# 1조원 돌파한 중형 VC의 두 번째 우주펀드 — 1호의 6배 623억원
URL: https://www.xn--9v2b23mi6ckvf86n.com/report/4001
발행: 2026-10-21T12:03:33+09:00 · 기준시점(as-of): 본문 참조
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### 투자 스토리 — 한눈에 보기

> **"매수 — 1년 목표주가 6,500원, 섹터 재평가의 선두 자리입니다."**

- **무슨 일**: 10/19 '컴퍼니케이 과학기술혁신 뉴스페이스펀드2호' 623억원 결성(DART 자율공시 접수번호 20261019900394, 더벨·서울파이낸스 10/20 보도). 2024년 결성한 1호 105억원의 약 6배 규모입니다.
- **왜 움직였나**: 주가는 아직 크게 반응하지 않았습니다 — 10/21은 +0.4%에 그쳤습니다. 섹터 테마의 추가 재료로 봅니다.
- **우리 판단**: 매수(Buy) — 1년 목표주가 6,500원 신규 제시, 3개월 예상 구간 5,000~6,500원.
- **핵심 숫자**: ① 뉴스페이스 2호 623억원·회사 출자약정 45억원(DART 공시) ② 자기자본 약 772억원(2024년 말 기준 BPS 4,947원 × 발행주식수) ③ 2024년 영업이익률 45.2%(DART 사업보고서)
- **지켜볼 것**: 3분기 실적 공시(미확정, 회사 공시 전) — 성과보수 반영 여부가 포인트입니다.
- **위험**: IPO 시장 회복이 지연되면 포트폴리오 회수와 성과보수가 미뤄집니다. 최근 1년 고점에서 큰 폭 내려와 있는 하락 추세가 유지되면 평가 배수가 다시 내릴 수 있습니다.
- **다시 볼 때**: 3분기 실적 발표 또는 뉴스페이스 2호 첫 투자 집행 공시

### 1. 투자의견과 목표가

| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 투자의견 | **매수(Buy)** |
| 1년 목표주가 | **6,500원** (신규) — 2026 예상 주당순자산(BPS) 5,750원(알파증류소 추정) × 목표 주가순자산비율(PBR) 1.13배 |
| 3개월 예상 구간 | **5,000~6,500원** |
| 현재가 | 5,590원 (10/20 종가 기준) |
| 외국인·기관 20일 매매 | 외국인 7억원 순매수, 시가총액의 0.80% (완만하게 사는 중) |
| 판단 근거 | 뉴스페이스 2호 결성·반도체소부장 펀드 결성·산업은행 세컨더리 운용사 선정이 겹친 중형 VC 포지션입니다. |
| 증권가 평균 목표주가 | 다루는 증권사 리포트 없음 |

### 2. 어떤 회사인가

컴퍼니케이파트너스는 1998년 설립된 중형 벤처캐피탈입니다. 2024년 말 기준 자기자본 약 772억원(발행주식수 15,610,000주 × 주당순자산 4,947원)의 상장 창업투자사입니다. 운용자산(AUM)은 1조원대로 중형 상위에 들어갑니다(더벨 2026년 1월 보도 — 반도체소부장펀드 630억원 결성과 함께 AUM 1조원 돌파). 2026년 6월에는 우주항공청 주도 뉴스페이스펀드 4호(총 2,000억원)의 중형 운용사로 선정됐습니다(유니콘팩토리 2026-06-29 보도). 누적 포트폴리오는 146개사·214건입니다(더브이씨 집계). 대표 회수 사례로 카버코리아 투자에서 내부수익률(IRR) 354.1%를 기록했습니다.

| 사업 | 매출 비중 | 무엇을 파나 |
|---|---|---|
| 관리보수 | 약 60~70% | 운용 중인 벤처투자조합에서 정기적으로 받는 수수료 |
| 성과보수·투자자산 평가 | 약 30~40% | 포트폴리오 회수·평가에 따라 변동 |

### 3. 왜 지금 주목하나

- **뉴스페이스 리딩 플레이어** — 10/19 뉴스페이스펀드 2호 623억원 결성 공시(DART rcpNo 20261019900394)는 2024년 1호 105억원의 약 6배 규모입니다(더벨 10/20 보도). 알엑스(소형모듈원전·SMR 설계)·라이보(KAIST 4족보행 로봇) 등 딥테크 포트폴리오를 꾸리고 있습니다(더벨 10/18·벤처人 10/16 보도). 우주항공청 모태펀드 중형 운용사 지위도 겹치면서 '우주 VC' 색채가 뚜렷해졌습니다.
- **AUM 1조원대 중형 운용사** — 2026년 1월 반도체소부장펀드 630억원 결성이 분기점이었습니다(더벨 2026년 1월 보도). 산업은행 회수시장 지원 세컨더리 펀드의 소형 운용사(GP) 선정 소식도 더해졌습니다(2026년 8월 업계 보도 기준). 관리보수 기반이 두터워지면 성과보수 변동성을 완충할 수 있습니다.
- **섹터 평가 재조정 초기** — 10/16 창투사주 매수세 유입이 보도됐습니다(핀포인트뉴스 10/16 '벤처투자부터 스팩 합병까지…창업투자 업종 매수세 확산'). IPO 시장 회복 기대가 계기입니다. 2024년 영업이익률 45.2%·자기자본이익률(ROE) 9.25%·배당수익률 2.7%는 상장 VC 가운데 상위입니다(DART 사업보고서 기준).

### 4. 실적 전망과 목표주가 근거(동종사 비교)

| 구분 | 2024 실적(DART) | 2025 예상(알파증류소) | 2026 예상(알파증류소) |
|---|---|---|---|
| 매출 | 216억원 | 240억원 | 280억원 |
| 영업이익 | 98억원 | 110억원 | 135억원 |
| 영업이익률 | 45.2% | 45.8% | 48.2% |
| 주당순자산(BPS) | 4,947원 | 5,350원 | 5,750원 |

| 회사 | 주가수익비율(PER) | 주가순자산비율(PBR) | 영업이익률 |
|---|---|---|---|
| 에이티넘인베스트 (시총 895억원) | 3.7배 | 0.44배 | — |
| 스톤브릿지벤처스 (시총 836억원) | 7.2배 | 0.82배 | — |
| LB인베스트먼트 (시총 944억원) | 7.4배 | 0.71배 | — |
| DSC인베스트먼트 (시총 1,809억원) | 11.1배 | 1.44배 | — |
| 동종사 중간값 | 7.6배 | 0.72배 | — |
| **컴퍼니케이** (시총 873억원) | 12.1배 | 1.06배 | 45.2% |

동종사 배수는 2026-10-20 종가 기준 네이버 금융 공시치입니다. 벤처투자 수익은 분기별로 들쭉날쭉합니다. 주가수익비율(PER)보다는 주가순자산비율(PBR)이 더 안정적인 평가 기준입니다. 2026 예상 BPS 5,750원(알파증류소 추정)에 목표 PBR 1.13배를 곱해 1년 목표주가 6,500원을 산정했습니다. 동종사 중간값 0.72배 대비 +57% 웃돈은 뉴스페이스 리딩 포지션·운용자산 1조원대·영업이익률 45%대 우위를 반영한 수준입니다. 미래에셋벤처투자(시총 7,649억원)가 PBR 2.09배를 받는다는 점은 중형 상위 운용사 평가 배수의 상단을 보여줍니다.

목표 시가총액 확인: 목표주가 6,500원 × 발행주식수 15,610,000주 = 1,015억원

### 5. 세 가지 시나리오

| 시나리오 | 확률 | 전제 | 1년 목표주가 |
|---|---|---|---|
| 낙관 | 25% | 뉴스페이스 2호 포트폴리오 평가익 조기 반영 + 2026년 상반기 IPO 재개 가속 | 8,000원 |
| 기본 | 55% | 피어 대비 웃돈 유지, 2026 BPS 5,750원 × PBR 1.13배 | 6,500원 |
| 비관 | 20% | IPO 회복 지연·성과보수 축소, Target PBR 0.90배로 하향 | 4,700원 |

세 경우를 확률로 평균하면 6,515원입니다.

**2~3년 그림(조건부)**: 8,000~10,000원대입니다. 다음 셋이 모두 맞을 때만 유효합니다. ① 운용자산이 1.5조원 돌파 ② 뉴스페이스 2호 포트폴리오에서 한 건 이상 IPO·인수합병 회수 ③ 영업이익률 50% 이상 유지. 하나라도 깨지면 이 숫자는 버립니다.

### 6. 앞으로의 일정과 위험

**지켜볼 일정**:
- 3분기 실적 공시(미확정, 회사 공시 전) — 성과보수 반영 여부
- 뉴스페이스 2호 첫 투자 집행 공시(결성 뒤 통상 수개월 내)
- 산업은행 세컨더리 펀드 결성 공시 가능성

**위험 요인**:
- IPO 시장 회복 지연 — 포트폴리오 회수가 미뤄지면 성과보수가 축소됩니다. 2026년 들어 코스피 신규 상장은 소수에 그친 상태라 보도되고 있습니다(10/19 데일리뉴스코리아 보도).
- 최근 1년 고점에서 큰 폭 내려와 있는 하락 추세입니다. 섹터 매수세가 소강되면 평가 배수가 다시 깎일 수 있습니다.
- 벤처투자조합 자금 유입 축소 가능성 — 모태펀드 출자 예산이 줄면 운용사 수익 기반이 흔들립니다.
- 최대주주 변동·지배구조 특이사항은 현재 공시된 바 없습니다.

> 면책: 본 분석은 공개 정보 기반 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다.