% | 1 | ↓ | 참고 |

유동성 신호등: 빨강 — 핵심 지표 5개 중 긴축 4·완화 1·중립 0 (긴축 3개 이상 빨강·완화 3개 이상 초록·그 외 노랑)
다음 FOMC: 12/10(목) 04:00 KST 성명 발표 · D-38

## 주요 이슈 정리
- **AI 자금줄 긴장**: 알파벳·아마존의 잉여현금흐름이 적자로 돌아섰고, 빅테크 회사채 발행이 몰렸습니다. 하이일드 스프레드(투기등급 채권의 가산금리)는 326bp로 12bp 벌어졌습니다. 당사는 이를 AI 붕괴가 아니라 '자금조달 국면 전환'으로 봅니다. 메모리 공급 부족은 이어지고 있어 하이닉스·삼성의 이익보다 멀티플이 눌리는 구간입니다. 하이닉스 ADR(미국 상장 예탁증서) 프리미엄도 42.4%에서 40.4%로 줄었습니다.
- **중동·유가·금리**: 네타냐후 총리가 미 중간선거 직후 이란 공격 재개를 압박했다는 보도가 이어졌습니다. 이란 혁명수비대는 호르무즈 해협에서 유조선 2척이 기뢰에 부딪혀 폭발했다고 발표했습니다. WTI는 104.12달러(+1.22%)입니다. 유가가 금리를 떠받치면 반도체 멀티플 압박도 길어집니다.
- **국내 재료**: 10월 반도체 수출은 564억4천만달러(+259.4%)였습니다. 다만 이미 끝난 달의 성적표라 오늘 주가에 주는 힘은 약합니다. KB증권 리포트(11/02)는 SK하이닉스 목표주가 3,500,000원, 삼성전자 600,000원을 유지했습니다.

## 시초가 예측

| 항목 | 직전 KRX 15:15 이후 | 밴드 | 교차확인 |
|---|---:|---:|---|
| SK하이닉스 (바이낸스 퍼프) | -1.18% | -1.8~-0.6 | ADR 시간외 잔차 없음·차감 0.0 |
| 코스피 (하이퍼리퀴드 KR200 퍼프) | -1.93% | -3.0~-1.0 | EWY 환율복원 -1.66% |
| 삼성전자 (SMSN 퍼프) | -3.65% | -5.6~-1.9 | — |
| 오늘밤 만기 MU·NVDA·SMH·QQQ | 스팟 884.74·204.64·522.49·690.49 | 맥스페인 940·212.5·550·715 | 괴리 -5.88·-3.7·-5.0·-3.43%, 상방중력 |

퍼프는 주말에 바닥을 찍고 상당 부분 회복했습니다. 하이닉스는 10/31(토) 03시 -4.89%에서 일요일 21시 +0.14%까지 올라왔고, 지금은 -1.17%입니다. KR200은 같은 시각 -3.32% 저점을 찍은 뒤 -1.93%로 돌아왔습니다. 점추정치에는 하락갭 보정계수 1.019(n=36, 11/01 기준)를 곱했고, 세 자산 모두 보정된 중심값을 점으로 그대로 썼습니다. 주말 뒤라 ADR 시간외 +0.39%는 차감하지 않았습니다(차감 0.0). 금요일 호가에서 멈춘 나스닥선물 -1.6%는 판단에서 뺐습니다. 맥스페인(옵션 매도자 손실이 가장 작아지는 가격)의 상방중력도 11/03 06:00 KST 전후(추정 ±1일)로 잡힌 애플 실적을 앞두고 있어 약하게 봅니다.

[시초예측] 코스피 -2.0% (-3.0~-1.0) / SK하이닉스 -1.2% (-1.8~-0.6) / 삼성전자 -3.7% (-5.6~-1.9)

## 오늘 장 대응 제안
성향: 방어 — 10/30 KRX 확정치에서 외국인은 현물을 1조6,158억원 순매도하고 선물은 정규장에서 5,182계약 순매수해 방향이 엇갈렸습니다. 선물은 장후 잠정치 +958계약에서 확정됐고, 부호는 같습니다. 옵션은 콜 -1,733계약·풋 +1,738계약으로 합성 숏(하락 대비) 성향이고, 유동성 3지표는 3개 모두 긴축 쪽입니다.
[채점] 적중 — 예비(개장 전 퍼프): KR200 퍼프의 조정중심 -1.97%가 약세 연장 범위(-3.0~-0.5%) 안에 있습니다. 체크리스트 ①은 SOX -7.2%로 충족됐습니다. ②도 바이낸스 퍼프 주말 저점이 -4.89%까지 내려가 -4% 이탈이 충족됐습니다. ③은 현재 -1.17%로 ±1.5% 안입니다.

- 관전 ①: 하이닉스가 시사 시가 1,401,000원 안팎에서 출발한 뒤 장중 그 수준을 지키는지 봅니다. 주말 투매 가격을 상당 부분 되돌린 퍼프의 회복이 현물에서도 이어지는지 확인하는 자리입니다.
- 관전 ②: 미 10년물이 4.85% 아래로 다시 내려가는지 봅니다(11/01 17:06 경보 당시 4.93%). 멀티플이 눌린 하락이라, 금리가 내려가야 외국인 현물 매도가 멈출 수 있습니다.
- 관전 ③: 14:00 KST S-Oil 3Q26 IR을 봅니다. 호르무즈 기뢰 폭발과 이란 타격 압박 보도 속에 WTI는 104.12달러(10/31 05:59 호가)입니다. 유가가 오르면 금리 경로를 통해 반도체 밸류에이션이 눌립니다.
- 회피: 갭다운으로 출발한 첫 30분에 투매에 동참하지 않습니다. 퍼프는 주말 저점 -4.89%에서 -1.17%까지 이미 회복했고, 10/30 확정치에서 연기금이 8,929억원을 사들여 저가 물량을 받았습니다.

집행 기록 — 10/30 15:22 삼성전자 44주를 225,000원에 매수했습니다. 종목당 9,900,000원이고, 레짐은 균형(코스닥 -3.9%/코스피 -3.8%)입니다. 근거는 투매 이틀 규칙(2거래일 누적 -8.16% ≤ -8.0%)이며, 현재 미매도 상태로 청산은 전략별 규칙을 따릅니다. 직전 바스켓(10/29 매수→10/30 매도)은 실비용 기준 -1.10%입니다. (집행 기록, 추천 아님)

장후 최고확률 시나리오 최근 5회: 적중 0 · 부분 0 · 빗나감 5 — 이번에는 약세 쪽 시나리오에 무게를 더 실었습니다.
- 약세 연장 55%: 갭다운 뒤 외국인 현물 매도가 이어지는 경우 — 근거: KR200 퍼프 -1.93%, 10/30 확정 외국인 현물 -1조6,158억원 — 코스피 종가 -3.5~-1.0%
- 투매 확대 20%: 하이닉스가 시초 밴드 하단(-1.8%) 밑으로 밀리는 경우 — 근거: SOX -7.2%, 코인주도 반도체와 함께 급락한 리스크오프(코인베이스 -10.62%) — 코스피 종가 -6.0~-3.5% 미만
- 보합 25%: 하이닉스가 1,401,000원 위에 안착하고 미 10년물이 4.85% 아래로 내려가는 경우 — 근거: 퍼프 -4.89%→-1.17% 회복, 10/30 확정 외국인 선물 정규장 +5,182계약 — 코스피 종가 -1.0~+1.0%

[최고확률] 퍼프가 가리킨 -2% 안팎 갭다운 뒤 외국인 현물 매도와 금리·유가 부담이 이어져 약세 연장 — 코스피 종가 -3.5~-1.0% — 55%

주: AI 집행 데스크(모의계좌) 종목은 집행 기록이며 추천이 아닙니다. 규칙·체결·실전 비용 기준 결과는 /live 에서 매일 공개됩니다.


— 유하은, 매크로 · 채권 애널리스트