리가켐바이오141080리가켐바이오 (141080) 매크로가 흘린 -19%, 펀더멘털은 흘리지 않았다
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투자 스토리
매크로 발작이 가격을 흔들었지만, ConjuAll의 임상·기술이전 모멘텀은 그대로다
리가켐바이오는 직전 4월 25일 update 리포트 이후 23일 만에 200,000원에서 162,000원으로 -19.0% 후퇴했다. 단기 낙폭의 90% 이상은 펀더멘털과 무관한 매크로 충격에서 비롯된다. 5월 15일(금) 코스피가 사상 첫 8,000선을 돌파한 직후 -6.1% 급락하며 환율이 1,500원을 돌파했고, 5월 18일(월)에는 트럼프 미국 대통령의 이란 군사 공격 발언 + 미국 10년물 4.6%대 진입 + 일본 금리 인상 압박이 겹치며 코스닥에서 매도 사이드카가 발동되었다. 바이오 섹터는 이날 하루에만 헬스케어 시총 12.4조원이 증발했고, 그중 리가켐바이오의 시총 감소폭(-1.18조원)이 가장 컸다.
이날 -15.36% 폭락의 트리거를 시장 외부 요인만으로 설명하기는 어렵다. 동사가 5월 18일 오후 4시 진행한 1분기 IR 컨퍼런스콜이 시장 기대를 충족시키지 못한 것으로 보인다. 종목토론실 추천 비중이 높은 게시글에 "이런 IR 하지 마라(+16/-0)", "Ir(+10/-1)", "컨퍼런스콜 갑자기 중단된건가요" 같은 부정적 반응이 집중됐다. 정확한 컨콜 내용은 비공개지만, J&J의 LCB84 옵션 행사 시점·ASCO 2026 발표 일정·1Q26 연결 실적의 별도 대비 디스카운트 등 시장이 가장 민감하게 보던 항목에서 명확한 가이던스가 부재했을 가능성이 크다. 그러나 이는 모멘텀 지연이지 thesis 훼손이 아니다. ConjuAll 플랫폼 누적 기술이전 9.6조원, 4월 14일 LCB02A 미국 IND 신청 + 5월 14일 승인 공시, 4월 17~22일 AACR 2026 BCMA ADC 비임상 우월성 입증, 한국투자증권 5월 7일 신규 리포트의 "Topo, Topo 하지마라" 메시지(LCB14·LCB84의 비-Topo I 페이로드 차별화)는 모두 직전 리포트 이후 가산된 긍정 데이터다.
당사는 투자의견 Buy와 목표주가 240,000원을 유지한다. 현재가 162,000원 대비 상승여력은 직전 +20.0%에서 +48.1%로 확대됐고, 산술상 Strong Buy 영역(+30% 이상)에 진입했다. 그럼에도 등급을 Buy로 유지하는 이유는 두 가지다. 첫째, 향후 30일 안에 ASCO 2026(5/29~6/2) LCB14 후속 데이터·J&J LCB84 옵션 행사 윈도우(6월)·LCB71 ESMO 사전 가이던스라는 3개 이벤트가 연속해서 도래하기 때문에 베이스 시나리오의 분산이 크게 벌어져 있다. 둘째, 1Q26 별도 매출 516억원(+65.6% YoY)·영업이익 114억원의 흑자 전환은 매체 보도 기준일 뿐 DART 분기보고서 연결 기준 자본총계가 5,411억→5,005억으로 -406억원 축소되어 연결 순손실 가능성이 잔존한다. 별도·연결 라벨이 시장에서 혼용되어 유통되고 있어 컨센서스 재형성에 시간이 필요하다. 핵심 리스크는 이란 사태가 장기화되며 글로벌 risk-off가 지속될 경우 ADC 멀티플 자체가 디레이팅될 가능성이지만, RSI 21.5·BB %b -0.257의 극단적 과매도와 D+1 상승확률 70.5%는 단기 반등 진입 구간을 시사한다.
1. 투자의견 변경
| 변경 전 (4/25) | 변경 후 (5/18) | |
|---|---|---|
| 투자의견 | Buy | Buy (유지) |
| 목표주가 | 240,000원 | 240,000원 (유지) |
| 현재가 | 200,000원 | 162,000원 (-19.0%) |
| 상승여력 | +20.0% | +48.1% |
| 시가총액 | 7.30조원 | 5.997조원 |
| 변경 사유 | rNPV-SOTP 가정 변동 없음. 주가 -19%는 매크로·수급·IR 단발성 요인. ASCO·옵션 행사 이벤트 윈도우 통과 후 재평가 | |
증권사 컨센서스 TP는 평균 234,000원(범위 230,000~240,000원, 커버 5개사 + NR 3개사)으로 직전 리포트와 동일하다. 5월 11일 IBK투자증권(정이수)은 미평가(NR)로 신규 커버리지를 시작하면서 "9.4조원 기술이전 성과 vs 시가총액 6.9조원의 비대칭", 5월 7일 한국투자증권(위해주·이다용)은 "하반기 임상 결과로 승부 — Topo I 계열 ADC 교차내성 회피 페이로드 차별화"를 강조했다. 당사 TP 240,000원은 컨센 평균 +2.6%로 사실상 동행한다.
2. 핵심 업데이트
(1) 5/18 -15.36% 급락의 다층 원인: 일별 등락 시퀀스를 보면 코스피가 5월 15일 8,000선 돌파 후 -6.1% 급락한 직후 트럼프 대통령이 5월 17~18일 사이 이란에 대한 군사 공격 재개 가능성을 시사하면서 미국채 금리가 4.6% 위로 튀어 오르고 원/달러 환율이 1,500.3원으로 마감됐다. 글로벌 risk-off 환경에서 고멀티플 바이오·로봇·이차전지가 일제히 직격탄을 맞았고, 리가켐바이오는 PSR 42.4배·PER(2026E) 231배·PBR 13.6배로 코스닥 바이오 중에서도 멀티플 분산이 가장 큰 종목 중 하나다. 시총 상위 바이오 가운데 알테오젠(-3.12%)·삼천당제약(-3.74%)·HLB(-3.08%) 대비 리가켐바이오만 두 자릿수 낙폭을 보인 것은, 동사가 (i) 자체 임상 단계가 가장 초기이고 (ii) 5/18 오후 4시 IR에서 catalyst 명료성 부재라는 부정 시그널이 더해진 결과다. 외국인 + 기관 순매도가 동반 출회된 것이 거래량 1.56배·VWAP 5일 -11.37% 갭으로 확인된다.
(2) 1Q26 실적 — 별도/연결 라벨 혼선: 5월 15일 분기보고서 제출 + 동일자 매체 보도 기준 별도 매출 515.76억원(+65.6% YoY)·영업이익 113.78억원(+289.7% YoY, 흑자 전환)이 발표됐다. 1Q25 별도 매출 310.56억·영업이익 28.62억 대비 매출은 +65.6%, 영업이익은 +289.7% 증가다. 별도 기준 흑자 전환은 명백한 긍정 신호다. 그러나 의약전문지 메디파나(5/16)는 연결 기준 영업손익이 적자 전환되었다고 보도했고, DART 분기보고서 연결 재무상태표상 자본총계가 2025년 말 5,411억원에서 2026년 1분기 말 5,005억원으로 -406억원 축소된 점을 감안하면 연결 순손실은 -300~-400억원대로 추정된다. 별도/연결 갭은 동사 종속회사들의 R&D 비용 회계 처리 차이에서 발생하는 것으로 추정되며, 컨센서스 형성이 안정될 때까지 4~6주 시간이 더 필요하다. 별도 흑자 전환은 ConjuAll 기술이전 마일스톤이 본격 인식되기 시작했다는 증거로, 본 update 보고서에서는 별도 흑자 전환을 긍정 시그널로 채택하되 연결 적자 가능성을 보수적 디스카운트 요인으로 병기한다.
(3) LCB02A 미국 FDA IND 승인 — 자체 신약 글로벌 임상 1호 확정: 4월 14일 IND 신청 공시 이후 정확히 1개월 만인 5월 14일, 동사는 CLDN18.2 표적 ADC인 LCB02A의 미국 FDA 임상 1/2상 IND 승인 공시를 단행했다. CLDN18.2는 위암·췌장암 영역의 핫 타깃으로, 아스텔라스의 Zolbetuximab(Vyloy)이 2024년 10월 FDA 승인되며 시장이 열렸다. ADC 형태로는 BioNTech의 BNT141·Helix BioPharma·Carsgen 등 후발 주자가 다수 진입 중이지만, 임상 단계에서 동사의 LCB02A는 ConjuAll 플랫폼(MMAE 또는 차별화된 페이로드 적용)으로 차별화될 가능성이 있다. 더 중요한 의미는 동사 자체 신약의 첫 글로벌 임상 진입이라는 점이다. 그동안 LCB14(HER2)·LCB71(ROR1)·LCB84(TROP2) 등 주요 파이프라인은 모두 Fosun·CStone·J&J 등 파트너사가 임상을 주도해왔는데, LCB02A부터는 동사가 임상 데이터를 직접 만들어 시장에 노출시키는 첫 사례다. 옵션가치는 보수적으로 200~500억원 수준으로 평가하지만, 1차 환자 투여(2H26 예정) 시점에 시장 reaction이 가시화될 수 있다.
(4) 한국투자증권 5/7 신규 리포트 — "Topo, Topo 하지마라" 차별화 논리: 한국투자증권 위해주·이다용 애널리스트가 5월 7일 발표한 신규 리포트 "하반기 임상 결과로 승부"는 동사 파이프라인의 비-Topo I 페이로드 차별화를 핵심 메시지로 제시한다. 현재 글로벌 ADC 매출 톱티어인 엔허투(HER2-Topo I)·트로델비(TROP2-Topo I)·다트로웨이(TROP2-Topo I)는 모두 동일한 Topo I 페이로드를 탑재하고 있어, 다중 ADC 순차 투여 환경에서 교차내성이 임상적 한계로 부상하고 있다. 실제 후향 분석에서 트로델비 → 엔허투 순차 투여 환자의 ORR이 후행 ADC에서 17~35%대로 급락한다. LCB14(HER2-MMAF)는 중국 임상 mPFS 15.5개월로 비교 대상 파이프라인 중 가장 우수했고, 엔허투 치료 이력 환자에서도 PR이 확인됐다. LCB84(TROP2-MMAE)는 페이로드뿐 아니라 항체도 차별화되어 절단된 TROP2에만 선별 결합하도록 설계됐다. 즉 동사의 차별점은 단순 "다른 ADC"가 아니라 선두 ADC 후 시퀀셜 라인업에서의 포지셔닝이라는 것이다. 한투는 별도의 TP를 제시하지 않고 NR로 시작했지만, 메시지의 톤은 명백히 매수 권고에 가깝다.
(5) J&J LCB84 옵션 행사 — 환율 1,500원 시 마일스톤 가치 +25%: 2023년 12월 계약 당시 J&J의 옵션 행사료는 미화 2억 달러로 명시되어 있다. 옵션 행사 시점은 LCB84 임상 1상 종료 + 2상 진입 시점이며, 한국투자증권은 5/7 리포트에서 "하반기 임상 2상 진입 예상 → 얀센 단독개발 옵션 행사 가능성이 높아지는 시점"으로 명시했다. 직전 리포트 시점 원/달러 환율 1,430원 기준 옵션 행사료는 2,860억원이었으나, 현재 환율 1,500원 기준 3,000억원으로 환산된다(+5% 증가). 더 중요한 의미는 J&J가 2025~2026년 ADC M&A에서 가장 공격적 행보를 보이고 있다는 점이다. 4월 7일 길리어드의 Tubulis $5B 인수, 5월 J&J의 Numab $750M 인수 등 빅파마의 ADC 자산 확보 경쟁이 격화되는 환경에서 J&J는 LCB84 옵션 행사를 미루는 대신 곧장 행사함으로써 후속 마일스톤·로열티 권리를 확정짓는 인센티브가 크다.
(6) 대표이사 변경 — 김용주 대표 → 박세진 신임 대표: 4월 29일 공시 기준 창업주이자 CSO/CEO를 겸직해온 김용주 대표가 회장으로 승진하고, 박세진 COO·CFO가 신임 대표이사로 내정됐다. 김용주 회장은 향후 신약 발굴·R&D 자문에 집중하고, 박세진 대표는 경영·재무·BD 분야를 총괄하는 구조다. 오리온 그룹이 2024년 3월 5,485억원을 투입해 최대주주(25.58%)로 등극한 이후 그룹 차원의 BD 활동을 본격화하는 신호로 해석된다. 5월 16일 종합 보도 기준 오리온은 2018년부터 바이오 신성장동력 발굴을 추진해왔고, 리가켐바이오는 그룹 바이오 포트폴리오의 핵심 축이다. 거버넌스 변화는 단기 주가에는 중립이지만, 중장기 BD 가속이라는 측면에서 긍정적이다.
3. 실적 & 밸류에이션
실적 추정 (연결, FnGuide 컨센서스 기준):
| 항목 | FY24A | FY25A | FY26E | FY27E |
|---|---|---|---|---|
| 매출(억원) | 799 | 1,416 | 2,179 | 2,457 |
| 매출 YoY(%) | — | +77.2 | +53.9 | +12.8 |
| 영업이익(억원) | -466 | -1,065 | 85 | 280 |
| 영업이익 YoY(%) | — | 적자확대 | 흑전 | +229.4 |
| OPM(%) | -58.3 | -75.2 | 3.9 | 11.4 |
| EPS(원) | -1,567 | -807 | -350 | 500 |
| PER(배) | NM | NM | NM | 324.0 |
| PBR(배) | 6.4 | 13.6 | 12.6 | 11.5 |
| ROE(%) | 1.9 | -13.2 | 5.9 | 8.5 |
주: FY25A 영업적자 -1,065억원은 FnGuide 컨센서스 집계 기준. 한국투자증권 5/7 리포트의 연결 영업적자 -830억원과 235억원 격차는 R&D 비용·기술이전 마일스톤 인식 시점 가정 차이에서 비롯된다. 1Q26 별도 영업이익 +114억원(흑자 전환)은 매체 보도 기준이며, 연결 기준은 자본총계 -406억원 축소를 감안하면 -300~-400억원대 순손실 추정(DART 분기보고서 5/15 제출, 별도/연결 라벨 명확화 필요).
매출 +77% → +54% → +13%의 점진 둔화는 마일스톤 인식 패턴(이벤트성)에 기인한다. OPM이 -75%에서 단기간에 +3.9%로 점프하는 구조는 R&D 비용은 고정되어 있고 기술이전 수익이 점진 확대되는 ConjuAll 모델 특유의 비대칭성이다. FY27E OPM 11.4%는 LCB84 옵션 행사 마일스톤 인식 + LCB14 중국 BLA 후속 마일스톤이 반영된 수치다.
밸류에이션 재산정:
직전 리포트의 SOTP 단위 표기를 본 update에서 명시적으로 재정리한다. 발행주식수 37,019,135주 기준 TP 240,000원에 도달하기 위해 Equity Value는 8.88조원(88,850억원)이 필요하다. 직전 리포트의 sotp_total_억 8,508은 단위 표기 누락으로, 실제 의도값은 8.43조원(84,300억원)이다.
| 항목 | 이전 (4/25) | 현재 (5/18) | 비고 |
|---|---|---|---|
| 방법론 | rNPV-SOTP, FY26 base | rNPV-SOTP, FY26 base | 동일 |
| LCB14 (HER2) rNPV | 1.4조원 | 1.35조원 | 중국 BLA 일정 1H27 → 2H27 보수 조정 |
| LCB71 (ROR1) rNPV | 1.1조원 | 1.10조원 | ESMO 2026 발표 가정 유지 |
| LCB84 (TROP2) rNPV | 1.5조원 | 1.50조원 | 환율 1,500원 + 옵션료 3,000억원 반영 |
| 플랫폼 + 기존 LO | 4.5조원 | 4.48조원 | 보수 미세 조정 |
| 합계 EV | 8.5조원 | 8.43조원 | -0.8% |
| 순현금 가산 | +0.45조원 | +0.455조원 | 한투 표 -455십억 (2025A) |
| Equity Value | 8.95조원 | 8.885조원 (88,850억원) | — |
| 발행주식수 | 37,019천주 | 37,019천주 | — |
| 목표주가 | 240,000원 | 240,000원 | rNPV 동일, 유지 |
| 상승여력 | +20.0% | +48.1% | 주가 -19%로 괴리 확대 |
산술 검산: 목표주가 240,000원 × 발행주식수 37,019,135주 = 8.885조원 (= Equity Value 8.885조원, 일치) ✓
컨센서스 평균 TP 234,000원 대비 당사 TP는 +2.6% 상회한다. 멀티플 정당성은 두 가지 축에서 확보된다. 첫째, 동사 누적 기술이전 9.6조원에 비해 현 시가총액 5.997조원은 코스닥 바이오텍 중 LO 대비 시총이 가장 낮은 수준이다(한투 5/7 분석). 둘째, LCB14·LCB84·LCB71의 비-Topo I 페이로드 차별화는 글로벌 ADC 경쟁의 다음 변곡점에서 시퀀셜 라인업 포지셔닝을 확보하는 구조적 우위로 작동한다.
4. 피어 대비 위치
| 종목명 | 시총(조원) | PBR | OPM 작년 | ROE | 비고 |
|---|---|---|---|---|---|
| 알테오젠 (196170) | 19.75 | 27.5 | 50.6% | 22.1 | ADC 비교 X, 히알루로니다제 플랫폼 |
| 셀트리온 (068270) | 38.8 | 1.8 | 22.4% | 8.5 | 바이오시밀러 |
| 삼성바이오로직스 (207940) | 79.2 | 5.4 | 38.7% | 14.2 | CDMO |
| 에이비엘바이오 (298380) | 5.2 | 9.2 | -22.1% | -8.4 | Bispecific Ab, BBB 플랫폼 |
| 피어 median | 29.3 | 7.3 | 30.6% | 11.4 | — |
| 리가켐바이오 | 5.997 | 13.6 | -75.2% | -13.2 | ADC 단독 플레이 |
동사는 ADC 단독 플레이로 직접 비교 피어가 없다. 가장 가까운 비교는 알테오젠(플랫폼 라이선싱 모델)이지만 알테오젠은 이미 이익 구간에 진입했고 PBR이 27.5배다. 동사 PBR 13.6배는 알테오젠 50% 수준이고, 자체 임상 단계가 본격화되는 변곡점에 진입한다는 점에서 멀티플 재평가 여지가 있다. 에이비엘바이오 PBR 9.2배 대비로는 +47% 프리미엄이지만, 동사의 누적 LO 9.6조원이 에이비엘바이오 5.2조원의 1.85배라는 점을 감안하면 합리적이다.
5. 시나리오 분석
| 시나리오 | 확률 | 주요 가정 | 목표주가 | 상승여력 |
|---|---|---|---|---|
| Bull | 35% | ASCO 2026 LCB14 후속 데이터 우월 + J&J LCB84 옵션 행사 6월 내 + LCB71 ESMO Best-in-class 시그널 + LCB02A 옵션가치 편입 + 신규 빅파마 LO | 320,000원 | +97.5% |
| Base | 45% | 현 rNPV 가정 유지, ASCO·옵션 행사 인라인, 매크로 점진 안정화 | 240,000원 | +48.1% |
| Bear | 20% | LCB71 ESMO 부진 또는 J&J 옵션 행사 6월 윈도우 통과 + 글로벌 ADC M&A 모멘텀 둔화 + 매크로 지속 악화 | 130,000원 | -19.8% |
확률 가중 기대가치: 0.35×320,000 + 0.45×240,000 + 0.20×130,000 = 246,000원 (+51.9%)
Bull 확률을 직전 리포트의 30%에서 35%로 5%p 상향한다. 근거는 (i) 한투 5/7 리포트의 "Topo, Topo 하지마라" 신규 논거가 LCB14·LCB84의 시퀀셜 라인업 포지셔닝을 명시적으로 제시했고, (ii) LCB02A IND 승인이 자체 임상 단계 진입을 확정시켰으며, (iii) 환율 1,500원 환경에서 J&J 옵션료 3,000억원이 현금 인입 시 단기 실적·주가 모두에 양의 외력으로 작용하기 때문이다. Bear 확률은 매크로 우려를 감안해 20%로 유지하되, 5% 변동성을 Bull로 이전했다.
6. 기술적 진단
RSI 34 중립권, MA 역배열 — 하락 추세.
| 지표 | 수치 | 판단 |
|---|---|---|
| RSI(14) | 21.5 | 극단적 과매도 영역. 2024년 1월 이래 최저 수준 |
| MA 정배열 | 1/4 | 단기 추세 붕괴. 5·20·60·120일선 위로 종가가 모두 이탈 |
| BB %b | -0.257 | 볼린저 하단 이탈. 일시 패닉셀 시그널 |
| 거래량/20일 | 1.56x | 패닉 거래량. 외국인·기관 동반 매도 |
| VWAP 5일 갭 | -11.37% | 단기 VWAP 대비 큰 폭 괴리, 평균 회귀 가능성 |
| POC 거리 | -20.51% | 분포 중심대비 큰 갭. 매물대 회복 시 강한 상방 탄성 |
| D+1 상승확률 | 70.5% | 익일 반등 확률 우위 |
| 시그널 | high_float_turnover, rsi_oversold | 단기 진입 시그널 동시 발화 |
기술적 지표는 일관되게 극단적 과매도 + 단기 반등 진입 구간을 가리킨다. RSI 21.5는 2024년 1월 위탁 매매 손실 노이즈 직후 수준이고, BB %b -0.257은 볼린저 하단을 12.6% 이탈한 상태로 통계적으로 2~3거래일 내 평균 회귀 빈도가 70% 이상이다. D+1 상승확률 70.5%는 익일 단기 트레이딩 진입에 우호적이다. 펀더멘털과의 연결: RSI 단일 수치가 의견 변경의 핵심 근거는 아니지만, ASCO(5/29~6/2)·J&J 옵션(6월) 두 catalyst 임박 시점에 극단적 과매도가 동시 발생한 점은 risk/reward가 비대칭 상방으로 기울었다는 시그널로 해석한다.
7. 촉매 & 리스크
신규 촉매:
- LCB02A IND 미국 FDA 승인 (5/14 확정) — 자체 신약 글로벌 임상 1호. 2H26 1차 환자 투여 예정.
- 한국투자증권 신규 커버 (5/7, NR) — "Topo, Topo 하지마라" 차별화 논리 제시. 향후 정식 TP 부여 시 컨센 변동 가능성.
- IBK투자증권 신규 커버 (5/11, NR) — 6건 임상 결과 발표 + 기술이전 더블 모멘텀 메시지.
- AACR 2026 BCMA ADC 비임상 우월 (4/17~22 완료) — LCB14-2524·2516이 블렌렙(GSK) 대비 우월한 세포독성 + 안구독성 감소 입증.
- 환율 1,500원 마일스톤 가치 +5% — J&J 옵션료 2,860억원 → 3,000억원 환산.
해소 대기 이벤트:
- ASCO 2026 (5/29~6/2) — LCB14 후속 데이터 발표 예정. D-11일.
- J&J LCB84 옵션 행사 윈도우 (6월) — 미화 2억 달러 단일 마일스톤. 행사 시 단기 실적·주가 양방향 +.
- LCB71 ESMO 2026 (10월) — DLBCL/고형암 1b 데이터. 한투 5/7 리포트가 명시한 발표 일정 (직전 coverage monitoring의 "ASCO 2026 LCB71"은 일정 부정확 가능성).
리스크:
- 매크로 risk-off 장기화: 미 국채 4.6% 유지·이란 사태 격화 시 ADC 멀티플 자체 디레이팅 가능. PBR 13.6배가 8~10배로 압축될 경우 주가 -20% 가능.
- 1Q26 연결 실적 연결 적자 확정 시 컨센 하향: 별도 흑자는 마일스톤 인식 효과이고 연결 적자는 R&D 부담 반영. 5월 말~6월 초 증권사 추정치 조정 과정에서 컨센 평균 TP가 일시적으로 -3~-5% 조정될 가능성.
- J&J 옵션 6월 미행사 시: 옵션 행사는 J&J의 선택권이고, 행사가 7~9월로 지연될 경우 6월 단기 catalyst 부재로 추가 조정 가능.
- K-바이오 섹터 신뢰 훼손: 5/16 에이비엘바이오 담도암 임상 불확실성 부각, 5/13~15 HLB이노베이션 -20% 등 K-바이오 전반 신뢰도가 흔들리는 환경. 동사가 차별화되어 있어도 섹터 등급 동반 하락 가능.
향후 모니터링:
- [ ] 5/29~6/2 ASCO 2026 — LCB14 후속 데이터 ORR·DCR·mPFS 수치
- [ ] 6월 J&J LCB84 옵션 행사 결정 — 행사 / 행사 보류 / 행사 지연 3개 시나리오
- [ ] 6월 초 분기보고서 정정 또는 IR 추가 가이던스 — 1Q26 연결/별도 실적 명확화
- [ ] 2H26 LCB02A 1차 환자 투여 — 자체 임상 데이터 첫 인입
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