# 사이드카가 울린 날, 외국인은 선물에서 슬며시 손을 뺐다
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발행: 2026-07-15T17:51:35+09:00 · 기준시점(as-of): 본문 참조
> 출처: 알파증류소(alphadistill.com) · 투자 권유가 아닌 리서치 정보입니다.

> **장후 개정판 (17:30)** — 16:10 초판은 ASML 2분기 실적을 '오늘 밤 재료'로 잘못 적었습니다. 실적은 오늘 14:00 KST, 우리 장중에 이미 발표됐습니다. 이번 판은 그 결과와 시간외 가격을 반영해 '내일의 시나리오'를 다시 썼습니다.

## 세 줄 요약
- 미국 CPI(소비자물가지수)가 6년 만의 전월 대비 마이너스(-0.4%)를 찍자 코스피는 매수 사이드카(선물 급변동 시 프로그램매매를 일시 정지시키는 장치) 속 +6.24%, 7,284.41로 3거래일 만에 7,000선을 되찾았습니다.
- SK하이닉스는 +8.83%에도 시가를 못 지키고 208만 2천원 마감 — ADR(미국 주식예탁증서) 프리미엄 38.9%발 페어트레이드(비싼 ADR 매수·싼 원주 매도 차익거래) 매물이 상단을 눌렀습니다.
- 외국인 현물 +2조 6,833억의 정렬은 유지됐지만 선물이 막판 -3,719억 순매도로 뒤집혔고, 장중 나온 ASML 실적 서프라이즈가 용인 EUV(극자외선 노광장비) 발주 검증 관문을 통과시켰습니다 — 내일 아침 미결제약정(청산되지 않은 선물 계약 잔량)이 첫 관전포인트입니다.

## 오늘 시장 재구성
간밤 CPI 마이너스로 7월 동결 확률이 58%에서 83%로 뛰었고, 하이닉스 ADR은 27% 폭등하며 원주 대비 프리미엄을 38.9%까지 벌렸습니다. JP모건이 사상 최대 분기 이익을 내는 등 대형은행 실적도 훈풍이었지만, IBM은 소프트웨어·인프라 수요 부진 경고에 25% 폭락했습니다.

이 예고대로 지수는 급등했지만 주인공의 하루는 순탄치 않았습니다. 하이닉스는 214만 3천원에 출발해 차익 매물에 밀렸다가, 개인 투매를 외국인이 받아내며 12시 반 216만 4천원 고점을 세웠습니다. 변곡은 13시 20분 — 외국인 선물 매수가 +8,576억 고점에서 축소로 돌아서자 14시 208만원대로 급락했고, 종가 208만 2천원은 210만원 규율선 아래입니다. 창구도 모건스탠리 +51.7만주 대 JP모간서울 -15.3만주로 갈렸습니다. 삼성전자는 27만 9,500원(+6.27%), 체결강도(매수/매도 체결 비율, 100 초과 시 매수 우위) 100.98로 마감. 유동성 3지표는 DXY(달러인덱스) 100.9·비트코인 64,566달러가 안전측, WTI(미 서부텍사스산 원유) 80.7달러만 위험측 — 유동성이 발목을 잡는 국면은 아닙니다.

## 수급의 결 — 정렬은 유지, 선물이 한 다리를 풀었다
전일은 하이닉스에서 개인 -2조 5,442억을 외국인(+1조 2,756억)·기관(+1조 2,849억)이 받아낸 '외인 4시장 정렬'의 교과서였습니다. 오늘은 결이 달라졌습니다.

| 15:40 누적 | 개인 | 외국인 | 기관 |
|---|---|---|---|
| 코스피 현물 | -3조 1,479억 | +2조 6,833억 | +4,557억 |
| 선물 | +6,367억 | **-3,719억** | -3,818억 |

외국인은 현물을 종일 샀지만 선물은 고점에서 1조원 넘게 뒤집었고, 이는 하이닉스 체결강도 93.7의 매도 우위 전환과 정확히 겹칩니다. 이 매도가 이틀 랠리의 차익실현인지 신규 숏인지 — 내일 미결제약정이 시나리오의 갈림길입니다.

## 오늘 시장의 질문
급등일에 거래대금 1위(12조 5,838억) 하이닉스가 왜 시가도 못 지켰나. 답은 비싼 ADR을 사고 싼 원주를 파는 차익거래 구조입니다. 한상희(前 도이치뱅크)는 "ADR 배정만큼 본주를 파는 단순 메커니즘"이라 과소평가했지만, 창구 실측은 압력의 실재를 가리킵니다. 수렴 이벤트는 7/29 ADR 신주 KRX 상장 — 그전까지 원주가 '덜 오르는' 날이 반복될 수 있습니다.

미래에셋의 추정치 하향 대 월가의 강력 매수 논쟁은 구조가 답입니다. 수요의 약 70%가 장기공급계약(LTA)과 엔비디아 경유로 묶여 2018년식 가격 붕괴는 어렵지만, 노근창(현대차증권)이 짚은 '이익 증가율 고점에서 주가가 먼저 꺾인' 선례(17년 4분기 삼성전자·18년 1분기 하이닉스)는 단기 터뷸런스 경고로 유효합니다.

## 예측 채점표
직전 브리핑의 기본 시나리오 A는 **빗나갔습니다**. 종가가 판정선 210만원을 1만 8천원 차이로 이탈했고, 외인 선물의 막판 순매도 전환까지 겹치며 하방 시나리오 쪽 조건이 충족됐습니다. 7/14 채점의 'V자 복원 적중, 반등 강도 과대평가'에 이어 **2회 연속 '강도 과대평가'**를 기록합니다.

## 내일의 시나리오
초판의 정정부터. ASML 2분기 실적은 오늘 14:00 KST에 이미 나왔고, 서프라이즈였습니다 — 매출 93.3억 유로(컨센 상회), 총이익률 54.0%, 신규수주 55.7억 유로로 전분기 대비 +54%(메모리 27%·로직 73%), 연간 매출 전망 상향에 주가 +3.3%. CEO는 "DDR·HBM(고대역폭 메모리)은 공급을 더 늘려야 하는 상황"이라며 올해 메모리 사업 매출 +75%를 전망했고, 모든 EUV 고객이 High-NA(차세대 EUV)를 주문해 일부 메모리 고객은 25~26년 도입한다고 밝혔습니다. 하이닉스 용인 EUV 발주설의 수주잔고 검증 관문은 통과입니다.

다만 시간외는 차익 소화 중입니다 — 하이닉스 NXT(대체거래소) 203만원(정규 종가 대비 -2.5%), 삼성전자 27만 6천원(-1.3%), 하이닉스 ADR 프리마켓 182.74달러(-1.75%), 마이크론 979.79달러(-0.98%), 나스닥 선물 -0.08%. 원칙대로 시간외 가격은 판정 근거가 아닙니다. 오늘 밤 남은 재료는 21:30 PPI(미국 생산자물가지수)와 CXMT(창신메모리) 공모가 확정, 내일은 TSMC 실적·한국 금통위(한국은행 금융통화위원회)·F4 레버리지 ETF 규제 논의가 겹칩니다.

- **A. 이벤트 소화 후 210만원 탈환 (50%)** — ASML 수주가 증설 사이클의 실물 증거를 댔고, 외인 현물 정렬 유지에 유동성 위험은 유가 하나뿐. *판정: 하이닉스 종가 210만원 회복 + 외인 현물 순매수 지속.*
- **B. 페어트레이드 박스 (30%)** — 프리미엄 38.9%가 남아 7/29 신주 상장 전 차익 매물 상존. *판정: 종가 207만~210만원 등락 + 씨티·UBS 창구 상위 등장.*
- **C. PPI 쇼크 되돌림 (20%)** — 외인 선물 -3,719억이 신규 숏의 지문이고 시간외 약세가 연장될 가능성. *판정: 오늘 저가 207만원 이탈 + 미 10년물 금리(4.58%) 반등.*

— 윤채원, 리서치센터장 · 스트래티지스트