# HBM 다음은 소캠이다 -- FC-BGA+SoCAMM 쌍끌이에 7일 만에 52주 신고가, TP 105,000원으로 상향
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발행: 2026-03-26T05:58:23+09:00 · 기준시점(as-of): 본문 참조
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## 코리아써키트 (007810) 커버리지 업데이트

> 업데이트 기준일: 2026-03-25 | 이전 리포트: 2026-03-18 (Strong Buy TP 90,000원)

### 투자 스토리

> **"HBM 다음은 소캠이다 -- FC-BGA+SoCAMM 쌍끌이에 7일 만에 52주 신고가, TP 105,000원으로 상향"**

코리아써키트가 3/25 전일 대비 +20.6%(79,500원) 급등하며 52주 신고가를 경신했다. NXT 합산 시 +23% 수준이다. 7일 전 initiation(Strong Buy, TP 90,000원) 이후 현재가가 TP에 근접하면서 업데이트가 필요한 시점이다.

급등의 핵심 트리거는 세 가지다. 첫째, "HBM 다음은 소캠(SoCAMM)"이라는 시장 테마가 폭발했다. 엔비디아 차세대 AI 가속기 루빈에 SoCAMM이 탑재되는 것이 확정되면서, SoCAMM 기판 양산 역량을 보유한 코리아써키트가 CXL 모듈 기판 수혜주로 재부각되었다. 둘째, 메리츠증권이 3/23 TP를 82,000원에서 95,000원으로 15.9% 상향하며 "저평가 받을 이유가 없다"는 제목의 리포트를 발간했다. FY26E 연결 영업이익 1,404억원(+160.9% YoY), FC-BGA 가동률 55% -> 70% -> 85% 상승 전망을 제시했다. 셋째, 외국인이 기관과 함께 순매수에 가담하며 거래량이 20일 평균의 2배를 넘었다.

당사 TP를 90,000원에서 **105,000원으로 상향**한다. 메리츠증권의 FY26E 영업이익 상향(1,404억원)을 반영하고, SoCAMM 매출 가시화(FY27E 750억원)에 따른 멀티플 리레이팅을 추가 반영한다. 투자의견은 **Buy**로 변경한다 (기존 Strong Buy). 현재가 79,500원에서 TP 105,000원까지 +32.1% 상승여력이 있으나, RSI 93.2의 극단적 과매수 상태를 감안해 단기 조정 가능성을 인식할 필요가 있다.

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### 1. 투자의견 변경

| | 변경 전 | 변경 후 |
|--|---------|---------|
| **투자의견** | Strong Buy | **Buy** |
| **목표주가** | 90,000원 | **105,000원** (+16.7%) |
| **변경 사유** | FY26E 영업이익 상향 + SoCAMM 매출 가시화 + 메리츠 TP 95,000원 반영. RSI 93 과매수로 의견 하향 |

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### 2. 핵심 업데이트

#### 2-1. 급등 사유: SoCAMM + FC-BGA 쌍끌이 모멘텀

3/25 +20.6% 급등의 직접 원인은 "SoCAMM(소캠) 관련주" 테마 폭발이다. 엔비디아 루빈에 SoCAMM2가 탑재 확정되면서, SoCAMM 기판 양산이 가능한 업체가 제한적이라는 점이 부각되었다. 코리아써키트는 스마트폰용 Build-up PCB 양산 경험 기반 HDI 레퍼런스를 보유하고 있어, 공정 난이도와 수율 장벽 측면에서 경쟁사 대비 우위에 있다.

뉴스 키워드 분석에서도 "소캠", "CXL", "FC-BGA", "브로드컴"이 상위를 차지했다. 기관은 7거래일 연속 순매수 중이며, 외국인도 3/25 순매수로 전환했다.

#### 2-2. 메리츠증권 TP 95,000원 (3/23, +15.9% 상향)

메리츠증권 양승수 애널리스트가 핵심 논거를 제시했다:
- FC-BGA 가동률 2025 55% -> 2026 70% -> 2027 85%로 상승
- 브로드컴향 AI 스위치용 FC-BGA 신규 납품이 하반기부터 시작
- FY27E SoCAMM 매출 750억원(+301% YoY) 전망
- FY26E 연결 PER 13.1배로 피어(대덕전자 28.2배, 티엘비 21.6배, 심텍 21.7배) 대비 **현저한 저평가**

#### 2-3. 증권사 컨센서스 현황

| 증권사 | 날짜 | 투자의견 | TP | 핵심 논거 |
|--------|------|--------|-----|----------|
| **메리츠증권** | 3/23 | Buy | **95,000원** | FC-BGA+SoCAMM 쌍끌이, OPM 상향 |
| 대신증권 | 3/13 | Buy | 93,000원 | 브로드컴 AI 가속기향 진입 |
| 하나증권 | 3/13 | Buy | 90,000원 | 2027년 FC-BGA 수요 확대 |
| 현대차증권 | 2/3 | Buy | 93,000원 | 4Q25 컨센서스 부합, 중장기 모멘텀 |
| SK증권 | 2/3 | Buy | 92,000원 | 전망 훼손 없음 |
| **평균 TP** | | | **92,600원** | 전원 Buy |

당사 TP 105,000원은 컨센서스 평균 92,600원 대비 +13.4% 상회. SoCAMM 매출 가시화 + 브로드컴 AI향 추가 공급이라는 아직 컨센서스에 충분히 반영되지 않은 업사이드를 반영한 프리미엄이다.

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### 3. 실적 & 밸류에이션 추이

| 항목 | FY24A | FY25A | FY26E | FY27E |
|------|-------|-------|-------|-------|
| **기준주가** | 9,120원 (FY말종가) | 48,300원 (FY말종가) | 79,500원 (현재가) | 79,500원 (현재가) |
| 매출(억원) | 14,070 | 15,100 | 17,919 | 20,500 |
| 영업이익(억원) | -332 | 538 | 1,404 | 1,800 |
| 영업이익률 | -2.4% | 3.6% | 7.8% | 8.8% |
| 순이익(억원) | -1,259 | 350 | 1,050 | 1,350 |
| EPS(원) | -5,331 | 1,460 | 4,378 | 5,628 |
| BPS(원) | 13,848 | 15,308 | 19,686 | 25,314 |
| **PER(배)** | N/M (적자) | 33.1x | **18.2x** | **14.1x** |
| **PBR(배)** | 0.7x | 3.2x | **4.0x** | **3.1x** |
| **PSR(배)** | 0.2x | 0.8x | **1.1x** | **0.9x** |
| ROE(%) | -31.1% | 9.5% | 22.2% | 22.2% |

**피어 대비 멀티플 위치**: FY26E PER 18.2배(당사 추정)는 메리츠 기준 13.1배보다 높지만, 피어 median(대덕전자 28.2배, 티엘비 21.6배, 심텍 21.7배) 대비 여전히 **24% 할인**. FC-BGA+SoCAMM이라는 복합 성장 스토리 감안 시 할인은 부당하다.

**변경 사항**: FY26E 영업이익을 기존 1,351억원에서 메리츠 추정 1,404억원으로 상향. FY27E 신규 추가(SoCAMM 750억원 매출 반영).

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### 4. 기술적 진단

> ML 모델 기반 D+1 분포 포함

| 지표 | 수치 | 판단 |
|------|------|------|
| RSI(14) | **93.2** | **극단적 과매수**. 역사적 최고 수준, 단기 조정 불가피 |
| MA 정배열 | 4/4 | 완전 정배열, 추세 극강 |
| BB %b | 1.355 | 볼린저밴드 상단 대폭 돌파, 과열 극심 |
| 거래량/20일 | 2.06x | 평균의 2배, 기관+외국인 매수 유입 |
| VWAP 5일 갭 | +12.36% | 단기 괴리 극대 |
| D+1 상승확률 | 62.2% | 모델 중앙값 79,570원(현재가 수준) |
| 스크리너 점수 | 0.702 | vol_surge_2x, ma_alignment_full, high_float_turnover |

RSI 93.2는 극단적 과매수로, 3~5거래일 내 기술적 조정이 예상된다. 다만 MA 4/4 완전 정배열 + 스크리너 0.702(상위 신호 집중)로 중기 추세는 확고하다. 조정 시 65,000~70,000원대가 매수 기회가 될 수 있다. 펀더멘털(FY26E OPM 7.8%, PER 18배 피어 할인)이 기술적 과열을 정당화하는 구간으로, 조정 폭은 제한적일 가능성이 높다.

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### 5. 시나리오 분석

| 시나리오 | 확률 | 주요 가정 | 목표주가 | 상승여력 |
|---------|------|---------|---------|---------|
| **Bull** | 30% | 브로드컴 AI향 FC-BGA 대규모 수주 + SoCAMM 조기 매출 | 130,000원 | +63.5% |
| **Base** | 50% | FC-BGA 가동률 70% + SoCAMM FY27 750억 | 105,000원 | +32.1% |
| **Bear** | 20% | AI 서버 투자 둔화 + FC-BGA 가동률 정체 60% | 70,000원 | -12.0% |

**확률 가중 기대가치**: 130K x 30% + 105K x 50% + 70K x 20% = **105,500원** (+32.7%)

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### 6. 촉매 & 리스크

**신규 촉매**:
- SoCAMM 테마 폭발: 엔비디아 루빈 탑재 확정으로 FY27 매출 750억원 가시화
- 메리츠증권 TP 95,000원 상향 (3/23): 실적 추정 상향 + 저평가 해소 논거
- 기관 7거래일 연속 순매수 + 외국인 순매수 전환
- 하반기 브로드컴향 AI 스위치 FC-BGA 신규 납품 예정

**해소된 이벤트**:
- 4Q25 실적 컨센서스 부합 확인 (2/3)
- 자기주식 4주 소각 결정 (3/20) - 소규모이지만 주주친화 시그널

**향후 모니터링**:
- [ ] 1Q26 실적 (5월): FC-BGA 가동률 70% 달성 여부 확인
- [ ] 브로드컴향 AI 가속기 FC-BGA 수주 공식 확인
- [ ] SoCAMM 양산 일정 및 수율 확인
- [ ] RSI 93 과매수 해소 후 지지선 형성 여부

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> 면책: 본 분석은 공개 정보 기반 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다.