# 영업이익은 그대로, 순이익은 덜 남았다 — 영업 밖에서 8.91조원 손실
URL: https://www.xn--9v2b23mi6ckvf86n.com/report/4058
발행: 2026-10-29T10:04:08+09:00 · 기준시점(as-of): 본문 참조
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> 출처: 알파증류소(alphadistill.com) · 투자 권유가 아닌 리서치 정보입니다.

### 투자 스토리 — 한눈에 보기

> **"순이익 공백은 내년 이익을 바꾸지 않아 기다림 유지 — 1년 목표주가 420,000원"**

- **무슨 일**: 10/29(목) DART 공시(20261029800087)에서 3Q26 영업이익 107.44조원, 순이익 75.14조원이 나왔습니다.
- **왜 움직였나**: 10/28 종가 기준 주가는 아직 반응하지 않았습니다 — 그날 +9.0%는 KODEX 200(+7.6%)과 함께 오른 것입니다.
- **우리 판단**: 매수 — 지금은 기다림(Buy) · 1년 목표주가 420,000원 유지 · 콜 확인 전 신규 매수는 보류합니다.
- **핵심 숫자**: ① 영업 밖 손실 8.91조원 ② 2027년 주당순이익 54,900원 × 7.7배 ③ 3개월 예상 구간 213,000~271,000원
- **지켜볼 것**: 10/29(목) 10:00 콜 — 영업 밖 손실이 환율 같은 일회성이면 좋음, 되풀이되는 손실이면 나쁨
- **위험**: 4Q26에도 세전이익이 영업이익을 밑돌면 증권사 이익 예상이 낮아져 213,000원을 시험합니다.
- **다시 볼 때**: 10/30(금) 05:30 샌디스크 실적 뒤, 또는 외국인·기관 20일 매매가 순매수로 돌아설 때

### 회사는 무엇을 하나

잠정치와 같은 영업이익 뒤에서 순이익만 덜 남은 이유를 묻는 독자에게, 이익이 어디서 나오는지부터 정리합니다.
- **사업 한 줄**: 메모리·파운드리 반도체, 스마트폰·네트워크, TV·가전, 디스플레이를 만들어 기업과 소비자에게 팝니다 (키움증권 10/12 보고서 부문 표)
- **매출 구조**: 2Q26 매출 171.5조원 가운데 반도체 127.5조원, 모바일·네트워크 33.2조원, TV·가전 14.5조원, 디스플레이 7.5조원입니다 (키움증권 10/12 보고서, 부문 간 거래 제거 전)
- **경쟁력**: 메모리 업계에서 가장 높은 평균 판매가를 유지할 것으로 봅니다. D램 분기 매출은 처음 100조원을 넘은 것으로 추정됩니다 (유진투자증권·DS투자증권 10/12 보고서)
- **경쟁사**: 메모리는 SK하이닉스(시가총액 1,086.24조원), 국내 파운드리는 DB하이텍(4.36조원)입니다. 삼성 파운드리·시스템LSI는 테일러 공장 감가상각비 증가 등으로 적자(유진 추정 1.5조원)입니다 (KRX 10/28·유진투자증권 10/12 보고서)

### 핵심 아이디어

**① 순이익이 키움증권 예상(85.74조원)보다 12.4% 적어 증권사 목표주가에 낮추는 압력이 생깁니다**
- 근거: 10/29 DART 공시(20261029800087) 기준 영업 밖에서 8.91조원 손실이 나 세전이익이 98.53조원에 그쳤습니다. 직전 분기에는 영업 밖에서 4.95조원 이익이 났습니다. 키움증권은 10/12 보고서에서 이 분기 세전이익을 113.05조원으로 봤습니다.
- 계기: 10/29(목) 10:00 KST 실적 콜 — 영업 밖 손실 원인 설명
- 틀리는 경우: 원인이 일회성으로 확인되고 4Q26 세전이익이 영업이익 이상으로 돌아오면 틀립니다.
- 주가 반영: 아직 — 장 초반 관심은 영업이익과 주주환원이었습니다.

### 1. 투자의견과 목표가

| 항목 | 이전 (10/22 21:26) | 이번 |
|---|---|---|
| 투자의견 | Buy (진입 대기) | **Buy (진입 대기)** |
| 1년 목표주가 | 420,000원 | **420,000원** (유지) |
| 3개월 예상 구간 | 185,000~245,000원 | **213,000~271,000원** |
| 현재가 | 214,500원 (10/22 종가) | 242,000원 (10/28 종가) |
| 외국인·기관 20일 매매 | 순매도, 시가총액의 0.42% | 6조 4,140억원 순매도, 시가총액의 0.45% (파는 쪽 우세, 최근 5일은 7,363억원 순매수) |
| 판단 근거 | — | 순이익 공백은 올해 숫자만 낮추고 목표주가를 받치는 2027년 이익은 바꾸지 않아 유지합니다. |

### 2. 무슨 일이 있었나 — 영향

DART 공시(20261029800087)의 3Q26 매출 195.25조원, 영업이익 107.44조원은 10/8 잠정치와 같았습니다. 순이익은 영업이익의 69.9%로 직전 분기(80.0%)보다 낮습니다.

손실 원인은 공시에 없어 콜에서 확인합니다. 원화 강세에 따른 환산 손실 가능성은 알파증류소 추정입니다.

2026년 주당순이익은 44,370원에서 42,550원으로 낮췄습니다. 1년 목표주가는 2027년 주당순이익 54,900원 × 7.7배 = 422,730원에서 끝자리를 내린 420,000원입니다. 배수는 증권사 범위(5.8~7.6배)보다 조금 높고 이익은 낮게 잡았습니다. 증권가 평균 목표주가 505,952원(21곳, 최근 90일)보다 낮습니다.

10/28 +9.0%는 KODEX 200(+7.6%)과 함께 오른 것입니다. 콜에서 연내 자사주 추가 매입이 없으면 되돌림이 커질 수 있습니다. 3개월 예상 구간 하단은 10/26 종가 213,000원, 상단은 242,000원 + 최근 2거래일 상승폭 29,000원 = 271,000원입니다.

목표 시가총액 확인: 목표주가 420,000원 × 발행주식수 5,846,278,608주 = 2,455.44조원

> 면책: 본 분석은 공개 정보 기반 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다.