# 주가가 목표주가 쪽으로 내려왔다 — 적극 매도에서 매도로
URL: https://www.xn--9v2b23mi6ckvf86n.com/report/4006
발행: 2026-10-21T17:05:06+09:00 · 기준시점(as-of): 본문 참조
> 출처: 알파증류소(alphadistill.com) · 투자 권유가 아닌 리서치 정보입니다.

### 투자 스토리 — 한눈에 보기

> **"매도로 한 단계 낮춥니다 — 1년 목표주가 2,240원 유지, 반등 때 비중 축소"**

- **무슨 일**: 직전 리포트(9/29) 이후 주가가 6,050원에서 5,220원으로 내려왔습니다. 소액공모 신주 상장도 공시대로 끝났습니다.
- **왜 움직였나**: 10/15 로봇주 전체 급락과 신주 상장 뒤 매물 소화가 겹쳤습니다. 10/20 종가는 -3.0% 하락 마감했습니다.
- **우리 판단**: 매도 — 나눠 팔기(Sell) · 1년 목표주가 2,240원(유지) · 반등 때마다 비중을 줄입니다.
- **핵심 숫자**: ① 주가 수렴 -13.7% ② 1년 목표주가 2,240원 ③ 현재가 5,220원
- **지켜볼 것**: 3분기 보고서 공시(미확정, 회사 공시 전) — 로봇 별도 매출이 분기 60억원을 넘으면 평가 배수를 다시 봅니다.
- **위험**: 로봇 매출이 분기 60억원을 돌파하거나 경영권 인수 지분신고가 나오면 평가 배수가 올라갈 수 있습니다.
- **다시 볼 때**: 3분기 보고서 공시 뒤 또는 주가가 7,000원을 다시 넘을 때.

### 1. 투자의견과 목표가

| 항목 | 이전 (9/29 16:22) | 이번 |
|---|---|---|
| 투자의견 | Strong Sell | **Sell (나눠 팔기)** |
| 1년 목표주가 | 2,240원 | **2,240원** (유지) |
| 3개월 예상 구간 | — | **4,200~6,000원** |
| 현재가 | 6,050원 (9/29 종가) | 5,220원 (10/21 종가) |
| 외국인·기관 20일 매매 | — | 순매도 36억원, 시가총액의 0.57% (파는 쪽 우세) |
| 판단 근거 | — | 주가가 목표주가 쪽으로 -14% 수렴하고 수급 20일 유출폭이 좁아져 적극 매도의 강도를 한 단계 낮춥니다. 평가 배수 부담은 그대로여서 매도 방향은 유지합니다. |

### 2. 무엇이 달라졌나

- **주가가 목표주가 방향으로 -13.7% 수렴했습니다.** 9/29 6,050원에서 10/21 5,220원까지 내려왔고, 10/15 로봇주 전체 급락에 -6.8% 동반 하락한 뒤 반등이 짧았습니다. 목표주가와의 거리가 좁혀지면서 적극 매도의 강도를 한 단계 낮춥니다.
- **수급 20일 유출폭이 좁아지고 있습니다.** 외국인·기관 20일 순매도는 36억원으로 시가총액의 0.57% 수준입니다. 최근 5일은 +9억원 순매수로 돌아섰고, 거래대금이 20일 평균의 0.4배로 줄어 매도 압력이 바닥에 다다를 가능성을 주시합니다.
- **소액공모 상장이 공시대로 끝났습니다.** 9월 말 청약 흥행 뒤 신주가 상장되며 발행주식수는 1억 1,994만주로 늘었습니다. 유증 자금은 공시대로 전액 타법인 증권 취득에 쓰입니다 — 자금 순환 구조는 바뀌지 않았습니다.
- **피지컬AI 정책 바닥은 그대로입니다.** 정부 발표에 따르면 대구·경북 휴머노이드 특화단지 등 테마의 매크로 받침은 유지되고 있습니다. 다만 이 흐름이 휴림로봇의 로봇 별도 매출로 바로 이어진다는 근거는 공시 전까지 보수적으로 봅니다.

### 3. 실적 전망과 목표주가 근거

| 구분 | 2025 실적 (공시) | 2026 예상 (알파증류소) | 2027 예상 (알파증류소) |
|---|---|---|---|
| 매출 | 1,683억원 | 1,320억원 | 1,420억원 |
| 영업이익 | -173억원 | -120억원 | -80억원 |
| 영업이익률 | -10.3% | -9.1% | -5.6% |
| 주당순자산(BPS) | 1,068원 | 990원 | 945원 |

목표주가는 로봇 본체(별도) 매출에 주가매출비율(PSR)을 곱한 값과 상장 자회사 지분 가치를 더해 산출했습니다(알파증류소 추정). 로봇 본체 매출은 2024~25년 로봇 별도 실적 추이에 피지컬AI 수요 가속을 반영한 값이고, PSR 15배는 빅웨이브 아이피오(IPO) 6차 정정본의 피어 중간값 11.15배에 테마 웃돈을 얹은 수준입니다. 자회사 지분은 상장가 20% 할인으로 시가를 보수적으로 잡았습니다. 다루는 증권사 리포트가 없어 증권가 평균 목표주가와의 비교는 생략합니다.

목표 시가총액 확인: 목표주가 2,240원 × 발행주식수 119,945,131주 = 2,687억원

### 4. 세 가지 시나리오

| 시나리오 | 확률 | 전제 | 1년 목표주가 |
|---|---|---|---|
| 낙관 | 18% | 로봇 본체 매출 분기 60억원 돌파·경영권 인수 지분신고 등장 | 6,000원 |
| 기본 | 55% | 자금 순환 지속·피지컬AI 테마 매크로 받침 유지 | 2,240원 |
| 비관 | 27% | 엣지파운드리 유증 심사 부결·감사의견 강조사항 지정 | 1,500원 |

세 경우를 확률로 평균하면 2,717원입니다.

**2~3년 그림(조건부)**: 6,000~9,000원대입니다. 다음 셋이 모두 맞을 때만 유효합니다. ① 로봇 본체 매출이 분기 60억원대로 올라서는 추세 전환 ② 자금 순환 구조 해소(경영권 변경 또는 자회사 상장 성공) ③ 피지컬AI 정부 예산 집행 수혜가 실제 수주로 가시화. 하나라도 깨지면 이 숫자는 버립니다.

> 면책: 본 분석은 공개 정보 기반 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다.