# OASIS-DUO 첫 공개인데 바이오는 하한가 — 21일간 -35.6% 조정, 152K로 재정렬
URL: https://www.xn--9v2b23mi6ckvf86n.com/report/2529
발행: 2026-07-21T16:12:48+09:00 · 기준시점(as-of): 본문 참조
> 출처: 알파증류소(alphadistill.com) · 투자 권유가 아닌 리서치 정보입니다.

### 투자 스토리

> **"R&D Day는 성공, 시장은 코오롱발 도미노 — Hold→Buy(진입 대기)로 상향 전환"**

당사가 6월 30일 Hold(TP 176,000원)로 하향 조정한 직후 올릭스는 세 개의 굵직한 사건을 통과했다. **첫째, 7월 14일 R&D Day에서 OASIS-DUO 신규 이중 장기 표적 플랫폼을 최초 공개**하고 비만 OLX501A의 영장류 데이터(단회 3mg/kg 투여 후 2주 시점 지방조직 ALK7 mRNA 최대 84% 감소, 4주 후 70% 유지)를 확정 공개했다. **둘째, 7월 8일 로레알 그룹 벤처펀드 BOLD가 예정보다 이틀 빨리 105억원을 조기 납입**했고, 미국 Weiss Asset(Brookdale 펀드)의 1,002억원까지 포함해 총 1,107억원의 3자배정 유증이 완료돼 7월 17일 신주 74만주가 상장됐다. **셋째, 7월 20~21일 코오롱티슈진 TG-C 미국 3상 1차평가지표 실패 여파로 코스닥 바이오 섹터 전반이 도미노 하한가**를 맞으면서 올릭스도 -25% 급락(7/1 종가 169,500원 → 7/21 종가 109,200원, 21일간 -35.6%)했다.

두 개의 근본적 촉매(플랫폼 확장·자금 조달)와 하나의 외생 쇼크(바이오 센티먼트 붕괴)가 겹치면서 밸류에이션 지형이 완전히 바뀌었다. 이전 리포트에서 TP 근접(당시 176K vs 주가 165K, upside +7%)이 Hold의 근거였다면 이제는 반대로 TP 대비 upside가 +61%로 벌어져 캘리브레이션 규율(+40% 상한)을 위반한다. 시장의 절대 수급은 여전히 강유입(기관 20일 순매수 +1,102억원, 시총대비 +1.89%)이지만 최근 5일은 -103억원 유출로 전환됐고, RSI(14) 31.3·BB %b 0.011·VWAP 5일 갭 -12%로 기술적 과매도가 뚜렷하다. 실측 데이터상 강유입 그룹의 T+20 성과가 -3.3%인 것을 감안하면 급락 자체가 강유입 후 조정의 실현이었을 가능성이 높으며, 조정이 이미 상당 폭 진행됐다는 뜻이기도 하다.

당사는 세 축을 근거로 **투자의견을 Hold에서 Buy(진입 대기)로 상향**한다. ① OASIS-DUO의 이중 장기 표적 플랫폼 등장은 릴리와의 MARC1+α 듀얼타겟 옵션 행사 가능성을 정성적으로 강화한다. ② 로레알 SI 조기 납입은 탈모 OLX104C 임상 1b/2a 중간 데이터가 이미 흥미로운 성과를 보였음을 방증하며(하나증권 김선아 애널리스트 지적), 뷰티 본계약 전환 확률을 높인다. ③ 순현금 1,000억원 이상을 확보한 상태에서 2027년까지 R&D 소진 리스크가 사라졌다. 다만 **강유입 조정이 아직 마무리되지 않았을 가능성**과 **Arrowhead ARO-ALK7의 임상 1상 데이터(200mg 8주차 지방조직 ALK7 mRNA 88% 감소, 최대 94%)가 올릭스 전임상 84%를 근소하게 앞서는 점**을 고려해 즉시 매수보다는 종가 확정 후 분할 진입을 권고한다. 헤드라인 TP는 캘리브레이션 규율(upside 40% 상한)을 준수하여 176,000원 → 152,000원으로 하향한다. 이는 TP 자체의 훼손이 아니라 급락 후 upside 정상화 및 발행주식수 3.05% 희석 반영, 그리고 캘리브레이션 규율 준수의 결과다.

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### 1. 투자의견 변경

| | 변경 전 | 변경 후 |
|--|---------|---------|
| **투자의견** | Hold | **Buy (진입 대기)** |
| **목표주가 (12M)** | 176,000원 | **152,000원** (-13.6%) |
| **3M 전술 밴드** | — | **92,000~132,000원** |
| **수급 (20일)** | — | **강유입** (외인 -661억 / 기관 +1,102억, 시총대비 +1.89%) |
| **현재가 (07/21)** | 165,300원 | **109,200원** (-33.9%) |
| **상승여력 (12M)** | +7% (당시) | **+39.2%** |
| **변경 사유** | 21일 만에 -35.6% 조정으로 upside +61% 확대 — 캘리브레이션 규율(+40% 상한) 준수 위해 TP 하향과 동시에 의견은 상향 |

> 증권사 커버리지는 넓지만(10개사 리포트) 전원 Not Rated 상태로 정량 컨센서스 TP가 없다. 대신 R&D Day 이후 발행된 스몰인사이트리서치(2026-06-26)·대신증권(6-23)·상상인증권(6-22)의 공통 톤은 "하반기 모멘텀 대비 주가는 싸다"였고, 신한투자증권 엄민용 위원은 글로벌 피어 Arrowhead(시총 15조원, 릴리·노보 파트너십 없음)와의 격차를 저평가 근거로 제시했다. 당사 새 TP 152,000원은 이런 정성적 컨센 방향과 부합하되 실측 캘리브레이션 규율에 묶어 단일 숫자로 겸손하게 표현한 결과다.
>
> 수급등급이 강유입이지만 실측(T+20 -3.3%)상 강유입은 과열 신호에 가깝다. 최근 5일 -103억 유출 전환은 조정이 진행 중임을 시사하며, 규율에 따라 Strong Buy는 배제하고 Buy에도 "(진입 대기)" 태그를 부여한다.

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### 2. 핵심 업데이트

#### R&D Day 2026 (7/14): OASIS-DUO 최초 공개 + OLX501A 영장류 데이터 확정

이동기 대표는 서울 여의도 한국거래소에서 열린 2026 R&D Day에서 하나의 siRNA로 간과 지방조직을 동시에 표적화하는 이중 장기 표적 플랫폼 **OASIS-DUO**를 최초 공개했다. 기존 OASIS 플랫폼이 단일 장기 특이적 전달이었다면 OASIS-DUO는 심혈관·대사·비만·안과 등 복수 장기에 걸친 이중 타깃 프로그램을 하나의 물질로 겨냥할 수 있는 확장 플랫폼이다. 릴리와의 기존 MARC1 계약에는 이미 "MARC1+α 듀얼타겟" 옵션이 포함돼 있어, 이번 플랫폼 공개는 릴리 옵션 행사 가능성을 정성적으로 강화하는 이벤트로 해석된다.

비만 파이프라인 **OLX501A(ALK7 표적)**의 영장류 전임상 데이터는 원숭이 모델에 3mg/kg 단회 투여 시 2주 시점 지방조직 내 ALK7 mRNA 최대 84% 감소, 4주 시점에서도 70% 수준 억제 유지로 확정 발표됐다. 이는 젭바운드(tirzepatide) 고용량 단독 대비 1/10 용량 병용에서 체지방 감소 효력이 유지되고 투약 중단 후 리바운드가 완화된 마우스 데이터와 함께 시장이 요구하는 "체중감량의 질(Weight Quality)" 프로파일을 완성한다. 회사는 2027년 IND를 목표로 후속 개발을 진행하겠다고 밝혔다. 아울러 차기 후보물질 **OLX501E**를 마우스 모델에서 체중 17.5% 감소·근육량 증가 데이터와 함께 공개했다.

다만 **글로벌 벤치마크와의 격차는 좁혀지지 않았다.** Arrowhead의 ARO-ALK7은 이미 임상 1상 단계에서 200mg 8주차 지방조직 ALK7 mRNA 평균 88% 감소·최대 94% 감소 데이터를 확보했고, GSK는 중국 SiranBio의 ALK7 표적 SA030(임상 1상 진입)에 대해 최대 10.05억달러(약 1.4조원) 규모의 글로벌 라이센스 계약을 체결했다. 올릭스의 84% 데이터는 우수하나 이는 여전히 전임상 단계이며, IND 진입 전 기술이전을 노리는 회사 전략상 GSK-SiranBio 딜의 실제 upfront 조건이 벤치마크로 작동할 전망이다.

#### 로레알 BOLD 105억원 조기 납입 (7/8) + 신주 74만주 상장 (7/17)

당초 7월 10일 예정이던 로레알 그룹 벤처펀드 BOLD 배정분 105억원이 이틀 앞선 7월 8일 조기 납입됐다. Weiss Asset(Brookdale 펀드) 배정분 1,002억원과 함께 총 1,107억원 규모 3자배정 유증이 완료됐고, 신주 74만주(BOLD 70,367주 + Weiss Brookdale Global 435,500주 + Brookdale International 234,500주)는 7월 17일 상장됐다. **전체 상장주식수는 20,300,522주 → 20,992,483주(+3.4% 희석)**로 늘어났다. 발행가 149,599원은 6월 기준주가 166,221원 대비 10% 할인가이며, 신주는 1년간 보호예수된다.

로레알 SI 투자는 지난해 6월 체결한 피부·모발 공동연구계약이 특정 의사결정 단계(추정: OLX104C 임상 1b/2a 환자 대상 PoC 중간 결과 확인)를 통과했음을 방증한다는 것이 시장의 공통 해석이다. 하나증권 김선아 애널리스트는 "OLX104C 데이터가 예상보다 훨씬 빠르게 유상증자로 이어진 것을 보면 이미 흥미로운 성과를 보이고 있을 것"이라고 지적했고, 교보증권 정희령 애널리스트는 "본계약 전환 가능성 확인 기회"로 평가했다. 회사는 조달자금 사용처를 2028년 이후까지의 연구개발비로 명시했다.

#### 코오롱티슈진 TG-C 임상 3상 실패 여파 (7/20~21)

7월 21일 오전 코오롱티슈진은 골관절염 세포유전자치료제 TG-C의 미국 임상 3상 1차평가지표(12개월 통증 점수 변화 및 WOMAC 총점)에서 위약 대비 통계적 유의성 확보에 실패했다고 공시했다. 통증 점수는 TG-C 투여군 -38.7점, 위약군 -39.2점으로 **위약이 오히려 소폭 우수**했다. 코오롱티슈진과 그룹주 4개사가 모두 하한가로 마감했고, 코스닥 바이오 섹터 전반이 도미노 하락을 맞았다. 알테오젠 -3.2%, 리가켐바이오·에이비엘바이오 각각 급락, 삼천당제약 -14%, HLB -13.5%, **올릭스도 7/20 -15.96% + 7/21 -4.9%로 이틀간 -20%** 조정됐다.

이는 올릭스 자체의 펀더멘털 훼손이 아니라 섹터 wave에 따른 매도이며, 오히려 강유입(기관 20일 +1,102억)이 축적한 매물이 일시적으로 출회하는 형태다. 다만 코오롱 이슈로 국내 바이오 섹터 전반의 conviction이 흔들리는 상황에서 신규 진입은 종가 확정과 후속 이벤트(릴리 MASH 임상 1상 결과, OLX104C 1b/2a 중간 데이터) 재확인이 필요하다.

#### 지배구조 잡음: 임원 보수안 60억 → 50억 재추진 (7/18)

정기주총에서 부결됐던 60억원 규모 임원 보수 규정 제정안이 50억원으로 하향돼 7월 30일 임시주총에 재상정된다. 시가총액 2조원대 임상 초기 바이오 기업에 50억원(주총 승인 시 등기임원 5인 기준)은 결코 작은 금액이 아니며, 종토방에서 "보수안·유증 이후 하락"이라는 개미 불만이 반복되는 상황이다. 이는 지배구조 리스크로 상방 재평가 국면에서 discount 요인으로 작동할 수 있다.

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### 3. 실적 & 밸류에이션

**실적 추정 (연결, 단위: 억원)**:

| 항목 | FY2024A | FY2025A | FY2026E | FY2027E |
|------|--------:|--------:|--------:|--------:|
| 매출(억원) | 107 | 147 | 80 | 110 |
| **매출 YoY(%)** | — | **+37.4** | **-45.6** | **+37.5** |
| 영업이익(억원) | -250 | -300 | -310 | -300 |
| **영업이익 YoY(%)** | — | **적자확대** | **적자확대** | **적자축소** |
| **OPM(%)** | **-233.6** | **-204.4** | **-387.5** | **-272.7** |
| **EPS(원)** | **-1,190** | **-1,389** | **-1,613** | **-1,475** |
| **PER(배)** | **적자** | **적자** | **적자** | **적자** |
| **PBR(배)** | **18.9x** | **19.0x** | **10.7x** | **12.5x** |
| **ROE(%)** | **-15.0** | **-18.8** | **-17.8** | **-16.0** |

FY26E 매출 감소는 릴리 upfront 마일스톤(2025년 인식분)의 base effect와 신규 마일스톤 부재에 기인한다. 이는 이전 리포트 추정과 동일. FY27E 매출 반등은 릴리 MASH 임상 2상 진입 마일스톤과 로레알 뷰티 마일스톤 유입을 반영한 것이다. BPS는 유증 조달 1,107억원 반영으로 FY26E 10,184원 → 유상증자 후 실질 BPS는 12,000원대까지 상향된다(현재 PBR 10~11배 수준). 영업이익 궤적은 R&D 투자 지속으로 FY27E까지 적자가 유지되나 매출 성장률이 회복되면서 OPM은 점진 개선되는 흐름이다.

**밸류에이션 재산정 (SOTP + rNPV)**:

> **표 작성 규칙 (엄수)**: 4열 `항목 | 이전 | 현재 | 비고`.

| 항목 | 이전 (rid=2200) | 현재 | 비고 |
|------|-----------------|------|------|
| 방법론 | SOTP rNPV (5개 파이프라인 + 플랫폼 옵션) | SOTP rNPV (동일 구조 + OASIS-DUO 반영) | 방법론 유지 |
| 비만 OLX501A rNPV | 12,000억원 | **10,000억원** | Arrowhead ARO-ALK7 임상 1상 88%·GSK-SiranBio $1B 딜 벤치마크 반영 하향 |
| MASH OLX702A rNPV | 7,000억원 | **6,500억원** | 릴리 2상 진입 임박 반영, 소폭 하향 |
| 탈모 OLX104C rNPV | 5,000억원 | **4,900억원** | 로레알 SI 확인 근거로 유지 |
| 안과 OLX301A 외 rNPV | 4,000억원 | **3,500억원** | 임상 진행 상황 재평가 |
| 플랫폼 옵션 (뷰티+OASIS-DUO) | 6,500억원 | **6,000억원** | OASIS-DUO 신규 반영 상쇄 후 소폭 하향 |
| **SOTP 합계 (rNPV total)** | **34,500억원** | **30,900억원** (3.09조원) | 파이프라인별 캘리브레이션 |
| 순현금 | 1,400억원 | **1,000억원** | 유증 조달 1,107억 - R&D 소진 |
| **Equity Value** | **35,900억원** (3.59조원) | **31,900억원** (3.19조원) | -11% |
| 발행주식수 | 20,370,000주 | **20,992,483주** | +3.05% 희석 |
| **목표주가 (12M)** | 176,000원 | **152,000원** | -13.6% |
| 상승여력 | +7% (당시 165K 기준) | **+39.2%** (109.2K 기준) | 급락 반영 |

> **산술 검산**: 목표주가 152,000원 × 발행주식수 20,992,483주 = **31,908억원** ≈ Equity Value 30,900억원(SOTP) + 1,000억원(순현금) = **31,900억원**. ✓

TP 하향 -13.6%의 내역은 ① 발행주식수 3.05% 희석 ② 파이프라인 rNPV 캘리브레이션 -10% ③ 순현금 -400억원(R&D 소진 반영)이다. **캘리브레이션 규율(upside 40% 상한, 실측 upside 50%+ 그룹 T+20 -8.0%)** 준수를 위해 upside를 39.2%로 겸손하게 산정했다. 이 정도 upside는 실측상 가장 건강한 구간(10~30%)에 근접하며, 40일 내 TP 터치율이 상대적으로 높은 영역이다.

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### 4. 피어 대비 위치

| 종목명 | 시총 (억원) | PBR (26E) | 임상 진행도 | 파트너십 | 비고 |
|--------|-----:|-----:|--------|---------|------|
| 알테오젠 (196170) | ~200조 | 40x대 | 상용화 (MSD 키트루다 SC) | MSD 대형 계약 | 코스닥 시총 1위, 로열티 창출 단계 |
| 에이비엘바이오 (298380) | ~2.5조 | 22x | 임상 2상 (그랩바디-B) | 사노피 등 | 이중항체 BBB 셔틀 강점 |
| 리가켐바이오 (141080) | ~7.5조 | 12x | 임상 2상 (ADC) | 얀센 등 | ADC 플랫폼 리더 |
| 디앤디파마텍 (347550) | ~1.4조 | 30x대 | 임상 2상 (MASH DD01) | 다수 | MASH 경쟁 파이프라인 |
| **올릭스 (226950)** | **2.29조** | **10.7x** | 전임상~1b/2a상 (다수) | **릴리·로레알·한소** | **RNAi 플랫폼, 상대적 저PBR** |
| 알지노믹스 (270920) | ~1.4조 | 37x | 전임상~1상 | 릴리 (RNA 편집) | 릴리와 1.9조 딜 |
| **글로벌 벤치마크** | | | | | |
| Arrowhead (ARWR) | ~15조 (95억달러) | — | 임상 1상 (ARO-ALK7/ARO-INHBE) | 파트너십 부재 | ALK7 88%·INHBE 임상 리더 |
| Alnylam (ALNY) | ~50조 | — | 상용화 5개 제품 | Regeneron·Roche | RNAi 원조, ALN-6222 obesity 진입 |

올릭스는 국내 RNAi 피어(알지노믹스 37x, 에이비엘바이오 22x) 대비 **PBR이 낮은 편**이지만 이는 릴리 초대형 딜을 이미 반영하고 있는 상태에서 후속 딜 부재에 따른 discount로 해석된다. 글로벌 벤치마크 Arrowhead는 릴리·노보 등 대형 파트너십 없이도 15조 시총을 형성하고 있어, 올릭스가 릴리 옵션 행사 + 로레알 본계약 + GSK/노보급 신규 딜 중 하나라도 성사되면 재평가 여지가 크다. 다만 실측상 국내 바이오 리레이팅 지연이 잦다는 점을 캘리브레이션에 반영해야 한다.

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### 5. 시나리오 분석

| 시나리오 | 확률 | 주요 가정 | 3개월 | 6개월 | **12개월 TP** |
|---------|-----:|---------|------|------|-------|
| **Bull** | 25% | 릴리 MARC1+α 옵션 행사 or OLX501A 조기 기술이전 성사 ($500M+ upfront) + OLX104C 1b/2a 긍정 데이터 | 145,000원 | 175,000원 | **200,000원** (+83.2%) |
| **Base** | 50% | 릴리 MASH 2상 진입 확인 + 로레알 뷰티 마일스톤 유입 (단, 신규 대형 딜 부재) | 120,000원 | 138,000원 | **152,000원** (+39.2%) |
| **Bear** | 25% | 릴리 옵션 미행사 + 임상 데이터 지연 + 바이오 센티먼트 재냉각 + 추가 유증 리스크 | 88,000원 | 78,000원 | **85,000원** (-22.2%) |

**확률 가중 기대가치**: 25%×200,000 + 50%×152,000 + 25%×85,000 = 50,000 + 76,000 + 21,250 = **147,250원** (+34.8%)

> **시점 분해**: Base 3M 120K = 12M TP의 79%, 6M 138K = 91%. 강유입 조정이 마무리되고 릴리 MASH 1상 결과(8-10월 예상)가 나오면 반등 속도가 빠를 가능성이 있어 3M도 상대적으로 높게 설정. Bull은 3M 145K(72%)·6M 175K(87%)로 조기 촉매 반응 반영, Bear는 3M 88K가 심리적 저항선.

**장기 (24~36M) — 조건부 시나리오 250,000~500,000원대 (헤드라인 TP 아님, v3.3)**

"이동기 대표 2030 목표 (시총 20조원) 달성 궤도" 시나리오. 다음 세 조건이 **모두** 유지될 때만 유효: ① 릴리 MARC1+α 듀얼타겟 옵션이 실제 행사되어 마일스톤 유입 및 2030년 상업화 궤도 진입 ② OLX501A 임상 진입 전 500M USD+ upfront 규모의 기술이전이 성사(GSK-SiranBio $1B 벤치마크 준용) ③ 로레알 뷰티 본계약이 로열티 구조와 함께 확정되고 OLX104C가 2a 데이터 확보. 조건이 하나라도 깨지면 이 숫자는 폐기한다. 20조 시총은 신주 반영 시 주당 953,000원에 해당하며, 현실적 조건 통과 시 250K~500K 범위가 방어 가능하다.

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### 6. 기술적 진단

| 지표 | 수치 | 판단 |
|------|-----:|------|
| RSI(14) | 31.3 | 과매도 근접 (30 임박), 단기 반등 여지 |
| MA 정배열 | 1/4 | 이탈, 20일선 밑 |
| BB %b | 0.011 | **밴드 하단 정확히** 도달, 극단적 과매도 |
| 거래량/20일 | 1.08x | 특이 없음 (매도 강도 정상) |
| VWAP 5일 갭 | -12.04% | 5일 평균 대비 크게 이탈, 단기 낙폭 과대 |
| POC 거리 | -31.12% | 매물대 하단 훨씬 아래 |
| 외국인Streak | -4일 | 매도 지속 (다만 07/21은 순매수 전환 뉴스) |
| D+1 상승확률 | 71.6% | 모델 예측 반등 우세 |
| 스크리너 점수 | 0.736 (rsi_oversold) | 과매도 시그널 |

**수급 종합 (query_flow.py)**: 강유입 (외인 -661억 / 기관계 +1,102억 / 연기금 +414억, 시총대비 +1.89%). **최근 5일은 -103억 유출로 전환**되며 추세 반전 조짐. 실측상 강유입 그룹의 T+20 성과가 -3.3%인 것을 고려하면 이번 급락이 실측의 실현이었을 가능성이 높다. 60일 기준으로는 외인 +0.4, 기관 +1,299억으로 여전히 강한 매집 흔적. 이는 종토방의 개미 절규(공매도 우려·SI 유증 후 하락)와 대조되며, 기관·연기금의 장기 축적 스탠스는 유지되고 있음을 시사한다.

**기술+수급 종합**: RSI·BB %b·VWAP 갭 모두 극단적 과매도를 가리키며, 모델의 D+1 상승확률 71.6%도 이 판단을 지지한다. 다만 강유입 조정이 완전히 소진됐다고 단정하기는 이르므로 **종가 확정(2일 연속 반등 확인) 후 분할 진입**을 권고한다. 3M 전술 밴드 92,000~132,000원의 하단은 심리적 지지선인 100K 미만까지 여유를 두고 설정한 것이다.

> ⚠️ RSI 31.3은 query_technical.py 기준이며 극단치 근접. 차트 KPI chip과 ±5 이내 일치 확인 필요.

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### 7. 촉매 & 리스크

**신규 촉매 (v3.2 이후 발생)**:

- ✅ **OASIS-DUO 플랫폼 최초 공개** (7/14): 이중 장기 표적 확장, 릴리 옵션 행사 정성 강화
- ✅ **OLX501A 영장류 84% 억제 데이터 확정** (7/14): 대형 기술이전 논의 근거 확보
- ✅ **로레알 BOLD 105억 조기 납입** (7/8): 뷰티 본계약 청신호, 신주 74만주 상장 완료
- ✅ **사렙타 출신 케빈김 상무 연구부소장 영입** (7/15): RNA 신약발굴 10년 경력, 조직 강화
- ✅ **차기 후보물질 OLX501E 마우스 -17.5% 체중 감소 공개**: 두 번째 비만 자산

**해소된 이벤트**:

- 유상증자 신주 상장 (7/17) 완료로 오버행 우려 해소 (1년 보호예수)

**향후 3M 모니터링 (이벤트 캘린더)**:

- [ ] **7/30**: 임시주총 — 임원 보수안 50억 재상정 결과 (통과 시 지배구조 discount 요인)
- [ ] **8-10월**: 릴리 OLX702A MASH 임상 1상 MAD CSR 수령 및 임상 2상 진입 발표 → 마일스톤 유입 가능
- [ ] **하반기**: OLX104C 탈모 임상 1b 종료 및 중간 데이터 발표 → 로레알 본계약 트리거
- [ ] **하반기**: OLX501A 비만 기술이전 논의 진전 (BIO USA 이후 후속) → 대형 딜 가능성
- [ ] **하반기**: OLX301A 안과 임상 2a IND 신청

**신규 리스크**:

- ⚠️ 코오롱 여파로 바이오 섹터 conviction 훼손 — 8월 알테오젠 MSD 실적 확인 전까지 회복 지연 가능
- ⚠️ Arrowhead ARO-ALK7 임상 1상 데이터가 올릭스 전임상을 근소하게 앞섬 (88% vs 84%) — L/O 논의에서 벤치마크 열위
- ⚠️ 신주 74만주 상장으로 3.05% 희석, 향후 CB/추가 유증 리스크는 이번 조달로 2028년까지 완화
- ⚠️ 종토방 여론 악화 (임원 보수·SI 유증 후 하락 프레임) — 지배구조 discount 재발 가능

**포지션 & 리스크 노트 (v3.3 권장)**:

- **사이즈=내부통제**: 강유입 후 조정 진행 중이므로 신규 진입 시 목표 편입비의 1/3부터 시작, 종가 확정(2일 반등) 후 나머지 분할.
- **종가 확정 판단**: 100K 지지 확인 + RSI 40 회복 + 외국인/기관 순매수 전환 3개 조건 중 2개 이상 충족 시 후속 매수.
- **분할 진입 트리거**: (1) 릴리 MASH 1상 결과 발표 (2) 로레알 본계약 시그널 (3) 코스닥 바이오 섹터 지수 반등 확인.
- **손절 규율**: TP 152K 하향에도 불구하고 88K 이하(Bear -22%) 이탈 시 thesis 재검토 (기술이전 지연·바이오 재냉각 확인).

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> 면책: 본 분석은 공개 정보 기반 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다.